>> 華泰證券-家用電器行業(yè)：看好熱夏拉動力，空調(diào)市場預(yù)期積極-230613
| 上傳日期： |
2023/6/14 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
林寰宇,王森泉,周衍峰 |
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此報告為加密報告 |
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置換需求釋放或提升空調(diào)需求氣溫敏感度，盈利表現(xiàn)或更為積極
過去一年入戶安裝不易，空調(diào)置換受抑制，23年置換需求有明顯回升，且我們認為受熱夏影響，需求釋放或更為明顯。中國天氣網(wǎng)預(yù)計6月14號開始，北方多地（包括空調(diào)保有量較高的京津冀、山東、河南等地）將迎今年來最強高溫，或打破歷史同期記錄，我們認為如果后續(xù)高溫天氣繼續(xù)影響空調(diào)高保有量地區(qū)，空調(diào)需求或有更積極表現(xiàn)。對比來看，白電龍頭（格力、美的、海爾等），在全國渠道布局深厚，面對結(jié)構(gòu)性的需求變化，龍頭企業(yè)通過調(diào)整區(qū)域性銷售策略，或能實現(xiàn)行業(yè)增速領(lǐng)先。同時空調(diào)零售價格仍有穩(wěn)步提升，考慮到原材料成本同比較低，盈利表現(xiàn)或更為積極。
5月以來氣溫已經(jīng)開始推動空調(diào)需求上行
五月以來，高溫天氣頻發(fā)，炎夏已經(jīng)推動空調(diào)零售表現(xiàn)積極。奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，5月線上/線下KA空調(diào)零售量分別同比+59.4%/+27.0%，增速領(lǐng)跑家電行業(yè)。多個城市發(fā)布高溫預(yù)警，根據(jù)中國氣象局數(shù)據(jù)，2023年5月高溫預(yù)警信息同比增長271%。其中5月26日以來，南方地區(qū)出現(xiàn)了異常的持續(xù)性高溫天氣，截至5月31日，全國共有329個國家氣象站日最高氣溫達到或突破5月歷史極值，其中26個站突破歷史極值。
關(guān)注短期每日高溫動態(tài)變化
根據(jù)國家氣候中心數(shù)據(jù)，自2023年1月1日至6月12日，全國平均氣溫較歷史平均偏高區(qū)域較多，且以空調(diào)保有量較高的區(qū)域為主。其中，過去20天（5月24日-6月12日）華南、華東、西南及部分華中地區(qū)氣溫偏高。且中國氣象網(wǎng)預(yù)計6月14日起，京津冀、山東、河南等11地將開啟連續(xù)高溫模式，部分地區(qū)將沖擊40℃，或?qū)⒋蠓鶐涌照{(diào)新增及換新需求。
全國空調(diào)保有量區(qū)域性差異較大，空調(diào)重點需求區(qū)域影響更大
夏季氣溫區(qū)域性差異明顯，且氣溫條件決定了空調(diào)保有量上限。其中以華北、華中、華東、華南地區(qū)空調(diào)保有量較高，因此我們預(yù)計這些區(qū)域出現(xiàn)的局部高溫天氣對于空調(diào)整體拉動力更為明顯?；仡櫄v史，高溫有望造就空調(diào)“大年”。根據(jù)GfK中怡康零售監(jiān)測數(shù)據(jù)，歷史上較為炎熱的2016年、2017年、2022年夏季(6-8月)，我國家用空調(diào)的零售量同比增速分別為27.6%、24.4%、19.0%，增速明顯高于當(dāng)年其他月份。
產(chǎn)業(yè)預(yù)期樂觀，零售均價穩(wěn)定
產(chǎn)業(yè)展望樂觀，排產(chǎn)積極。根據(jù)奧維云網(wǎng)排產(chǎn)數(shù)據(jù)，6月份空調(diào)企業(yè)出口排產(chǎn)同比+29.9%，內(nèi)銷排產(chǎn)同比+37.7%。空調(diào)行業(yè)內(nèi)銷需求改善的情況下，競爭環(huán)境仍較穩(wěn)定，奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，5月線上/線下KA空調(diào)零售均價均同比+3%，雖有618大促，W23（5.29-6.4）上/線下KA空調(diào)零售均價分別同比+2.2%/+9.4%，預(yù)計龍頭或維持穩(wěn)價策略，在原材料成本較低的情況下，盈利表現(xiàn)或更為積極。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟下行，地產(chǎn)后周期影響，氣候等外部因素變化超預(yù)期。
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