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保持戰(zhàn)略定力，盡顯龍頭風(fēng)范
　　6.13日召開2022年度股東大會(huì)，會(huì)上公司就市場普遍關(guān)心的經(jīng)營情況、未來發(fā)展規(guī)劃、產(chǎn)品價(jià)格、產(chǎn)業(yè)基金設(shè)立等展開了積極交流，管理層坦誠開放，對(duì)完成15%年度收入增長目標(biāo)傳遞充足的信心，并明確表示將繼續(xù)加大國際化布局、對(duì)標(biāo)世界一流企業(yè)，有望提振市場信心。23年公司將繼續(xù)保持戰(zhàn)略定力，“五線生態(tài)體系”規(guī)劃日益清晰，同時(shí)持續(xù)推進(jìn)營銷體制改革和價(jià)格改革，通過多種方式實(shí)現(xiàn)量價(jià)齊升，外部環(huán)境向好與內(nèi)部改革勢(shì)能加速釋放下、公司發(fā)展勢(shì)能有望延續(xù)。我們看好公司持續(xù)兌現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，同時(shí)作為行業(yè)龍頭、引領(lǐng)行業(yè)向前發(fā)展，預(yù)計(jì)23-25年EPS 59.10/68.44/79.10元，參考可比公司23年P(guān)E平均28x（Wind一致預(yù)期），考慮公司龍頭地位、業(yè)績穩(wěn)健性較強(qiáng)，給予23年40x PE，目標(biāo)價(jià)2364.00元，“買入”。
　　“五線生態(tài)體系”規(guī)劃清晰，產(chǎn)業(yè)基金設(shè)立議案順利通過
　　股東大會(huì)上丁雄軍董事長進(jìn)一步闡釋了茅臺(tái)的“五線”生態(tài)體系，追求多樣性、系統(tǒng)性、平衡性，清晰地傳遞了茅臺(tái)發(fā)展的全新信號(hào)。通過21年9月至今近兩年的實(shí)踐和完善，茅臺(tái)的“美學(xué)觀”和“生態(tài)觀”持續(xù)融入企業(yè)發(fā)展全過程，“五線”道路已經(jīng)升華為以茅臺(tái)美學(xué)為價(jià)值內(nèi)涵的“五線”高質(zhì)量發(fā)展之路，形成了公司可持續(xù)發(fā)展的“五大生態(tài)體系”。此外，據(jù)茅臺(tái)時(shí)空，會(huì)上13項(xiàng)議案全部獲得現(xiàn)場超過99%的高票通過，包括市場普遍關(guān)心的產(chǎn)業(yè)基金設(shè)立議案。我們認(rèn)為設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金是符合公司提高資金收益的模式探索，公司從市場化角度運(yùn)作，借助專業(yè)投資機(jī)構(gòu)，提升資金收益率。
　　產(chǎn)品生態(tài)完善與渠道系統(tǒng)性建設(shè)并舉，文化營銷為抓手探索國際化布局
　　產(chǎn)品端，尊品/珍品/精品/經(jīng)典等茅臺(tái)酒產(chǎn)品持續(xù)打磨，對(duì)核心產(chǎn)品提價(jià)保持開放心態(tài)，系列酒有望維持成長速度，將聚焦茅臺(tái)1935/茅臺(tái)王子醬香經(jīng)典/金王子/漢醬/紫迎賓等大單品，階梯式布局清晰，產(chǎn)品生態(tài)更加完善。渠道端，公司堅(jiān)持系統(tǒng)性布局，追求渠道多樣性，目前已構(gòu)建了自營、i茅臺(tái)、社會(huì)經(jīng)銷商、商超、電商、團(tuán)購等相互協(xié)同的渠道生態(tài)，目標(biāo)實(shí)現(xiàn)BC端協(xié)同，達(dá)成渠道平衡，并將良好的渠道生態(tài)作為公司做市場的最大底氣。此外，管理層明確表示將加大國際化布局，把今年視為國際化的戰(zhàn)略布局年，持續(xù)探索新渠道/新產(chǎn)品/新價(jià)格/新方式，力爭構(gòu)建國際與國內(nèi)相互促進(jìn)的格局。
　　未來發(fā)展有望兼顧速度與質(zhì)量，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　我們看好公司改革舉措成效持續(xù)顯現(xiàn)，保持戰(zhàn)略定力、高質(zhì)量發(fā)展有望延續(xù)，股東大會(huì)的積極溝通有望提振市場信心。我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)23-25年EPS 59.10/68.44/79.10元，目標(biāo)價(jià)2364.00元，“買入”。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：省內(nèi)競爭加劇、行業(yè)需求不達(dá)預(yù)期、食品安全問題