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▌?lì)A(yù)調(diào)酒布局清晰，渠道持續(xù)下沉
　　預(yù)調(diào)酒方面：1）8度強(qiáng)爽定位酒精高需求人群，通過話題、游戲等活動(dòng)聯(lián)名拉新，同時(shí)復(fù)用微醺和清爽經(jīng)銷渠道，目前復(fù)購率最高且?guī)?dòng)3度和5度需求恢復(fù)。2）5度清爽定位更爽更帶感，今年在人群、包裝、口味等方面改進(jìn)推廣，同時(shí)梳理渠道及終端價(jià)格，以覆蓋更多人群下沉定位進(jìn)行消費(fèi)者教育。3）3度微醺致力于擴(kuò)大消費(fèi)場景和人群，從一個(gè)人的小酒到年輕人聚會(huì)，通過包裝升級(jí)、增加和消費(fèi)者互動(dòng)繼續(xù)擴(kuò)大品牌影響力。渠道方面，一是公寓、校園超市等網(wǎng)點(diǎn)繼續(xù)下沉，二是餐飲和夜店渠道鋪貨空間較大。同時(shí)公司合理管理經(jīng)銷商庫存，加快發(fā)貨速度以保證渠道良性運(yùn)作。
　　▌香精業(yè)務(wù)細(xì)分龍頭，烈酒業(yè)務(wù)長遠(yuǎn)規(guī)劃
　　香精業(yè)務(wù)方面，公司深耕甜味食用香精細(xì)分領(lǐng)域，作為穩(wěn)定現(xiàn)金流業(yè)務(wù)，為下游客戶提供從市場調(diào)研到應(yīng)用的全套服務(wù)，目前運(yùn)行狀況良好，盈利能力穩(wěn)定。烈酒業(yè)務(wù)方面：1）團(tuán)隊(duì)基本搭建完成，子公司單獨(dú)運(yùn)營。2）除銷售成品酒外，為更高檔預(yù)調(diào)酒預(yù)留基酒和高端年份酒。3）單獨(dú)進(jìn)行品牌孵化，多品牌運(yùn)作以加強(qiáng)行業(yè)教育，長期規(guī)劃合理。
　　▌?dòng)A(yù)測
　　我們看好公司發(fā)力預(yù)調(diào)酒賽道，產(chǎn)品不斷迭代升級(jí)，前瞻布局威士忌業(yè)務(wù)。預(yù)計(jì)公司2023-2025年EPS分別為0.79/1.03/1.34元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為42/32/25倍，首次覆蓋，給予“買入”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)；強(qiáng)爽放量不及預(yù)期；預(yù)調(diào)雞尾酒行業(yè)增長不及預(yù)期；威士忌布局不及預(yù)期。