>> 東吳證券-基金經(jīng)理研究系列之一-華商基金伍文友先生產(chǎn)品投資價值分析：洞察行業(yè)趨勢，板塊切換靈活-230614
| 上傳日期： |
2023/6/15 |
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| 1295KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
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作者： |
高子劍,林依源 |
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基金經(jīng)理&投資理念：通過行業(yè)比較與精選個股來獲取超額收益伍文友先生，金融學(xué)碩士，超12年從業(yè)履歷，證券投研經(jīng)驗豐富。伍文友先生擅長成長與價值風(fēng)格，積極布局高景氣行業(yè)及優(yōu)質(zhì)個股，緊緊圍繞“行業(yè)景氣度”和“公司業(yè)績”這兩個核心，來尋找中長期景氣度向上以及成長趨勢較強的行業(yè)及個股，以獲取超額收益。同時，堅持自下而上精選個股，從技術(shù)壁壘、研發(fā)創(chuàng)新能力、模式創(chuàng)新、管理層水平及公司治理結(jié)構(gòu)等維度挖掘基本面支撐、安全邊際高、估值合理的長線成長標(biāo)的，以此獲得中長期投資回報。
代表產(chǎn)品——華商主題精選混合
華商主題精選混合是華商基金高度重視的一只產(chǎn)品，長期歷史業(yè)績優(yōu)異，伍文友先生于2021年11月10日接任華商主題精選混合，任職期間業(yè)績在不同市場行情下均處于靠前位置。
能力圈分析
1）行業(yè)配置：板塊布局切換積極，當(dāng)前看好煤炭行業(yè)
從行業(yè)配置上看，伍文友先生板塊布局切換積極，調(diào)倉靈活。他在管理融通跨界成長靈活配置混合期間（2019H1-2021H1），擅長板塊輪動，在TMT、醫(yī)藥、中游制造板塊間靈活切換。重倉行業(yè)先后經(jīng)歷電子、電子+醫(yī)藥、機械設(shè)備、電力設(shè)備，展示出一定輪動能力的和投資眼光。
2）重倉股分析：煤炭行業(yè)中精選個股，出色挖掘能力不止于煤炭
煤炭行業(yè)中精選個股。2022年以來華商主題精選開始布局周期行業(yè)，2022Q1至2023Q1，煤炭行業(yè)的重倉股持倉占比平均為27.9%。廣匯能源、陜西煤業(yè)、潞安環(huán)能和兗礦能源連續(xù)重倉五個季度，三期占比之和平均為31.0%。其余煤炭個股，從晉控煤業(yè)、平煤股份切換到中煤能源、山西焦煤再到華陽股份，伍文友先生有針對性地進行個股上的切換。
不止擅長于煤炭。2021Q4的前十大重倉股均錄得季度正收益，平均相對行業(yè)超額收益為19.6%，該季度獲取52/2895的優(yōu)秀排名。
看重公司的盈利能力和估值保護。統(tǒng)計伍文友先生任職的五個報告期內(nèi)重倉個股經(jīng)持倉占比加權(quán)后的PEttm和ROE，可以看到ROE值在2022Q1到2022Q4呈現(xiàn)上升趨勢，PEttm值則略有下降。
亮點分析：善于把握行業(yè)趨勢，交易靈活
持倉占比變化和行業(yè)指數(shù)變化趨勢對應(yīng)，善于做行業(yè)倉位的加減法。煤炭行業(yè)在2022年前三季度均處于上漲趨勢，伍文友先生在此期間持續(xù)加倉煤炭行業(yè)，面對四季度煤炭行情下跌的情形則及時止損，減倉12.3%，當(dāng)煤炭行情回暖又略有加倉。同樣地，有色金屬的持倉變化趨勢也和市場行情相對應(yīng)，在2022Q2和2022Q4進行減倉，在2022Q3和2023Q1重新加倉。
換手率高，交易能力強。自伍文友先生接手以來，華商主題精選混合的平均換手率為588%，同類基金排名80%分位數(shù)，交易能力平均為80%分位數(shù)，均較為靠前。
風(fēng)險提示：1.未來變化風(fēng)險；2模型假設(shè)風(fēng)險；3模型估計風(fēng)險。
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