>> 華西證券-投資策略周報(bào)：有望出臺(tái)一攬子政策，聚焦“穩(wěn)增長(zhǎng)”主線-230618
| 上傳日期： |
2023/6/18 |
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來(lái)源： |
華西證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李立峰,張海燕,張瑋 |
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·市場(chǎng)回顧：
本周全球股指普遍上漲，深證成指、日經(jīng)225、恒生指數(shù)漲幅居前。A股主要指數(shù)均實(shí)現(xiàn)上漲，其中創(chuàng)業(yè)板指大漲6%，兩市成交額重回萬(wàn)億元上方，AI+繼續(xù)上攻，食品飲料、家電等大消費(fèi)及電力設(shè)備板塊迎來(lái)底部反彈。大宗商品價(jià)格多數(shù)上漲，國(guó)內(nèi)黑色系價(jià)格繼續(xù)反彈，LME銅連續(xù)三周上漲。外匯方面，在美聯(lián)儲(chǔ)6月議息會(huì)議宣布暫停加息、歐央行加息25個(gè)基點(diǎn)并暗示7月將繼續(xù)加息后，歐元匯率走強(qiáng)，美元指數(shù)大幅回落。人民幣貶值壓力有所緩解，本周北向資金凈流入A股144億元。
·市場(chǎng)展望：降息釋放穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)，一攬子政策有望出臺(tái)。5月金融和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)邊際放緩，周二央行降息釋放積極信號(hào)，市場(chǎng)信心得到明顯提振，白酒、新能源、汽車(chē)零部件等大幅反彈，外資重回凈流入。6月16日，國(guó)常會(huì)圍繞“加大宏觀政策調(diào)控力度、著力擴(kuò)大有效需求、做強(qiáng)做優(yōu)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)”等四個(gè)方面，研究提出了一批政策措施，同時(shí)強(qiáng)調(diào)“具備條件的政策措施要及時(shí)出臺(tái)、抓緊實(shí)施，同時(shí)加強(qiáng)政策措施的儲(chǔ)備，最大限度發(fā)揮政策綜合效應(yīng)”。展望后市，央行降息明確“穩(wěn)增長(zhǎng)”加碼發(fā)力，后續(xù)一攬子政策有望出臺(tái)，市場(chǎng)定價(jià)逐步從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)“弱現(xiàn)實(shí)”向政策發(fā)力“強(qiáng)預(yù)期”切換。當(dāng)前A股估值位于歷史中位數(shù)附近，股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)位于近三年均值+1倍標(biāo)準(zhǔn)差附近，市場(chǎng)配置性?xún)r(jià)比仍較高。在流動(dòng)性寬松環(huán)境下，增量政策的落地有望推動(dòng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)回升，驅(qū)動(dòng)A股震蕩上行。以下幾個(gè)方面將是近期市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)：
1）貨幣政策方面，下周LPR有望跟隨下調(diào)，進(jìn)一步降低實(shí)體融資成本。6月13日，央行將七天期逆回購(gòu)利率和常備借貸便利（SLF）利率均下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)；6月15日，央行下調(diào)MLF操作利率10個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)市場(chǎng)預(yù)期6月1年期和5年期LPR將跟隨下調(diào)，旨在降低實(shí)體企業(yè)融資成本和帶動(dòng)居民房貸利率下行。近期國(guó)家發(fā)改委等四部門(mén)發(fā)布的《關(guān)于做好2023年降成本重點(diǎn)工作的通知》中，明確指出“推動(dòng)貸款利率穩(wěn)中有降”。此外，通知指出要繼續(xù)增加小微企業(yè)的首貸、續(xù)貸、信用貸；對(duì)科技創(chuàng)新、重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈等領(lǐng)域，出臺(tái)針對(duì)性的減稅降費(fèi)政策，將符合條件行業(yè)企業(yè)研發(fā)費(fèi)用稅前加計(jì)扣除比例由75%提高至100%的政策作為制度性安排長(zhǎng)期實(shí)施等。
2）支持恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)的一系列政策措施有望出臺(tái)，主要抓手在新能源汽車(chē)、家電等大宗消費(fèi)及旅游餐飲等服務(wù)消費(fèi)。6月16日，國(guó)家發(fā)展改革委新聞發(fā)言人孟瑋表示，抓緊制定出臺(tái)恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)的政策，持續(xù)改善消費(fèi)環(huán)境，釋放服務(wù)消費(fèi)潛力，穩(wěn)定汽車(chē)消費(fèi)，加快推進(jìn)充電樁、儲(chǔ)能等設(shè)施建設(shè)和配套電網(wǎng)改造，大力推動(dòng)新能源汽車(chē)下鄉(xiāng)。6月15日，商務(wù)部新聞發(fā)言人束玨婷表示，推動(dòng)出臺(tái)支持恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)的一系列政策措施，圍繞促進(jìn)汽車(chē)、家居、品牌消費(fèi)和餐飲業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，出臺(tái)針對(duì)性配套措施。
3）國(guó)資委會(huì)議強(qiáng)調(diào)央企要以上市公司為平臺(tái)開(kāi)展并購(gòu)重組。6月14日，國(guó)務(wù)院國(guó)資委召開(kāi)中央企業(yè)提高上市公司質(zhì)量暨并購(gòu)重組工作專(zhuān)題會(huì)，指出中央企業(yè)要以上市公司為平臺(tái)開(kāi)展并購(gòu)重組，助力提高核心競(jìng)爭(zhēng)力、增強(qiáng)核心功能。下一階段，圍繞國(guó)有資本優(yōu)化布局和建設(shè)世界一流企業(yè)目標(biāo)，央企并購(gòu)重組的潛在機(jī)遇豐富，戰(zhàn)略性重組和專(zhuān)業(yè)化整合“兩手抓”，關(guān)注關(guān)鍵領(lǐng)域整合機(jī)會(huì)。
4）海外方面，美聯(lián)儲(chǔ)6月議息會(huì)議暫停加息符合市場(chǎng)預(yù)期，年內(nèi)降息預(yù)期減弱。6月美聯(lián)儲(chǔ)點(diǎn)陣圖偏鷹派，暗示年內(nèi)將再加息兩次，關(guān)于降息，鮑威爾表示今年降息是不合適的，內(nèi)部也沒(méi)有任何人提出今年降息的建議。根據(jù)“CME美聯(lián)儲(chǔ)觀察”，市場(chǎng)預(yù)期7月或有最后一次25個(gè)基點(diǎn)的加息，降息或在明年。
·行業(yè)配置上，聚焦“穩(wěn)增長(zhǎng)”主線。1）受益于穩(wěn)增長(zhǎng)、促消費(fèi)政策落地的食飲、家電、汽車(chē)等板塊存估值修復(fù)的機(jī)會(huì)；2）關(guān)注受益于產(chǎn)業(yè)催化和政策支持的AI+主題機(jī)會(huì)；3）關(guān)注優(yōu)質(zhì)國(guó)央企在關(guān)鍵領(lǐng)域的整合機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣風(fēng)險(xiǎn)、海外市場(chǎng)大幅波動(dòng)、海外黑天鵝事件等。
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