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招商研發(fā)宏觀組與策略組重要觀點(diǎn)回顧摘要：
　　宏觀組。
　　1、通脹能否回暖，對(duì)于理解下一階段經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有重要意義。由于基數(shù)下降，PPI同比正處于底部，后續(xù)主要關(guān)注環(huán)比走勢(shì)是否能夠回正，這對(duì)于判斷庫存短周期在下半年是繼續(xù)回落/企穩(wěn)/弱復(fù)蘇/強(qiáng)復(fù)蘇的節(jié)奏有重要意義。CPI食品基數(shù)壓力上升，后續(xù)或有二次探底，因此主要關(guān)注核心CPI的環(huán)比走勢(shì)。
　　2、美國(guó)經(jīng)濟(jì)初現(xiàn)衰退跡象、加息周期或已結(jié)束但預(yù)期仍將反復(fù)，外部積極信號(hào)亦將有利于國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。1）美國(guó)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)再度降溫。5月ISM非制造業(yè)指數(shù)錄得50.3，不及預(yù)期52.4和前值51.9，為今年以來新低；其中新訂單指數(shù)為52.9，較4月的56.1顯著下跌3.2個(gè)點(diǎn)，凸顯需求低迷。美國(guó)6月3日初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)為26.1萬，創(chuàng)2021年10月以來新高，表明美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)出現(xiàn)降溫信號(hào)，6月加息預(yù)期亦再度轉(zhuǎn)弱。2）油價(jià)先漲后跌。OPEC+達(dá)成協(xié)議宣布將減產(chǎn)協(xié)議延長(zhǎng)至2024年，沙特在此基礎(chǔ)上于7月實(shí)施額外的100萬桶/日減產(chǎn)，消息刺激油價(jià)上漲。但周四有傳聞稱，美國(guó)和伊朗正接近達(dá)成一項(xiàng)臨時(shí)協(xié)議，美國(guó)將放寬對(duì)伊朗石油制裁，油價(jià)應(yīng)聲下跌。隨后該傳聞被白宮否認(rèn)，油價(jià)跌幅有所收窄。3）未來1-2個(gè)月美元貶值將對(duì)人民幣匯率形成被動(dòng)提振，但估值空間約束疊加行業(yè)輪動(dòng)或令權(quán)益資產(chǎn)走勢(shì)不確定性上升。未來1-2個(gè)月美元貶值人民幣匯率被動(dòng)升值，全球共振進(jìn)入被動(dòng)去庫存，外部積極信號(hào)亦將有利于國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。但當(dāng)下債券收益率偏低因而估值空間有限，疊加PPI與庫存周期彈性較大極有可能形成行業(yè)輪動(dòng)、加大投資難度。因此，權(quán)益資產(chǎn)波動(dòng)或?qū)⑸仙?br>　　策略組。
　　1、A股積極因素正在聚集。今年4月中下旬以來，A股出現(xiàn)明顯調(diào)整。但是到了近期內(nèi)外因素均出現(xiàn)了一些積極變化。內(nèi)部方面，在穩(wěn)增長(zhǎng)推進(jìn)、消費(fèi)出行持續(xù)恢復(fù)、政策加持以及科技周期等因素驅(qū)動(dòng)下，中游設(shè)備、消費(fèi)/出行以及信息技術(shù)部分行業(yè)景氣度仍然較高或有邊際改善跡象。外部方面，美聯(lián)儲(chǔ)6、7月繼續(xù)加息概率降低，緊縮的外部流動(dòng)性環(huán)境對(duì)A股的邊際影響開始弱化，A股也開始逐漸企穩(wěn)反彈，預(yù)計(jì)市場(chǎng)將會(huì)圍繞業(yè)績(jī)?cè)鏊僮罡吆透纳菩甭首畲蟮姆较蜻M(jìn)行進(jìn)攻。推薦關(guān)注，1）出口競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)逐漸凸顯的部分中游設(shè)備如挖掘機(jī)、重卡、汽車等；2）政策加持、需求回補(bǔ)以及換新周期驅(qū)動(dòng)的家電、家居、航運(yùn)等；3）圍繞硬件創(chuàng)新和半導(dǎo)體周期復(fù)蘇進(jìn)行布局通信服務(wù)、計(jì)算機(jī)設(shè)備及應(yīng)用、半導(dǎo)體、消費(fèi)電子、元器件；以及受益于夏季高溫、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇需求提升的火電板塊。從大的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)來看，圍繞AI+/數(shù)字經(jīng)濟(jì)/先進(jìn)制造/自主可控等領(lǐng)域機(jī)會(huì)仍將層出不窮。
　　2、從中長(zhǎng)期角度，我們建議關(guān)注全球重視下碳中和全產(chǎn)業(yè)鏈崛起（光伏、風(fēng)電、儲(chǔ)能、氫能等），電動(dòng)化智能化大趨勢(shì)下電動(dòng)智能汽車滲透率增加，以及數(shù)字經(jīng)濟(jì)、人工智能、元宇宙、自主可控等產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)。
　　本報(bào)告為資料匯編，摘要部分風(fēng)險(xiǎn)提示，敬請(qǐng)關(guān)注相關(guān)報(bào)告。