>> 華創(chuàng)證券-光伏行業(yè)周報：硅料價格加速趕底，N型需求旺盛紅利有望維持-230611
| 上傳日期： |
2023/6/12 |
大小： |
1844KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
黃麟,盛煒 |
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硅料價格加速趕底，跌破百元關(guān)口。本周（6月8日）硅業(yè)分會發(fā)布硅料最新價格，國內(nèi)N型料成交價10.0-11.0萬元/噸，成交均價10.39萬元/噸，周環(huán)比下降16.48%。單晶復(fù)投料成交價8.3-9.8萬元/噸，成交均價9.59萬元/噸，周環(huán)比下降16.68%。新增硅料產(chǎn)能陸續(xù)投放，同時硅片企業(yè)減產(chǎn)降價以減少庫存，使得本周硅料價格跌幅擴大。后續(xù)隨著硅片企業(yè)庫存水位回歸正常水平，硅料價格有望止跌企穩(wěn)。
本輪產(chǎn)業(yè)鏈價格見底后，有望刺激需求集中釋放。硅料降價將逐漸向下游傳導(dǎo)，各環(huán)節(jié)成本壓力釋放，終端電站項目收益率提升。價格觸底企穩(wěn)后，因降價產(chǎn)生的悲觀預(yù)期和觀望情緒有望逐步修復(fù)，裝機需求或?qū)⒓嗅尫?，預(yù)計三季度光伏行業(yè)將迎來旺季，排產(chǎn)有望明顯提升。
N型TOPCon產(chǎn)品供不應(yīng)求，紅利有望較長時間維持。2023年4-5月，國內(nèi)部分央國企招標(biāo)中N型占比已達(dá)40%-50%，年初以來呈上升趨勢，下游對TOPCon組件的接受程度不斷提高，需求快速增長。供給端來看，PVInfoLink預(yù)計2023年TOPCon整體出貨110GW左右，滲透率約20%-30%，相較于需求TOPCon產(chǎn)品預(yù)計將供不應(yīng)求。2022年以來，雖有較大規(guī)模的TOPCon擴產(chǎn)計劃宣布，但實際釋放投產(chǎn)規(guī)模有限，目前優(yōu)質(zhì)TOPCon產(chǎn)能仍舊緊缺。據(jù)PVInfoLink數(shù)據(jù)，23Q2國內(nèi)TOPCon組件與P型組件溢價在0.10-0.14元/W左右。隨著N、P型組件功率差的拉大，預(yù)計將支撐TOPCon產(chǎn)品的溢價空間?？紤]TOPCon產(chǎn)能爬坡中存在的效率、良率和成本等問題，先發(fā)企業(yè)憑借工藝與技術(shù)壁壘，預(yù)計將持續(xù)享受超額收益。
光伏產(chǎn)業(yè)跟蹤：
產(chǎn)業(yè)鏈價格：主材環(huán)節(jié)：本周硅料價格跌至百元。多晶硅致密料價格報100元/kg，環(huán)比上周下跌15.3%。182/210mm單晶硅片分別報3.60/5.00元/片，環(huán)比上周-7.7%/-13%。本周電池片價格下跌。單晶PERC電池片182/210mm價格分別報0.85/0.92元/W，環(huán)比上周-4.5%/-6.1%。本周組件價格下跌。182/210mm單面單玻PERC組件價格報1.56/1.57元/W，環(huán)比上周-2.5%/-2.5%，182mm/210mm雙面雙玻PERC組件價格報1.58/1.59元/W，環(huán)比上周-2.5%/-2.5%。輔材方面：光伏玻璃價格與上周持平，2.0/3.2mm鍍膜光伏玻璃價格均報18.5/26.0元/m2。本周膠膜價格較上周持平，EVA膠膜價格報10.5元/m2，POE膠膜價格報17.0元/m2。
重要公司公告：本周眾龍頭廠商紛紛擴產(chǎn)，晶澳科技公告20GW拉晶、10GW硅片、10GW組件項目，隆基綠能簽訂年產(chǎn)20GW單晶硅棒、24GW單晶電池及配套項目投資協(xié)議。
行業(yè)重要新聞：山東省聊城市發(fā)改委印發(fā)《聊城市分布式光伏發(fā)展專項規(guī)劃（2023－2035年）》（草案），規(guī)劃成效為至2025年，全市可新增分布式光伏614兆瓦，累計裝機規(guī)模約4000兆瓦。
投資策略：硅料供應(yīng)瓶頸解除，產(chǎn)業(yè)鏈價格快速回落，進(jìn)一步刺激光伏裝機需求，光伏行業(yè)預(yù)計將延續(xù)高景氣。目前行業(yè)PE分位數(shù)處于歷史低位，投資性價比凸顯。我們建議關(guān)注，1）受益于硅料價格下降，有望量利齊升的一體化組件環(huán)節(jié)，如天合光能、晶科能源、晶澳科技、隆基綠能等；2）受益于儲能高速增長的逆變器環(huán)節(jié)，如德業(yè)股份、陽光電源、錦浪科技、固德威、昱能科技、禾邁股份等。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期、原材料上漲過快削弱企業(yè)盈利、行業(yè)擴產(chǎn)過快加劇行業(yè)競爭、貿(mào)易摩擦阻礙海外供應(yīng)鏈、安全事故影響企業(yè)產(chǎn)銷。
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