>> 招商證券-航空行業(yè)專題報告：重視旺季票價彈性，積極關(guān)注暑運行情-230615
| 上傳日期： |
2023/6/16 |
大小： |
1077KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
蘇寶亮,肖欣晨,魏蕓 |
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此報告為加密報告 |
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全球航空業(yè)盈利預(yù)期上調(diào)；中國國內(nèi)市場即將迎來暑期旺季，參考美國航司收益水平，中國航司票價彈性有望旺季釋放。
全球航空業(yè)盈利預(yù)期上調(diào)。IATA最新預(yù)測，盡管全球經(jīng)濟面臨不確定性，但將其對全球航空業(yè)的利潤預(yù)測上調(diào)了一倍多，預(yù)計2023年航空公司實現(xiàn)98億美元的凈利潤；預(yù)計2023年全球出行人次接近2019年；預(yù)計2023年全球航空客運需求達到2019年的87.8%。利潤增長的主要原因包括中國的市場恢復(fù)、貨運收入仍然高于疫情前、航油價格下跌。從地區(qū)需求來看，不同地區(qū)呈現(xiàn)恢復(fù)進度差異，但同比均有增長。預(yù)計北美地區(qū)RPK相較2019年增長2%，歐洲地區(qū)RPK相較2019年下降6%，亞太地區(qū)RPK恢復(fù)至2019年的7成左右。
中國航空市場暑期旺季可期。受益于今年以來的國內(nèi)航空市場的快速復(fù)蘇，一季度航司業(yè)績大幅好轉(zhuǎn)，大型航司實現(xiàn)減虧，中小航司實現(xiàn)盈利。五一假期過后，行業(yè)進入淡季。根據(jù)航班管家，上周全國民航執(zhí)行客運航班量近9.3萬架次，日均航班量13352架次，同比2019年下降4.6%；其中國內(nèi)航班量85861，恢復(fù)至2019年的107.7%；國際航線航班量5836架次，同比2019年下降60.5%。經(jīng)過五一假期、端午假期的催化和鋪墊，我們預(yù)計國內(nèi)航空需求在暑期旺季有望得到進一步爆發(fā)。今年以來國際航班恢復(fù)進度相對滯后，主要由于：各國出入境政策影響；海外機場地面人力保障不足；國際航班航權(quán)需要重新談判等。我們預(yù)計國際航班在今年年底有望恢復(fù)至70%以上，全年平均恢復(fù)至2019年的50%；2024年，國際航班有望迎來全面修復(fù)。
重視國內(nèi)票價彈性。對比中美三大航的收益水平，我們看到疫情前中國航司收益水平顯著低于美國航司，且由于兩國航空市場恢復(fù)進度差異，兩國航司收益水平的差異在疫情期間有所擴大。2017年以來的中國票價市場化改革已經(jīng)為國內(nèi)票價積累了充分的向上空間，參考今年五一假期期間的國內(nèi)票價表現(xiàn)，今年暑期旺季國內(nèi)票價表現(xiàn)值得期待。推薦關(guān)注：1）春秋航空、吉祥航空。中小航司受益于今年國內(nèi)市場復(fù)蘇，業(yè)績確定性相對較強。2）中國國航、南方航空。今明年有望受益于國際航班恢復(fù)，業(yè)績彈性顯現(xiàn)。
風險提示：宏觀經(jīng)濟超預(yù)期下滑；油價大幅上漲、人民幣大幅貶值；航班恢復(fù)進度不及預(yù)期。
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