>> 東興證券-嗶哩嗶哩-W(9626.HK)2023Q1業(yè)績(jī)公告點(diǎn)評(píng)：多元化收入穩(wěn)健增長(zhǎng)，虧損率有望進(jìn)一步降低-230607
| 上傳日期： |
2023/6/7 |
大小： |
565KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
石偉晶 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：?jiǎn)袅▎袅òl(fā)布2023Q1業(yè)績(jī)公告。2023Q1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入50.70億元（yoy+0.3%），凈虧損6.30億元，去年同期虧損22.84億元，經(jīng)調(diào)整凈虧損10.31億元，去年同期虧損16.53億元。
點(diǎn)評(píng)：
一季度多元化收入穩(wěn)健增長(zhǎng)，移動(dòng)游戲收入規(guī)模有望上一個(gè)臺(tái)階。2023Q1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入50.70億元，同比增長(zhǎng)0.3%，其中：
增值服務(wù)收入21.56億元，同比增加5.1%，主要由于公司加強(qiáng)商業(yè)化能力建設(shè)，以及直播服務(wù)付費(fèi)用戶數(shù)量增加。
廣告收入12.72億元，同比增加22.2%，主要由于公司廣告產(chǎn)品優(yōu)化及廣告效率提升。
移動(dòng)游戲收入11.32億元，同比減少16.7%，主要由于第一季度缺少新游戲推出。
IP衍生品及其他收入為5.10億元，同比減少15.5%，主要由于電商平臺(tái)以及動(dòng)畫、漫畫及游戲（ACG）IP衍生品商品銷售減少。
我們認(rèn)為，2023Q2-Q4，在平臺(tái)日活增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)下，直播與會(huì)員收入在內(nèi)的增值服務(wù)收入有望保持向上增長(zhǎng)趨勢(shì)；隨著平臺(tái)廣告效率不斷提升以及宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，廣告收入有望加快恢復(fù)；目前公司游戲產(chǎn)品儲(chǔ)備國(guó)內(nèi)8款，出海5款，移動(dòng)游戲收入規(guī)模有望上一個(gè)臺(tái)階；雖然Q1因商品銷售減少導(dǎo)致相關(guān)業(yè)務(wù)收入減少，但目前平臺(tái)用戶正逐步養(yǎng)成觀看直播帶貨相關(guān)視頻以及直播的習(xí)慣，隨著平臺(tái)帶貨的UP主數(shù)量日趨增長(zhǎng)，IP衍生品業(yè)務(wù)及其他收入有望重新實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。
推進(jìn)降本增效，虧損率有望進(jìn)一步降低。2023Q1，公司主營(yíng)成本39.66億元，毛利率21.8%，同比提升5.8個(gè)百分點(diǎn)，毛利率提升主要源于公司采取多項(xiàng)支出控制措施；銷售費(fèi)用8.80億元，銷售費(fèi)用率17.4%，同比下降7.4個(gè)百分點(diǎn)；研發(fā)費(fèi)用10.27億元，研發(fā)費(fèi)率20.3%，同比上升0.3個(gè)百分點(diǎn)；管理費(fèi)用5.72億元，管理費(fèi)率11.3%，同比上升0.7個(gè)百分點(diǎn)。整體來看，銷售費(fèi)用同比下降較為顯著，研發(fā)費(fèi)用與管理費(fèi)用同比相對(duì)穩(wěn)定。2023Q1，公司經(jīng)營(yíng)虧損13.75億元（去年同期虧損19.91億元），經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率-27.1%。整體經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率改善主要源于公司采取的多項(xiàng)支出控制措施效果顯著，獲得了更高的經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)。我們認(rèn)為，隨著公司持續(xù)推進(jìn)降本增效，公司整體虧損率有望進(jìn)一步降低。
用戶粘性進(jìn)一步提升，平臺(tái)具備飛輪效應(yīng)。2023Q1，平臺(tái)日活用戶數(shù)達(dá)9370萬，同比增長(zhǎng)18.0%；月活用戶數(shù)達(dá)3.15億，同比增長(zhǎng)7.4%；2023Q1，日活用戶占月活用戶比例為29.7%，同比增長(zhǎng)2.7個(gè)百分點(diǎn)。2023Q1，用戶每日平均使用時(shí)長(zhǎng)96分鐘，日均視頻播放量41億次，同比增長(zhǎng)37%，月均互動(dòng)數(shù)量142億次，同比增長(zhǎng)15%。我們認(rèn)為，一季度B站用戶粘性進(jìn)一步提升，平臺(tái)具備飛輪效應(yīng)，未來日活用戶規(guī)模有望進(jìn)一步提升。公司通過精細(xì)化運(yùn)營(yíng)豐富內(nèi)容供給，從而吸引更多用戶，并通過高參與度、高互動(dòng)的社區(qū)留住用戶以及提高用戶活躍度，進(jìn)而為UP主提供大量以用戶為中心的商業(yè)化機(jī)會(huì)，激勵(lì)UP主提供更豐富和更高質(zhì)量的內(nèi)容，實(shí)現(xiàn)正向循環(huán)發(fā)展。
盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：B站已經(jīng)積累了大量的優(yōu)質(zhì)中長(zhǎng)視頻內(nèi)容和優(yōu)秀創(chuàng)作者。展望未來，公司著重提升平臺(tái)用戶活躍度、加強(qiáng)商業(yè)化效率、持續(xù)降本增效。我們預(yù)計(jì)公司歸母凈利潤(rùn)分別為-42.2億元，-16.7億元和-4.9億元，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）用戶規(guī)模增長(zhǎng)不及預(yù)期；（2）商業(yè)化變現(xiàn)不及預(yù)期；（3）內(nèi)容質(zhì)量下降造成用戶流失；（4）內(nèi)容社區(qū)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。
|
|
