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事件：6月15日凌晨，美聯(lián)儲公布6月FOMC會議聲明，維持聯(lián)邦基金目標(biāo)利率在5.0%-5.25%區(qū)間，整體符合市場預(yù)期。
　　6月FOMC會議紀(jì)要與5月相比較，變化不大。FOMC聲明顯示：經(jīng)濟(jì)活動(dòng)繼續(xù)以溫和的速度擴(kuò)張的步伐；就業(yè)增長勢頭強(qiáng)勁，失業(yè)率保持在低位，但是通貨膨脹仍處于高位；美國銀行體系穩(wěn)健且具有彈性；家庭和企業(yè)信貸條件收緊可能會拖累經(jīng)濟(jì)活動(dòng)、招聘和通脹；委員會仍然高度關(guān)注通脹風(fēng)險(xiǎn)；委員會將考慮貨幣政策的累計(jì)收緊程度對經(jīng)濟(jì)和通脹的滯后程度；委員們一致同意此次的利率決定。
　　美聯(lián)儲下調(diào)2023年失業(yè)率，上調(diào)GDP增長和核心PCE。美聯(lián)儲FOMC經(jīng)濟(jì)預(yù)期顯示，2023和2024年GDP增長預(yù)期中值為1.0%和1.1%，前值分別為0.4%和1.2%；2023年-2025年失業(yè)率預(yù)期中值為4.1%、4.5%和4.5%，前值分別為4.5%、4.6%和4.6%；2023-2025年核心PCE預(yù)期中值為3.9%、2.6%和2.2%，前值分別為3.6%、2.6%和2.1%。
　　鮑威爾會后表示擔(dān)心核心通脹的韌性，認(rèn)為本次6月并非是“跳過”加息，更多的是放緩緊縮節(jié)奏。1）幾乎所有政策制定者都認(rèn)為今年進(jìn)一步加息是合適的，當(dāng)前已經(jīng)非常接近對美國經(jīng)濟(jì)具有限制性的利率，7月會議將根據(jù)情況決定是否加息，重申今年不會降息。2）整體通脹有所緩和，通脹預(yù)期維持穩(wěn)定，但是美國核心PCE通脹并沒有取得明顯的進(jìn)展。3）勞動(dòng)力市場表現(xiàn)非同尋常的韌性，是驅(qū)動(dòng)美國經(jīng)濟(jì)的引擎。4）對于經(jīng)濟(jì)方面，認(rèn)為勞動(dòng)力市場的支撐有利于美國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)軟著陸。5）美國樓市見底，且存在反彈趨勢。6）商業(yè)地產(chǎn)的壓力不會延伸造成系統(tǒng)性問題。
　　點(diǎn)陣圖顯示，今年下半年還將加息50個(gè)bp。美聯(lián)儲上調(diào)了終端利率的預(yù)期水平，預(yù)計(jì)今年年底利率將處于5.5%-5.75%的水平，但FedWatch顯示7月加息25個(gè)bp的概率將近66%，并在9月停止加息。我們認(rèn)為仍需警惕去通脹過程中可能會出現(xiàn)的反復(fù)。近期公布的數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟(jì)活動(dòng)仍然具有彈性，核心通脹頑固，但美聯(lián)儲當(dāng)前希望有更多時(shí)間來監(jiān)測政策滯后和地區(qū)銀行壓力，暫停6月加息更多指向緩兵之舉。從有利條件來看，經(jīng)濟(jì)依然在主動(dòng)去庫中、低收入服務(wù)行業(yè)供需錯(cuò)配邊際緩和、整體通脹下行符合預(yù)期，停止加息會加劇市場“軟著陸”預(yù)期，風(fēng)險(xiǎn)偏好提升。但是從中長期來看，在通脹中樞已經(jīng)被抬升的背景上，若美國基本面實(shí)現(xiàn)“軟著陸”，那么經(jīng)濟(jì)分項(xiàng)的輪動(dòng)修復(fù)則會為二次通脹奠定基礎(chǔ)。
　　鮑威爾發(fā)表聲明后，美國股市三大指數(shù)維持震蕩、美元指數(shù)和美債收益率沖高回落。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲貨幣政策收緊超預(yù)期，全球需求放緩超預(yù)期。