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央行釋放的流動(dòng)性是通過其他存款性公司傳導(dǎo)給實(shí)體經(jīng)濟(jì)。流動(dòng)性傳導(dǎo)是否順暢可以從其他存款性公司的資產(chǎn)負(fù)債表中一探究竟。本文將聚焦于其他存款性公司的資產(chǎn)負(fù)債表，通過對其拆解分析，來觀察流動(dòng)性傳導(dǎo)情況。
　　各類型商業(yè)銀行是其他存款性公司的主要構(gòu)成部分，對其他存款性公司資產(chǎn)負(fù)債表的分析實(shí)際上是對商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表的分析。隨著我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展，各類型其他存款性公司資產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)張，2022年9月商業(yè)銀行總資產(chǎn)占其他存款性公司總資產(chǎn)比重超95%。
　　其他存款性公司的資產(chǎn)負(fù)債表主要包含資產(chǎn)和負(fù)債兩類。資產(chǎn)端占比前三的科目分別為對非金融機(jī)構(gòu)債權(quán)（40.57%）、對其他居民部門債權(quán)（19.22%）和對政府債權(quán)（12.65%）。負(fù)債部分占比位居前三的科目分別是對非金融機(jī)構(gòu)及住戶負(fù)債（62.65%）、其他負(fù)債（11.65%）和債券發(fā)行（10.03%）。
　　資產(chǎn)端：
　　1）對非金融機(jī)構(gòu)債權(quán)和對其他居民部門債權(quán)是其他存款性公司資產(chǎn)端最重要的科目。受影子銀行業(yè)務(wù)影響，對非金融機(jī)構(gòu)債權(quán)占比先降后升。對非金融機(jī)構(gòu)債權(quán)主要包括對企（事）業(yè)單位的貸款，對企（事）業(yè)單位的貸款可以分為短期貸款、中長期貸款、票據(jù)融資、融資租賃和各項(xiàng)墊款五類。近年來，中長期貸款占比不斷提高，短期貸款占比走低。對其他居民部門債權(quán)規(guī)模和占比均呈現(xiàn)不斷上升趨勢。中長期消費(fèi)貸款是對其他居民部門債權(quán)的主要構(gòu)成部分。隨著我國人均收入不斷增加，國內(nèi)金融體系不斷完善，對其他居民部門債權(quán)不斷上升。
　　2）2015年之后地方債發(fā)行規(guī)模快速上升，其他存款性公司對政府債權(quán)隨之增加。對政府債權(quán)指的是其他存款性公司持有的國債和地方債。目前并不區(qū)分對中央政府和對地方政府債權(quán)，國債和地方債均計(jì)入對中央政府債權(quán)二級科目。2015年新預(yù)算法正式實(shí)施，我國地方債發(fā)行模式轉(zhuǎn)變?yōu)椤白园l(fā)自還”模式，地方債發(fā)行規(guī)?？焖偕仙瑢φ畟鶛?quán)也快速提升。
　　負(fù)債端：
　　1）對非金融機(jī)構(gòu)及住戶負(fù)債是負(fù)債端占比最大的科目。對金融機(jī)構(gòu)及住戶負(fù)債以納入廣義貨幣的存款為主。2023年4月，納入廣義貨幣的存款占比超96%。受財(cái)政支出和企業(yè)繳稅的影響，納入廣義貨幣的存款存在季節(jié)性。具體而言，3月、6月、9月、12月納入廣義貨幣的存款會(huì)大幅增加，而在4月、7月和10月納入廣義貨幣的存款會(huì)出現(xiàn)明顯下降。
　　2）2015年后央行創(chuàng)新貨幣工具來向市場投放流動(dòng)性，對中央銀行負(fù)債規(guī)模和占比均快速提升。對中央銀行負(fù)債與央行資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)端的對其他存款性公司債權(quán)對應(yīng)。2015年之后我國流動(dòng)性投放從被動(dòng)投放轉(zhuǎn)為主動(dòng)投放，央行不斷創(chuàng)新貨幣工具，如MLF、PSL等向市場投放流動(dòng)性，從而帶動(dòng)對中央銀行負(fù)債的規(guī)模和占比也快速增加。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）數(shù)據(jù)更新不及時(shí)及提取失誤風(fēng)險(xiǎn)；2）貨幣政策不確定性；3）央行統(tǒng)計(jì)制度變化；4）部分指標(biāo)測算誤差。