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5月PMI指數(shù)繼續(xù)走低；二十屆中央國家安全委員會(huì)第一次會(huì)議召開。大類資產(chǎn)配置順序：股票>債券>大宗>貨幣。
　　宏觀要聞回顧
　　經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：5月制造業(yè)PMI為48.8%，非制造業(yè)PMI為54.5%。
　　要聞：二十屆中央國家安全委員會(huì)第一次會(huì)議指出，要堅(jiān)持底線思維和極限思維，準(zhǔn)備經(jīng)受風(fēng)高浪急甚至驚濤駭浪的重大考驗(yàn)，推動(dòng)發(fā)展和安全深度融合；國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)發(fā)布對(duì)美加征關(guān)稅商品第十一次排除延期清單；國產(chǎn)大飛機(jī)C919圓滿完成首個(gè)商業(yè)航班飛行；據(jù)中指研究院，5月百城新建住宅平均價(jià)格環(huán)比止?jié)q轉(zhuǎn)跌，百城二手住宅平均價(jià)格環(huán)比跌幅擴(kuò)大至0.25%；美國總統(tǒng)拜登簽署一項(xiàng)關(guān)于聯(lián)邦政府債務(wù)上限和預(yù)算的法案，使其正式生效，暫時(shí)避免了美國政府陷入債務(wù)違約。
　　資產(chǎn)表現(xiàn)回顧
　　A股小幅上漲，大宗價(jià)格回升。本周滬深300指數(shù)上漲0.28%，滬深300股指期貨上漲0.38%；焦煤期貨本周上漲1.37%，鐵礦石主力合約本周上漲8.39%；股份制銀行理財(cái)預(yù)期收益率收于1.6%，余額寶7天年化收益率上漲5BP至1.74%；十年國債收益率下行3BP至2.7%，活躍十年國債期貨本周下跌0.02%。
　　資產(chǎn)配置建議
　　資產(chǎn)配置排序：股票>債券>大宗>貨幣。2023年5月制造業(yè)PMI指數(shù)中，購進(jìn)價(jià)格指數(shù)40.8，較4月下降5.6個(gè)百分點(diǎn)，出廠價(jià)格指數(shù)41.6，較4月下降3.3個(gè)百分點(diǎn)，從歷史規(guī)律看，5月購進(jìn)價(jià)格指數(shù)和出廠價(jià)格指數(shù)大幅低于2017-2019年同期平均水平11.9個(gè)百分點(diǎn)和8.3個(gè)百分點(diǎn)。受價(jià)格走弱影響比較直接的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)主要是出口和工業(yè)企業(yè)利潤，可能5月增速偏弱。受間接影響的可能是工業(yè)增加值，出廠價(jià)持續(xù)走低影響企業(yè)營收利潤率，疊加去庫存可能會(huì)造成工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)動(dòng)力減弱，如果再出現(xiàn)應(yīng)收賬款回收期拉長和剔除應(yīng)收賬款及存貨的流動(dòng)資產(chǎn)下降的情況，則可能開始影響到工業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)健康狀況。我們認(rèn)為下半年海外經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)整體回落，國內(nèi)企業(yè)生產(chǎn)端或持續(xù)承壓，穩(wěn)增長政策需要關(guān)注企業(yè)財(cái)務(wù)健康狀況，貨幣政策或同樣需要關(guān)注在短期貸款方面保持適度信用擴(kuò)張。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球通脹回落偏慢；歐美金融風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散；國際局勢(shì)復(fù)雜化。