>> 華西證券-6月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議點(diǎn)評(píng)：“暫?！倍皇恰巴Ｖ埂?230615
| 上傳日期： |
2023/6/15 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
孫付 |
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事件概述
北京時(shí)間6月15日凌晨2時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)公布6月FOMC會(huì)議聲明。相關(guān)點(diǎn)評(píng)如下：
主要觀點(diǎn)
美聯(lián)儲(chǔ)操作：6月如期“暫停”加息，縮表按原計(jì)劃推進(jìn)
美聯(lián)儲(chǔ)6月“暫?！奔酉?，符合市場(chǎng)預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)6月議息會(huì)議宣布，將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間維持在5-5.25%，符合CME期貨價(jià)格隱含的市場(chǎng)預(yù)期。這是自2022年3月以來連續(xù)10次加息后首次暫停加息。除此之外，存款準(zhǔn)備金利率、隔夜回購(gòu)利率與逆回購(gòu)利率也均維持不變，分別為5.15%、5%與5.05%。
縮表按原計(jì)劃推進(jìn)。此前為了防止銀行系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的蔓延，美聯(lián)儲(chǔ)向市場(chǎng)注入了約4000億美元的流動(dòng)性，在銀行風(fēng)險(xiǎn)逐步消退后，聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)按原有計(jì)劃縮表。從美聯(lián)儲(chǔ)總資產(chǎn)來看，其在3月22日達(dá)到8.73萬億美元階段性高點(diǎn)后，開始逐步回落。截至6月7日最新公布的數(shù)據(jù)，當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)總資產(chǎn)為8.44萬億美元，較高點(diǎn)減少約3000億美元。
此次FOMC會(huì)議仍表明會(huì)繼續(xù)按去年5月份發(fā)布的《縮減美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模計(jì)劃》實(shí)施縮表，縮減規(guī)模950億美元，其中包括600億美元國(guó)債和350億美元MBS。
經(jīng)濟(jì)指標(biāo)預(yù)測(cè)：調(diào)高經(jīng)濟(jì)增速、調(diào)低失業(yè)率、通脹
此次美聯(lián)儲(chǔ)給出的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)預(yù)期較3月發(fā)生了較為明顯的變化：
其中2023年GDP增速由今年3月預(yù)期0.4%，大幅提高至1%，顯示出美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于美國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的更為樂觀。不過小幅調(diào)低了2024年增速，由此前的1.2%降至1.1%；
2023年失業(yè)率則由3月預(yù)期的4.5%大幅降至4.1%，美國(guó)5月新增非農(nóng)33.9萬人，為今年以來最大增幅，顯示出美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)韌性仍然較強(qiáng)，這或是美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)低失業(yè)率的底氣所在，2024年失業(yè)率也小幅調(diào)降，由此前的4.6%降至4.5%；
PCE調(diào)低，核心PCE調(diào)高。2023年6月PCE預(yù)期為3.2%，較此前微降0.1個(gè)百分點(diǎn)，2024年未變；2023年核心PCE預(yù)期為3.9%，較此前調(diào)升0.3個(gè)百分點(diǎn)，2024年為2.6%，保持不變。
鮑威爾表態(tài)：“暫?！倍皇恰巴Ｖ埂?br> 會(huì)后的新聞發(fā)布會(huì)鮑威爾對(duì)于未來加息、何時(shí)降息、經(jīng)濟(jì)預(yù)期等問題進(jìn)行了回應(yīng)：
關(guān)于后續(xù)加息：鮑威爾表示，政策緊縮的效果尚未完全顯現(xiàn)，幾乎所有與會(huì)者都預(yù)計(jì)進(jìn)一步加息是合適的。并且強(qiáng)調(diào)，“繼續(xù)加息可能是合理的，但速度要更溫和”，同時(shí)指出市場(chǎng)不應(yīng)該把六月的暫停加息稱為“跳過加息”（skip），而應(yīng)該解讀為“較慢的加息速度能使經(jīng)濟(jì)得以適應(yīng)”。
關(guān)于經(jīng)濟(jì)預(yù)期：鮑威爾表示，大多數(shù)與會(huì)者預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)的溫和增長(zhǎng)將會(huì)繼續(xù)（調(diào)高經(jīng)濟(jì)預(yù)期）。雖然勞動(dòng)力市場(chǎng)仍然非常緊張，需求仍然遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過勞動(dòng)力供應(yīng)，但已經(jīng)看到了供需趨于平衡的跡象，預(yù)計(jì)會(huì)更加平衡。同時(shí)他也提到，核心PCE方面沒有看到太多進(jìn)展（調(diào)高核心PCE預(yù)期）。
點(diǎn)陣圖顯示或仍有50bp的加息。18名聯(lián)儲(chǔ)官員中，有16人預(yù)計(jì)今年年末利率會(huì)高于5.25%，其中高于5.50%的有12人，利率中位數(shù)也由3月的5.1%提升至5.6%，所以我們預(yù)計(jì)后續(xù)可能仍有50bp的加息幅度。
關(guān)于何時(shí)降息：鮑威爾表示，今年降息是不合適的，內(nèi)部也沒有任何人提出今年降息的建議，只討論過在未來幾年降息。他同時(shí)指出，當(dāng)通脹下降時(shí)，降息是合適的。
從鮑威爾的發(fā)言以及點(diǎn)陣圖來看，我們預(yù)計(jì)6月僅是“暫停”并非“停止”加息，美聯(lián)儲(chǔ)或仍有50bp的加息可能，時(shí)點(diǎn)或在7、8兩月，今年降息的可能性較低，除非通脹連續(xù)出現(xiàn)超預(yù)期回落。此次議息會(huì)議，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于后續(xù)加息的指引明顯超出此前市場(chǎng)預(yù)期，市場(chǎng)開始逐步放棄對(duì)于今年降息的押注。
大類資產(chǎn)表現(xiàn)
美股漲跌不一、黃金回落、美元先下后上、美債沖高回落：美股三大指漲跌不一，道指跌0.68%，納指漲0.39%，標(biāo)普500指數(shù)漲0.08%；黃金回落，COMX黃金收于1956.4美元/盎司；美元指數(shù)先下后上，收于102.96；美債收益率沖高回落，收于3.797%。
風(fēng)險(xiǎn)提示
經(jīng)濟(jì)活動(dòng)超預(yù)期變化。
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