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公司2022年報(bào)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收105.70億元，同比增長(zhǎng)20.25%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)12.02億元，同比增長(zhǎng)34.93%；扣非后歸母凈利潤(rùn)11.86億元，同比增長(zhǎng)63.88%?；久抗墒找?.82元/股，同比增長(zhǎng)28.13%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率12.19%，同比增加1.14pct。
　　2021年子公司力源公司出售其子公司蘇州力源57.55%股權(quán)，產(chǎn)生投資收益1.40億元計(jì)入非經(jīng)常性損益。簡(jiǎn)單計(jì)算，扣除蘇州力源營(yíng)收，2021年公司營(yíng)收調(diào)整為83.72億，2022年?duì)I收較調(diào)整后2021年?duì)I收增長(zhǎng)26.25%；按照扣除該項(xiàng)投資收益口徑計(jì)，2021年公司實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額10.04億元；2022年利潤(rùn)總額較調(diào)整口徑后2021年利潤(rùn)總額增長(zhǎng)52.83%。
　　分季度看，公司2022年四個(gè)季度分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收20.65億元（同比+15.65%，本段下同）、30.13億元（+13.84%）、26.41億元（+26.33%）、28.51億元（+25.74%）；公司2022年四個(gè)季度分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.08億元（+174.95%）、3.52億元（+81.18%）、3.55億元（+4.99%）、2.86億元（+1.45%）。
　　公司發(fā)布2023年一季報(bào)：實(shí)現(xiàn)營(yíng)收23.40億元，同比增長(zhǎng)13.34%，環(huán)比減少17.92%，剔除子公司卓越出表影響同口徑增長(zhǎng)20.67%；歸母凈利潤(rùn)2.71億元，同比增長(zhǎng)30.13%，環(huán)比減少5.45%；扣非后歸母凈利潤(rùn)2.68億元，同比增長(zhǎng)30.64%。
　　分產(chǎn)品看，2022年，航空鍛造實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入84.34億元，同比增長(zhǎng)28.75%，占總營(yíng)收比例79.79%，同比增加5.27 pct，毛利率28.31%，同比小幅減少0.74 pct；散熱器實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.31億元，同比增長(zhǎng)16.45%，占總營(yíng)收比例12.59%，同比減少0.41pct，毛利率29.11%，同比增加3.79 pct；液壓產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.89億元，同比減少34.86%，主要是受報(bào)表合并范圍影響，占總營(yíng)收比例5.58%，同比減少4.72 pct，毛利率40.12%，同比增加15.28 pct。
　　2022年，公司整體毛利率為29.24%，同比增加0.92pct；凈利率為11.37%，同比增加1.24pct；加權(quán)平均ROE為12.19%，同比增加1.14pct。公司期間費(fèi)用總額12.46億元，同比增長(zhǎng)7.59%，期間費(fèi)用占營(yíng)收的11.78%，同比減少1.39pct。
　　2022年，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額7.74億元，同比減少48.97%。應(yīng)收賬款38.35億元，同比增長(zhǎng)45.52%；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率3.27次，同比減少0.27次。存貨33.16億元，同比小幅增長(zhǎng)2.58%；存貨周轉(zhuǎn)率2.28次，同比增加0.28次。截至2023Q1末，公司合同負(fù)債7.13億元，較2023年初增長(zhǎng)17.74%。
　　截至2022年底，公司西安新區(qū)先進(jìn)鍛造產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)項(xiàng)目、民用航空環(huán)形鍛件生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目、航空精密模鍛產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)項(xiàng)目累積完成投資比例分別為74.07%、93.43%、23.27%。
　　2022年公司實(shí)際完成營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)總額經(jīng)營(yíng)計(jì)劃比例分別為105.70%和127.87%。公司公告2023年經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入110億元，同比增長(zhǎng)4.07%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額16億元，同比增長(zhǎng)4.27%。2023Q1實(shí)際營(yíng)收占全年計(jì)劃的21.28%，實(shí)際利潤(rùn)總額占全年計(jì)劃的21.27%。
　　我們依據(jù)最新財(cái)報(bào)調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為15.43/19.03/22.70億元，EPS分別為1.05/1.29/1.54元/股，對(duì)應(yīng)6月7日收盤(pán)價(jià)PE為22.7/18.4/15.4倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期；上游資源品價(jià)格上行推升成本壓力。