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投資要點(diǎn)
　　事件：子公司松瓷機(jī)電獲晶科約4.8億元（含稅）大尺寸單晶爐訂單。
　　奧特維低氧單晶爐性價(jià)比高，獲下游充分認(rèn)可：此次晶科4.8億元訂單我們預(yù)計(jì)均為適配TOPCon的新型低氧單晶爐，松瓷機(jī)電的新型低氧單晶爐未增加超導(dǎo)磁場，僅通過熱場設(shè)計(jì)等進(jìn)行優(yōu)化，氧含量能夠降至9ppma以下，提效0.1%+，我們預(yù)計(jì)價(jià)格約150萬元/臺(tái)，則本次4.8億訂單對應(yīng)約320臺(tái)低氧單晶爐。
　　過去松瓷機(jī)電作為獨(dú)立第三方設(shè)備商和客戶的合格二供，受益于行業(yè)訂單外溢、實(shí)現(xiàn)快速增長，2022年單晶爐全年新簽訂單12.9億元，同比+667%，此次獲晶科4.8億元大單表明技術(shù)優(yōu)勢獲下游認(rèn)可；未來隨著TOPCon加速擴(kuò)產(chǎn)，我們判斷一體化企業(yè)將優(yōu)先選擇低氧單晶爐，奧特維憑借高性價(jià)比方案有望獲得一定份額。
　　針對N型硅片同心圓問題，公司適時(shí)推出高性價(jià)比的低氧單晶爐方案：松瓷研發(fā)團(tuán)隊(duì)通過低氧拉晶技術(shù)，優(yōu)化單晶爐軟硬件設(shè)計(jì)，降低同心圓缺陷比例：（1）通過熱場工藝模擬，結(jié)合流體流通路線，設(shè)計(jì)最佳匹配爐內(nèi)管路開口位置及流體管路走向，最大化程度帶走氧雜質(zhì)；（2）軟控算法增加控氧功能模塊，在不影響拉晶的前提下，不定時(shí)開啟除氧功能，后續(xù)延續(xù)此思路增加其他除雜模塊；（3）調(diào)整工藝包部分內(nèi)容，以提升工藝與硬件之間的匹配度。在同等條件下同心圓可降低50%，相較于主流硅片氧含量水平，同等條件下低氧型單晶爐可實(shí)現(xiàn)氧含量降低24%以上，試驗(yàn)線驗(yàn)證數(shù)據(jù)電池片效率提升0.1%。
　　松瓷低氧型單晶爐設(shè)備保證效率提升同時(shí)，幫助客戶提高效益，有利于客戶快速收回成本。目前多家客戶在松瓷實(shí)驗(yàn)室進(jìn)行低氧單晶爐驗(yàn)證。
　　 N型硅片質(zhì)量要求提高，新一輪技術(shù)迭代利好設(shè)備供應(yīng)商：N型硅片競爭由尺寸大小演變?yōu)橘|(zhì)量高低，具備最新低氧單晶爐設(shè)備的先進(jìn)產(chǎn)能優(yōu)勢明顯，晶盛機(jī)電、奧特維、連城數(shù)控等均推出相應(yīng)產(chǎn)品，其中晶盛機(jī)電選擇引入成本略高超導(dǎo)磁場，氧含量降低至7ppma、提效0.1%-0.5%，奧特維選擇高性價(jià)比的優(yōu)化熱場設(shè)計(jì)方案，氧含量能夠降至9ppma以下，提效0.1%+，我們認(rèn)為低氧單晶爐處于發(fā)展初期，利好各家硅片設(shè)備商，未來隨著硅片規(guī)格增多，不同技術(shù)路線有可能適配不同客戶需求。
　　盈利預(yù)測與投資評(píng)級(jí)：隨著組件設(shè)備持續(xù)景氣+新領(lǐng)域拓展順利，我們維持公司2023-2025年歸母凈利潤11.3/15.8/21.6億元，對應(yīng)PE為23/17/12倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期，下游擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期。