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本周美聯(lián)儲(chǔ)如期暫停加息，歐洲緊縮預(yù)期強(qiáng)化，國(guó)內(nèi)政策轉(zhuǎn)向穩(wěn)增長(zhǎng)。
　　海外方面，本周歐洲央行緊縮預(yù)期強(qiáng)化，美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息。本周美聯(lián)儲(chǔ)如期暫停加息，后續(xù)加息節(jié)奏仍不明朗。上半周公布的美國(guó)5月CPI和PPI超預(yù)期放緩；周五公布的美國(guó)6月消費(fèi)者通脹預(yù)期同樣超預(yù)期回落。這些數(shù)據(jù)似乎給美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)加息預(yù)期降溫，但周五美聯(lián)儲(chǔ)官員再度表態(tài)偏鷹。
　　歐洲央行如期加息25bp，未來(lái)預(yù)計(jì)仍將偏鷹。歐央行表示，預(yù)計(jì)通脹將在較長(zhǎng)時(shí)間里維持過(guò)高水平，潛在價(jià)格壓力指標(biāo)依然強(qiáng)勁，“非?？赡堋痹?月份加息。英國(guó)央行委員在上周表態(tài)偏鷹：“時(shí)刻關(guān)注通脹動(dòng)能和持久性，為防范通脹風(fēng)險(xiǎn)，不排除進(jìn)一步加息可能”。本周數(shù)據(jù)顯示英國(guó)就業(yè)依舊韌性，英國(guó)4月失業(yè)率低于預(yù)期，薪資增速超預(yù)期，英央行緊縮預(yù)期升溫。
　　本周10年期美債收益率上行2BP，10年期英債、德債、法債收益率分別上行18.3BP、2.4BP、3.3BP。
　　歐美央行調(diào)整節(jié)奏在預(yù)期之內(nèi)，本周歐美股市均表現(xiàn)亮眼。在科技股的支撐下，美國(guó)三大股指繼續(xù)上漲，單周漲幅甚至是近一個(gè)月來(lái)的最高水平。本周道瓊斯指數(shù)、標(biāo)普500指數(shù)、納斯達(dá)克指數(shù)分別上漲1.3%、2.6%和3.3%。歐洲三大股指反彈，倫敦FT100指數(shù)、法國(guó)巴黎CAC40、德國(guó)DAX指數(shù)分別上漲1.1%、2.4%和2.5%。日本股市本周上漲4.5%，恒生指數(shù)本周上漲3.4%。
　　國(guó)內(nèi)方面，周二央行超預(yù)期降息，周五國(guó)常會(huì)部署穩(wěn)增長(zhǎng)，本周?chē)?guó)內(nèi)股市上漲，債市變化不大。4月以來(lái)市場(chǎng)持續(xù)博弈政策將穩(wěn)增長(zhǎng)，周二超預(yù)期降息代表政策更加重視穩(wěn)增長(zhǎng)，預(yù)期逐步落地，周五國(guó)常會(huì)研究推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好的一批政策措施，預(yù)計(jì)各項(xiàng)政策將相繼落地。本周股市情緒回暖，交易熱度升溫，北向資金流入額擴(kuò)大。在預(yù)期交易階段，本周股票市場(chǎng)主線有兩點(diǎn)變化：一是成長(zhǎng)板塊估值回升，除AI、通信、傳媒等板塊之外，本周汽車(chē)、新能源、電子等板塊漲幅更明顯；二是消費(fèi)板塊預(yù)期好轉(zhuǎn)，漲幅最大板塊從前期的地產(chǎn)、建材等，切換到食品飲料、消費(fèi)服務(wù)等消費(fèi)板塊。本周降息后，長(zhǎng)端利率先降后升，整周變化不大。本周上證指數(shù)上漲1.3%，10年期國(guó)債收益率下行0.8BP。
　　商品方面，受穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期提振，商品普漲，工業(yè)金屬反彈更強(qiáng)。中國(guó)央行降息強(qiáng)化“穩(wěn)增長(zhǎng)”預(yù)期，工業(yè)金屬、原油等需求預(yù)期改善。此外，美元走弱也推動(dòng)商品強(qiáng)勁。本周南華綜合指數(shù)上漲2.6%，CRB現(xiàn)貨指數(shù)漲4.0%。主要商品中工業(yè)金屬漲幅最大，LME銅上漲2.5%，WTI原油上漲2.3%，上海螺紋鋼上漲0.9%，LME黃金下跌0.2%。
　　外匯方面，歐美貨幣政策分化，美元指數(shù)走弱；國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期提振，人民幣小幅升值。本周美元指數(shù)下跌1.23%，收于102.28；歐元上漲1.77%，英鎊漲1.99%；人民幣小幅升值，在岸人民幣升值0.06%，離岸人民幣升值0.23%。
　　綜合來(lái)看，本周大類(lèi)資產(chǎn)表現(xiàn)呈現(xiàn)為：商品>美股>A股>人民幣>中債>美債>黃金>美元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策變動(dòng)，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期。