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事件
　　2023年06月16日，青島啤酒召開(kāi)2022年度股東大會(huì)。
　　投資要點(diǎn)
　　▌產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級(jí)，成本費(fèi)用有所改善
　　產(chǎn)品端：1-5月產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)表現(xiàn)強(qiáng)勁，其中經(jīng)典增長(zhǎng)超13%，純生增長(zhǎng)超30%，白啤增長(zhǎng)超50%；青島原漿、DRAFT純生為長(zhǎng)期戰(zhàn)略單品，已覆蓋所有場(chǎng)所。成本端：大麥已于年初鎖定，包材整體價(jià)格同比下滑，噸成本有所改善。費(fèi)用端：體育營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用縮減，同時(shí)加大線下活動(dòng)投入，擴(kuò)大啤酒節(jié)開(kāi)展范圍，整體費(fèi)用率保持平穩(wěn)微降。
　　▌細(xì)化產(chǎn)品矩陣，延續(xù)量?jī)r(jià)齊升
　　公司戰(zhàn)略：1）堅(jiān)持青啤+嶗山品牌戰(zhàn)略，主品牌聚焦1+1+1+2+N即經(jīng)典+純生+白啤+原漿/水晶純生產(chǎn)品戰(zhàn)略，大優(yōu)、冰純、清爽等整合為類(lèi)經(jīng)典（經(jīng)典以下主品牌），產(chǎn)品結(jié)構(gòu)從金字塔型向鉆石型轉(zhuǎn)型。2）結(jié)構(gòu)調(diào)整不以犧牲銷(xiāo)量為代價(jià)，要求量?jī)r(jià)齊升。
　　▌?dòng)A(yù)測(cè)
　　我們預(yù)計(jì)2023-2025年EPS為3.32/3.88/4.44元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為32/27/24倍，維持“買(mǎi)入”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、旺季銷(xiāo)售不及預(yù)期、原材料上漲風(fēng)險(xiǎn)、高端化進(jìn)程受阻等。