>> 國盛證券-建筑材料行業(yè)周報：玻璃產(chǎn)銷逐步恢復(fù)，再次進入底部配置區(qū)間-230612
| 上傳日期： |
2023/6/12 |
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| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
沈猛 |
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本周（2023.6.5-2023.6.9）建筑材料板塊（SW）上漲0.48%，上證綜指上漲0.04%，建材板塊相對滬深300超額收益為1.13%。其中水泥（SW）上漲1.26%，玻璃制造（SW）上漲-2.37%，玻纖制造（SW）上漲-1.36%，裝修建材（SW）上漲1.18%。本周建筑材料板塊（SW）資金凈流入額為-1.57億元。
【周數(shù)據(jù)總結(jié)和觀點】
本周仍存政策預(yù)期，周內(nèi)繼續(xù)反彈，建材板塊經(jīng)過年后的調(diào)整逐步進入底部區(qū)域，但板塊基本面仍需繼續(xù)磨底。分板塊來看，玻璃產(chǎn)銷逐步恢復(fù)，中下游庫存消納后價格仍有上漲彈性，持續(xù)推薦：經(jīng)過前期加工廠去庫，玻璃產(chǎn)銷逐步恢復(fù)，預(yù)計短期現(xiàn)貨價格仍有震蕩，但加工廠庫存消化完畢后仍有補庫和上漲動力，同時考慮到純堿持續(xù)降價，玻璃利潤仍在上行通道，持續(xù)推薦旗濱集團。消費建材殺估值和業(yè)績雙殺進入尾聲，高性價比標的值得左側(cè)布局：2023年以來，地產(chǎn)弱復(fù)蘇的現(xiàn)實和年前強復(fù)蘇的現(xiàn)實錯配，造成消費建材業(yè)績預(yù)期和估值雙殺，經(jīng)過調(diào)整后，消費建材估值和增速重新匹配，高性價比標的值得左側(cè)布局，重點推薦志特新材。水泥需求疲軟，大基建艱難托底：由于當前地產(chǎn)拿地數(shù)據(jù)仍較差，2023年的新開工仍將承壓，地產(chǎn)需求持續(xù)下滑，因地方政府資金緊張，市政項目需求同樣萎縮，主要需求支撐在于大基建，起到托底作用，但帶動漲價動能不足。玻纖2023年或有階段性機會，需求增量主要在于風電：2023年玻纖供給增量仍較多，大拐點仍需磨底，但由于2023年上半年投產(chǎn)較少，疊加風電裝機Q2逐步啟動，有望帶來階段性漲價機會。碳纖維：年后下游需求緩慢復(fù)蘇，全年國內(nèi)風電、氫瓶、熱場等主要細分下游需求仍有明顯增長，但考慮到供給逐步釋放，價格預(yù)計偏疲軟運行。
水泥近期市場變動：本周全國水泥市場價格環(huán)比回落1%。價格下調(diào)區(qū)域主要是華北、華東、中南和西南地區(qū)，幅度10-30元/噸；價格上漲區(qū)域為青海，幅度30元/噸。6月上旬，市場需求進入傳統(tǒng)淡季，受降雨和高考等因素影響，水泥成交受阻，企業(yè)綜合出貨率環(huán)比下滑近6個百分點，同比下滑4個百分點，水泥庫存繼續(xù)攀升，多數(shù)地區(qū)庫存達到70%或滿庫狀態(tài)。價格方面，在經(jīng)過前期持續(xù)回落后，目前絕大多數(shù)地區(qū)水泥價格已接近成本線或虧損，價格回落幅度有所收窄，鑒于市場進入淡季，水泥需求低迷將會持續(xù)兩個月左右，后期水泥價格多將會底部徘徊為主。
玻璃近期市場變動：本周國內(nèi)浮法玻璃2059.49元/噸，跌幅2.73%。本周全國13省樣本企業(yè)原片庫存為5229萬重箱，環(huán)比上周+16萬重箱，同比-1822萬重箱。本周成交環(huán)比上周有所好轉(zhuǎn)，部分廠小幅提漲價格，但下游訂單支撐不足，整體價格重心仍有小幅下移，短期由于價格上漲較急。疊加5-6月為雨季及階段性淡季，玻璃產(chǎn)銷走弱，近兩周社會庫存持續(xù)消化中，加工廠去庫已接近尾聲，預(yù)計現(xiàn)貨價格震蕩后將重回漲勢，訂單好轉(zhuǎn)后各環(huán)節(jié)都將進行補庫，若需求復(fù)蘇有望帶來較強價格彈性。
玻纖近期市場變動：本周無堿池窯粗紗市場價格環(huán)比穩(wěn)中局部下調(diào)，但受成本端較強支撐價格下行空間有限。周內(nèi)電子紗市場價格環(huán)比持平，部分廠短期或有小幅提漲計劃，但落實尚需跟進。截至6月8日，國內(nèi)2400tex無堿纏繞直接紗報價3800-4100元/噸，環(huán)比穩(wěn)中局部走低；電子紗G75主流報價7400-8000元/噸，環(huán)比基本持平。截至2023年5月，玻纖企業(yè)月度產(chǎn)能57.67萬噸，月度庫存78.28萬噸，供應(yīng)及庫存同環(huán)比均有一定增長。
消費建材近期市場變動：消費建材需求端延續(xù)弱復(fù)蘇狀態(tài)，上游原材料中，本周鋁合金、PVC、乳液、天然氣等價格延續(xù)震蕩下行趨勢；瀝青價格高位震蕩。
碳纖維近期市場變動：本周碳纖維市場價格環(huán)比持平。行業(yè)單周產(chǎn)量1057.91噸，開工率48.7%；單周庫存量繼續(xù)升至5920噸。盈利方面，本周碳纖維生產(chǎn)成本微降至11.24萬/噸，周內(nèi)盈利能力繼續(xù)提升，單噸毛利1.95萬元，毛利率14.62%。
風險提示：地產(chǎn)需求回暖不及預(yù)期風險，原材料價格持續(xù)快速上漲風險。
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