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下半年海外經(jīng)濟(jì)核心是各主要央行貨幣政策調(diào)整；中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍可期待，貨幣政策和財(cái)政政策將延續(xù)聯(lián)動(dòng)。預(yù)計(jì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)全年增長(zhǎng)5.8%。下半年人民幣大類資產(chǎn)排序：股票>債券>貨幣>大宗。
　　下半年海外經(jīng)濟(jì)面臨著復(fù)蘇中的貨幣政策調(diào)整。美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退壓力逐漸顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)下半年至多仍有一次加息，或難看到美聯(lián)儲(chǔ)降息。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不均衡，有望延續(xù)溫和復(fù)蘇態(tài)勢(shì)；但其通脹前景尚不能令人滿意，預(yù)計(jì)仍有兩次加息。日本經(jīng)濟(jì)處于溫和復(fù)蘇過程，結(jié)構(gòu)性特征明顯；穩(wěn)定通脹目標(biāo)接近達(dá)成，YCC政策邊際調(diào)整可能性增加。
　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇猶可期待。下半年基建投資仍有發(fā)力空間；制造業(yè)投資仍有韌性，但增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)相對(duì)脆弱；地產(chǎn)行業(yè)預(yù)期仍待修復(fù)。盡管海外需求整體收縮，但“一帶一路”相關(guān)國(guó)家有望對(duì)外需形成支撐，全年出口仍有望實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。居民消費(fèi)傾向修復(fù)仍將支撐消費(fèi)復(fù)蘇，需關(guān)注消費(fèi)修復(fù)中的結(jié)構(gòu)性問題。政策方面，貨幣政策與財(cái)政政策預(yù)計(jì)將延續(xù)聯(lián)動(dòng)。貨幣政策方面，弱復(fù)蘇背景下國(guó)內(nèi)流動(dòng)性環(huán)境仍將以寬松基調(diào)為主，降息降準(zhǔn)均有想象空間。財(cái)政政策有望進(jìn)一步聯(lián)動(dòng)貨幣政策向穩(wěn)投資、促消費(fèi)傾斜。政策性金融工具或?qū)⒓哟a，彌補(bǔ)政府性基金預(yù)算壓力。
　　大類資產(chǎn)配置方面，海外關(guān)注防風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)內(nèi)盯緊流動(dòng)性。全球大類資產(chǎn)市場(chǎng)交易主線或重回經(jīng)濟(jì)增速，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)仍面臨經(jīng)濟(jì)下行壓力。下半年人民幣大類資產(chǎn)配置順序：股票>債券>貨幣>大宗。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球通脹回落速度偏慢；美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)因素爆發(fā)，導(dǎo)致年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)開始降息；烏克蘭危機(jī)前景不明