>> 西部證券-策略專題報告：高質(zhì)量發(fā)展下的國企改革投資機會-230611
| 上傳日期： |
2023/6/12 |
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| 1262KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
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作者： |
易斌 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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在《“中特估值”體系下的國企改革投資機會》報告中，我們已經(jīng)圍繞“中特估”背景下三條投資主線提供了具體的擇股方法和投資思路。本文進一步地在原有報告的內(nèi)涵上精選出符合時代背景與三大主線的重點“中特估”行業(yè)，希望解答以下幾個問題：
1）本輪國企改革投資主線和歷史有何不同？
2013-2022年是以混改為核心的全面深化國企改革階段，國企改革的超額收益行情主要發(fā)生在2014年、2016年中-2017年中。本輪國企改革從邏輯上說受中特估值+一帶一路+數(shù)字中國+現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系等多重政策利好疊加，且本輪國改將更注重企業(yè)價值的提升，業(yè)績考核變化與公司內(nèi)生價值的提升是支撐行情具備持續(xù)性的基礎(chǔ)。
2）在中國式現(xiàn)代化與高質(zhì)量發(fā)展要求下央企與國企將扮演什么樣的角色？哪些行業(yè)有比較大可能迎來政策扶持？
本輪國企改革的時代背景在于現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)與高質(zhì)量發(fā)展，央企將承擔(dān)起核心產(chǎn)業(yè)鏈“鏈主”責(zé)任（央企專業(yè)化整合具備更高確定性），在涉及國家安全領(lǐng)域方向?qū)⒄紦?jù)更高支柱地位，這也會對產(chǎn)業(yè)鏈條中利潤、技術(shù)和資本的分配產(chǎn)生深遠影響。立足“能源與資源安全”、“建設(shè)與制造”、“科技與創(chuàng)新”三大發(fā)展方向，國有企業(yè)將在能源、中游制造與TMT等“中特估+產(chǎn)業(yè)”中發(fā)揮重要戰(zhàn)略作用。
3）國企估值重塑是當前市場關(guān)心重點之一，部分央企估值已經(jīng)明顯抬升，當前還有哪些板塊央國企公司估值仍偏低？國有企業(yè)如何實現(xiàn)ROE的提升？
今年央企與國企相對民企A股估值已有不同程度的修復(fù)，1347家上市公司中央企、國企、民企PE（TTM）中位數(shù)分別為24.84、17.97、27.36倍，較2022年末分別上升2.18、1.54、0.89倍。當前PE/PB估值較民企明顯折價的行業(yè)包括煤炭、非銀、傳媒、環(huán)保、建筑建材等行業(yè)。從ROE拆解來看，國有企業(yè)通過財務(wù)加杠桿來提升ROE的空間較小，更多還是需要通過提高凈利率水平來實現(xiàn)。
4）高質(zhì)量發(fā)展要求下還有哪些布局國有企業(yè)的方式？
國有企業(yè)在投資屬性上具有低估值、經(jīng)營穩(wěn)健、高股息等特點，投資者可以通過布局“中特估”相關(guān)指數(shù)與產(chǎn)品，或是投資紅利類指數(shù)來參與“中特估”投資。
風(fēng)險提示：政策推進不及預(yù)期，國內(nèi)疫情反復(fù)超預(yù)期，海外經(jīng)濟衰退超預(yù)期，產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期。
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