>> 西部證券-5月美國通脹數(shù)據(jù)點評：核心頑固約束本輪通脹下限-230613
| 上傳日期： |
2023/6/14 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
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作者： |
邊泉水,楊一凡 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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數(shù)據(jù)：美國5月未季調CPI同比升4%，預期升4.1%，前值升4.9%；環(huán)比為0.1%，略低于預期。核心CPI同比為5.3%，高于預期的5.2%，低于前值的5.5%，環(huán)比為0.4%，符合預期，持平于前值。
CPI同比低于預期由能源價格拖累。數(shù)據(jù)顯示，5月食品價格增速為6.7%（前值7.7%），其中肉禽魚蛋價格增速由前值的2.8%回落至0.3%，水果蔬菜價格從2%上升至2.7%，非家庭食品價格增速由前值的8.6%回落至8.3%。能源價格跌幅走擴至-11.7%（前值-5.1%），其中能源商品增速同比從前值的-12.6%下降至-20.4%，能源服務增速同比由前值的5.9%回落至1.6%。
核心CPI同比超預期受到商品和服務雙向支撐。數(shù)據(jù)顯示，5月核心商品價格增長2%（前值2.1%），二手車價格增長-4.2%（前值-6.6%），新車價格增長4.7%（前值5.4%）。核心服務價格增長6.6%（前值6.8%），主要住所租金增速為8.7%（前值為8.8%）、醫(yī)療保健價格增速為-0.1%（前值為0.4%）。
本月通脹三大看點：1）進一步確認居所同比價格開始放緩，但是下行斜率不大。居所分項中的主要住所租金和自有房等價租金環(huán)比價格變化不大，但是在去年基數(shù)影響下兩者的同比增速均小幅放緩。2）雖然勞動力市場呈現(xiàn)波動式放緩，但是貝弗里奇曲線向右移動，間接促進相關價格韌性較強，同比價格增速回落明顯滯后于其他分項。具體來看，娛樂服務和教育通信環(huán)比陷入負值，其他個人服務環(huán)比也從前值的1.5%放緩至0.5%，但是教育通信和其他個人服務的同比增速分別從前值的1.5%和6.3%攀升至2.8%和6.7%。3）二手車價格反彈或意味著依靠核心商品來拉低核心通脹的能力已經削弱。5月二手車環(huán)比為4.4%，持平于前值，而同比跌幅連續(xù)三個月收窄，或意味著部分耐用品去庫存最強烈時間已過。
從貨幣政策來看，預計6月停止加息，但是未來終端利率存在上調的可能性。考慮到5月非農薪資增幅放緩、目前通脹下行符合預期，6月跳過加息情理之中。FedWatch顯示6月維持5.0%-5.25%的概率為94%，鮑威爾近期也表示6月政策立場是限制性的，由于之前大幅加息以及銀行業(yè)壓力導致的信貸緊縮程度對金融經濟的影響無法評估，需要看數(shù)據(jù)和不斷變化的前景，適時做出一定的調整。往后看，美國消費韌性、就業(yè)市場景氣度、住房租金下行斜率共同決定本輪美聯(lián)儲加息的頂部，7月加息25個bp的概率高達近61%。
數(shù)據(jù)公布后，美國三大股指攀升，10年美債收益率和美元指數(shù)回落，黃金價格小幅回升。
風險提示：全球衰退超預期，美聯(lián)儲加息超預期。
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