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研究結(jié)論
　　前言：《換手率變化率的穩(wěn)定GTR因子The Stability of the Growth Rateof Turnover Rate——助推換手率的所有家族成員》作為東吳金工“技術(shù)分析擁抱選股因子”的第十三篇，承接了該系列第三篇報(bào)告《量?jī)r(jià)配合視角下的新?lián)Q手率因子》和第七篇報(bào)告《量穩(wěn)換手率選股因子——量小、量縮，都不如量穩(wěn)？》的研究方向，對(duì)換手率因子進(jìn)行探索。從個(gè)股規(guī)律出發(fā)，結(jié)合統(tǒng)計(jì)結(jié)果，構(gòu)造了全新的換手率穩(wěn)定因子GTR。GTR因子與東吳金工全系列換手率因子相關(guān)性不超過(guò)0.1，且對(duì)全系列換手率因子均具有加強(qiáng)作用。
　　觀點(diǎn)
　　量穩(wěn)換手率因子：在《量穩(wěn)換手率選股因子——量小、量縮，都不如量穩(wěn)？》中，我們通過(guò)統(tǒng)計(jì)Turn20因子的十分組組內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)差，構(gòu)造了基于日頻換手率標(biāo)準(zhǔn)差的量穩(wěn)換手率STR因子。2006/01/01-2023/02/28期間，STR在全體A股中的年化ICIR為-2.968，十分組單調(diào)，多空對(duì)沖的年化收益為47.30%，信息比率為3.15，月度勝率為79.02%，最大回撤為11.59%。STR因子在樣本外表現(xiàn)優(yōu)于樣本內(nèi)表現(xiàn)，表現(xiàn)已經(jīng)十分優(yōu)秀。但我們認(rèn)為其仍然遺漏了部分股票換手率變化的信息，導(dǎo)致十分組組內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)差差異較大。
　　換手率變化率的穩(wěn)定GTR：我們發(fā)現(xiàn)換手率波動(dòng)率高的股票中，存在相當(dāng)一部分換手率穩(wěn)定增長(zhǎng)或換手率穩(wěn)定下降的股票，其在未來(lái)仍然有上漲的可能性。我們提出了一種可以描述這種趨勢(shì)的指標(biāo)：換手率變化率的穩(wěn)定性?；趽Q手率變化率所具有的加速度意義，再加上新因子所具備的穩(wěn)定性，我們稱(chēng)新因子為換手率變化率的穩(wěn)定GTR。以2006/01/01-2023/02/28為回測(cè)區(qū)間，GTR因子在全體A股中的月度IC均值為-0.019，年化ICIR為-1.520；十分組多空對(duì)沖的年化收益為15.58%，年化波動(dòng)為11.37%，信息比率為1.37，月度勝率為70.24%，最大回撤為13.13%。新因子從回測(cè)指標(biāo)上來(lái)講似乎相對(duì)平庸，但其所具備的“新”，以及其能夠加強(qiáng)其余換手率因子的特點(diǎn)，將是本報(bào)告討論的重點(diǎn)。
　　SPS_Turbo：在《成交價(jià)改進(jìn)換手率》報(bào)告中，我們?cè)褂眉儍魞?yōu)加法對(duì)因子進(jìn)行合成增強(qiáng)，得到了選股能力優(yōu)秀的SPS因子。本報(bào)告同樣使用純凈優(yōu)加法對(duì)GTR、STR進(jìn)行合成，得到了SPS_Turbo因子。以2006/01/01-2023/02/28為回測(cè)區(qū)間，SPS_Turbo在全體A股中的年化ICIR為-2.956，十分組多空對(duì)沖的年化收益為44.24%，信息比率為3.905，月度勝率為85.37%，最大回撤為10.22%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：模型所有統(tǒng)計(jì)結(jié)果均基于歷史數(shù)據(jù)，未來(lái)市場(chǎng)可能發(fā)生重大變化；單因子的收益可能存在較大波動(dòng)，實(shí)際應(yīng)用需結(jié)合資金管理、風(fēng)險(xiǎn)控制等方法；模型測(cè)算可能存在相對(duì)誤差，不構(gòu)成實(shí)際投資建議。