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事項(xiàng)：
　　茅臺(tái)6月13日召開(kāi)2022年度股東大會(huì)，會(huì)上丁雄軍董事長(zhǎng)就“美的五線生態(tài)體系”主題發(fā)表脫稿演講，同時(shí)管理層就市場(chǎng)普遍關(guān)注的現(xiàn)代治理、發(fā)展規(guī)劃、股東分紅等問(wèn)題進(jìn)行詳細(xì)解答。我們前往參會(huì)，收獲滿滿，交流核心反饋如下：
　　評(píng)論：
　　整體觀感：誠(chéng)意十足，新意十足。本次股東大會(huì)公司延續(xù)真誠(chéng)開(kāi)放的風(fēng)格，會(huì)議前后活動(dòng)精心設(shè)計(jì)，誠(chéng)意十足。一是本次股東大會(huì)現(xiàn)場(chǎng)容量達(dá)600人，超過(guò)2020年和2022年，且中小股東參會(huì)率明顯提升。二是時(shí)隔4年，茅臺(tái)再次設(shè)置股東歡迎晚宴，公司管理層真誠(chéng)接待坦誠(chéng)交流，并延續(xù)去年繼續(xù)為股東提供茅臺(tái)冰淇淋體驗(yàn)券。三是公司精心設(shè)置了貴州茅臺(tái)資本市場(chǎng)的歷程展、產(chǎn)品展、茅臺(tái)美集市、中國(guó)酒文化城及茅臺(tái)新包裝車(chē)間參觀等活動(dòng)，其中“游園集市”特別活動(dòng)新意十足，深受股東好評(píng)。
　　五線生態(tài)體系再升級(jí)，穩(wěn)健進(jìn)取邁向世界一流。會(huì)上丁書(shū)記以“美的五線生態(tài)體系”為題，全面系統(tǒng)地分享了近兩年來(lái)對(duì)公司發(fā)展的新思考，將“五線發(fā)展道路”進(jìn)化為“五線生態(tài)體系”。一藍(lán)線聚焦增長(zhǎng)，打造美的產(chǎn)業(yè)生態(tài)、產(chǎn)品生態(tài)、渠道生態(tài)，強(qiáng)調(diào)拓展產(chǎn)業(yè)的周邊布局、產(chǎn)品的老酒布局及六大渠道的協(xié)同發(fā)展。二綠線可歸納為質(zhì)量生態(tài)和自然生態(tài)，著力提升ESG評(píng)級(jí)。三白線聚焦動(dòng)力，核心是科技、數(shù)字化、改革和開(kāi)放。四紫線聚焦文化，打造美的文化生態(tài)和共同體生態(tài)；五紅線聚焦安全。演講中公司為每位股東配備氣味播放器，可直觀感受到茅臺(tái)匠心釀造和科技賦能的魅力，現(xiàn)場(chǎng)掌聲不斷。
　　現(xiàn)代化治理水平加速提升，經(jīng)營(yíng)及業(yè)績(jī)確定性足。會(huì)上公司就市場(chǎng)關(guān)注的問(wèn)題進(jìn)行積極回應(yīng)。1）行業(yè)趨勢(shì)方面，公司認(rèn)為白酒仍然是長(zhǎng)周期、可持續(xù)發(fā)展的產(chǎn)品，公司對(duì)行業(yè)及茅臺(tái)的發(fā)展保持信心。2）公司規(guī)劃方面，公司邁向世界一流的工具箱充足，持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，積極布局增量?jī)r(jià)格帶，拓展海外市場(chǎng)。后續(xù)公司亦將會(huì)持續(xù)探索新渠道、新產(chǎn)品、新價(jià)格，以及管理、人才、金融工具的聯(lián)合配套賦能。3）渠道生態(tài)方面，公司持續(xù)推進(jìn)渠道多樣性、多元化布局，尋求最佳平衡點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)BC協(xié)同發(fā)展覆蓋更多客群。數(shù)字化應(yīng)用業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，i茅臺(tái)用戶數(shù)超4000萬(wàn)，交易額270億+，巽風(fēng)用戶數(shù)370萬(wàn)，營(yíng)收20億+。4）其他方面，公司財(cái)務(wù)健康，資金管理有效，未來(lái)有望延續(xù)平衡分紅比例。公司亦積極開(kāi)展五大專(zhuān)項(xiàng)工程等，維護(hù)自然生態(tài)，筑牢長(zhǎng)線發(fā)展根基。
　　投資建議：穩(wěn)健進(jìn)取，長(zhǎng)線價(jià)值凸顯，維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。公司明確對(duì)標(biāo)世界一流，穩(wěn)健而不失進(jìn)取，經(jīng)營(yíng)與業(yè)績(jī)確定性均高，同時(shí)產(chǎn)品、渠道創(chuàng)新能力十足，現(xiàn)代化經(jīng)營(yíng)和治理水平快速提升，與資本市場(chǎng)互信持續(xù)加強(qiáng)。我們維持23-25年EPS預(yù)測(cè)為58.91/69.67/81.22元，近期估值回落后長(zhǎng)線價(jià)值更加凸顯，維持目標(biāo)價(jià)2600元及“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：消費(fèi)復(fù)蘇進(jìn)度不及預(yù)期、部分改革措施不及預(yù)期、批價(jià)下行