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制造業(yè)動(dòng)力不足
　　●一季度經(jīng)濟(jì)恢復(fù)較好，GDP不變價(jià)同比4.5%，高于Wind一致預(yù)期的4.0%，但內(nèi)生動(dòng)力不足。
　　● 4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于預(yù)期。工業(yè)增加值同比增長5.6%，上月3.9%，但環(huán)比僅-0.47%。固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比4.7%，上月5.1%。社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長18.4%，上月10.6%。
　　出口超預(yù)期有難度
　　●出口超預(yù)期有難度。5月出口增速-7.5%，4月8.5%，3月14.8%，在高基數(shù)下難以繼續(xù)保持高增速。汽車、船舶出口較好，但其他產(chǎn)品支撐力不足。
　　●對(duì)東盟歐盟美日出口均出現(xiàn)較大幅度下降，俄羅斯保持高增但規(guī)模有限。
　　服務(wù)業(yè)恢復(fù)較好
　　服務(wù)業(yè)表現(xiàn)較好。4月，服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比已經(jīng)回升到13.5%，上月9.2%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　●疫情反復(fù)超預(yù)期。疫情發(fā)展存在一定不確定性，如果疫情控制低于預(yù)期，將會(huì)對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)和市場產(chǎn)生負(fù)面影響。
　　●海外貨幣緊縮和經(jīng)濟(jì)衰退超預(yù)期。國外經(jīng)濟(jì)處于下行周期之中，國際局勢復(fù)雜多變，隨時(shí)可能引發(fā)國際經(jīng)濟(jì)、金融風(fēng)險(xiǎn)，從而影響國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)程。美股市場震蕩調(diào)整也會(huì)影響國內(nèi)市場情緒。
　　●大國博弈超預(yù)期。當(dāng)前國際格局變化相對(duì)有利于我國，但需注意美國下一步的行動(dòng)。
　　●國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)低于預(yù)期。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展還有較大的不確定性，近期需要跟蹤關(guān)注制造業(yè)、房地產(chǎn)、出口、消費(fèi)等恢復(fù)情況，關(guān)注M2、貸款、社融的高增長能否轉(zhuǎn)帶動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。