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事件：6月7日晚，公司發(fā)布《2023年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃第一期（草案）》，擬向372名激勵(lì)對(duì)象授予1,480.50萬(wàn)份股票期權(quán)，占公司總股本的2.29%。
　　為充分調(diào)動(dòng)員工的積極性，公司發(fā)布上市以來(lái)首次股票激勵(lì)計(jì)劃，具體方案如下：
　　激勵(lì)對(duì)象：包括公司董事、高級(jí)管理人員、核心管理/技術(shù)骨干共計(jì)372人，占公司2022年年報(bào)披露員工總?cè)藬?shù)24,032人的1.55%。
　　授予數(shù)量：本激勵(lì)計(jì)劃擬向激勵(lì)對(duì)象授予1,480.50萬(wàn)份股票期權(quán)，占股本總額的2.29%。其中首次授予1,310.50萬(wàn)份，占股本總額的2.02%，預(yù)留授予股票期權(quán)170萬(wàn)份，占股本總額的0.26%。
　　授予價(jià)格：首次授予的股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)格為13.10元/股。
　　費(fèi)用攤銷方法：本激勵(lì)計(jì)劃首次授予的股票期權(quán)需攤銷的總費(fèi)用為1790.14萬(wàn)元，23-26年所需攤銷的股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用分別為511.42/768.61/383.65/126.46萬(wàn)元。
　　考核目標(biāo)：1）23年：凈利潤(rùn)不低于2.20億元（同比+307.4%）或營(yíng)收不低于182億元（同比+0.1%）且凈利潤(rùn)不低于2.00億元（同比+270.4%）。2）24年：凈利潤(rùn)不低于3.00億元或營(yíng)收不低于193億元且凈利潤(rùn)不低于2.50億元。3）25年：凈利潤(rùn)不低于3.60億元或營(yíng)收不低于204億元且凈利潤(rùn)不低于3.00億元。
　　省外門店培育效果逐步顯現(xiàn)，積極探索新業(yè)態(tài)驅(qū)動(dòng)長(zhǎng)期成長(zhǎng)。從22年及23Q1財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，省外地區(qū)收入增速好于省內(nèi)，且毛利率提升明顯，省外門店培育效果逐步顯現(xiàn)。超市主業(yè)持續(xù)優(yōu)化的同時(shí)，公司在23年積極探索新業(yè)態(tài)，首家零食店煙臺(tái)萊山保利零食店于4.28正式開(kāi)業(yè)。家家悅集團(tuán)旗下全新休閑零食連鎖品牌悅記·好零食定位于一站式極致性價(jià)比的零售集合店，在經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的背景下，消費(fèi)者更加青睞性價(jià)比產(chǎn)品，量販零食業(yè)態(tài)契合目前消費(fèi)趨勢(shì)，有望為公司帶來(lái)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。
　　投資建議：公司是區(qū)域規(guī)模經(jīng)濟(jì)佼佼者，在核心市場(chǎng)煙威地區(qū)已建立起較強(qiáng)的渠道、供應(yīng)鏈壁壘。中長(zhǎng)期來(lái)看，山東省內(nèi)對(duì)標(biāo)煙威地區(qū)市占率仍有較大提升空間，省外門店虧損情況得到改善，異地?cái)U(kuò)張能力逐步凸顯，中長(zhǎng)期成長(zhǎng)路徑清晰。近期公司切入量販零食高景氣賽道，有望打開(kāi)進(jìn)一步增長(zhǎng)空間。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為3.2/3.8/4.2億元，對(duì)應(yīng)PE26.4/22.6/20.4X，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期，省外擴(kuò)張不及預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，新業(yè)態(tài)開(kāi)店不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。