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近期市場(chǎng)動(dòng)態(tài)：本周煤炭（中信）指數(shù)上升0.5%，跑輸滬深300指數(shù)2.8個(gè)百分點(diǎn)。動(dòng)力煤方面，秦港5500大卡煤價(jià)6月16日最新報(bào)價(jià)795元/噸，本周上升20元/噸。年度長(zhǎng)協(xié)6月港口5500大卡煤價(jià)為709元/噸，同比和環(huán)比均下降10元/噸（23年以來(lái)均價(jià)722元/噸，與22年均價(jià)持平）。供需面，本周電廠日耗環(huán)比繼續(xù)提升，6月相比4、5月淡季需求明顯提升，但高位庫(kù)存繼續(xù)壓制煤價(jià)，非電需求也一般。本周由于降息及穩(wěn)增長(zhǎng)相關(guān)政策利好預(yù)期影響，市場(chǎng)情緒明顯改善，煤焦鋼商品價(jià)格普遍回升。后期，隨著全國(guó)各地先后入夏，電煤需求有望繼續(xù)回升，而供給端6月處于安全生產(chǎn)月，國(guó)內(nèi)供給平穩(wěn)或有小幅下降，且受進(jìn)口煤價(jià)差影響預(yù)計(jì)進(jìn)口量環(huán)比下降，產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存壓力持續(xù)緩解，短期現(xiàn)貨價(jià)格有望延續(xù)基本平穩(wěn)；焦煤方面，5月中旬以來(lái)焦煤市場(chǎng)雖有壓力但降幅趨緩，本周山西坑口煤價(jià)已有30-50元/噸的回升，目前現(xiàn)貨相比較長(zhǎng)協(xié)煤價(jià)仍有折價(jià)，且國(guó)內(nèi)外焦煤價(jià)格處于倒掛狀態(tài)。后期，考慮到港口和下游各環(huán)節(jié)焦煤庫(kù)存處于同期低位水平，預(yù)計(jì)焦煤現(xiàn)貨價(jià)格有望企穩(wěn)回升，中長(zhǎng)期具備支撐。
　　近期重點(diǎn)關(guān)注：（1）宏觀政策面：本周央行連續(xù)降息，國(guó)常會(huì)要求研究推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好的一批政策措施，下半年宏觀經(jīng)濟(jì)和煤炭需求預(yù)期有望改善。（2）行業(yè)政策面：能源保供穩(wěn)價(jià)+長(zhǎng)協(xié)履約監(jiān)管+山西煤礦專項(xiàng)整治。（3）國(guó)內(nèi)供需面：5月火電需求延續(xù)高增長(zhǎng)，非電需求轉(zhuǎn)弱，國(guó)內(nèi)煤炭日均產(chǎn)量和進(jìn)口量環(huán)比繼續(xù)下降。（4）國(guó)際供需面：23年供需趨于寬松，其中印尼、蒙古、俄羅斯出口供給增加，海外需求增速回落。
　　行業(yè)判斷：進(jìn)入6月動(dòng)力煤季節(jié)性需求繼續(xù)回升，同時(shí)供給端進(jìn)一步增長(zhǎng)的空間不大，預(yù)計(jì)煤價(jià)有望企穩(wěn)回升。本周隨著央行降息及穩(wěn)增長(zhǎng)相關(guān)政策利好預(yù)期影響，市場(chǎng)情緒已明顯改善，后期推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好的一批政策措施有望進(jìn)一步出臺(tái)，預(yù)計(jì)隨著市場(chǎng)好轉(zhuǎn)煤炭估值有望提升。重點(diǎn)公司，優(yōu)選盈利能力較強(qiáng)且具備資源優(yōu)勢(shì)的公司：陜西煤業(yè)、兗礦能源（A、H）、中國(guó)神華（A、H）、山西焦煤。建議關(guān)注行業(yè)主線：（1）估值優(yōu)勢(shì)顯著且業(yè)績(jī)具備彈性的公司：潞安環(huán)能、山煤國(guó)際、淮北礦業(yè)、廣匯能源等；（2）其他受益于穩(wěn)增長(zhǎng)彈性較高的公司：中煤能源（A、H）、冀中能源、晉控煤業(yè)、電投能源、平煤股份、蘭花科創(chuàng)、盤(pán)江股份；（3）轉(zhuǎn)型新業(yè)務(wù)提升估值的公司：如華陽(yáng)股份、寶豐能源、金能科技等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。下游需求增速低預(yù)期，保供增產(chǎn)壓力下供給超預(yù)期增長(zhǎng)，進(jìn)口煤量過(guò)快增長(zhǎng)，加速供需關(guān)系惡化，導(dǎo)致煤價(jià)超預(yù)期下跌等。