>> 華鑫證券-FOF和資產(chǎn)配置月報：弱復(fù)蘇共識下博弈政策預(yù)期，Alpha選基因子超額穩(wěn)定-230618
| 上傳日期： |
2023/6/19 |
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| 10228KB |
| 格式： |
pdf 共42頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
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作者： |
呂思江,馬晨 |
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配置建議：國內(nèi)復(fù)蘇弱預(yù)期共識強(qiáng)化，降息后政策預(yù)期抬升，中美關(guān)系短暫緩和，倉位從減配開始適當(dāng)標(biāo)配；板塊上繼續(xù)超配中小主題科技板塊，關(guān)注消費(fèi)政策博弈反彈機(jī)會，風(fēng)格從偏均衡開始轉(zhuǎn)向成長；美股波動率放緩，等待分子端下行風(fēng)險
“國內(nèi)弱復(fù)蘇+海外類衰退”的大類交易主線近期有所擾動，當(dāng)前國內(nèi)由復(fù)蘇程度的”弱”交易主導(dǎo)；海外流動性不會再緊的預(yù)期較為一致，市場博弈分歧點(diǎn)在軟著陸還是硬衰退；當(dāng)前來看國內(nèi)弱復(fù)蘇定價較為充分，降息后政策預(yù)期抬升當(dāng)前賠率較好。
AH權(quán)益設(shè)為增配。6月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看復(fù)蘇仍較弱，但政策增量逐漸開始顯現(xiàn)，估值性價比又回到高位，資金面仍以存量博弈為主但外資、兩融、公募倉位均有邊際改善跡象，短期可以適當(dāng)提至增配，預(yù)計(jì)市場整體震蕩向上節(jié)奏優(yōu)于4和5月。風(fēng)格方面，弱復(fù)蘇下繼續(xù)關(guān)注中小主題投資，以及消費(fèi)政策博弈和電新鏈反彈機(jī)會；行業(yè)方面繼續(xù)關(guān)注弱復(fù)蘇下科技TMT算力主線（電子、計(jì)算機(jī)）、把握消費(fèi)和電新鏈反彈、和公募持續(xù)加倉的中藥。
美股維持減配。6月聯(lián)儲如期暫停加息，雖然點(diǎn)陣圖顯示還有50bp加息空間，但概率較大是起到警懾市場的預(yù)期管理作用，當(dāng)前大概率處于本輪加息周期末端，后續(xù)整體對風(fēng)險資產(chǎn)利好。權(quán)益市場當(dāng)前交易軟著陸，疊加AI浪潮以及空頭擁擠度較高，納指為代表的美股持續(xù)反彈。但短端利率持續(xù)高位，市場對于現(xiàn)金的偏好仍使得美股作為風(fēng)險資產(chǎn)吸引力降低，美股分子端下行風(fēng)險仍未消除，VIX達(dá)低位依舊注意風(fēng)險為主，等待分子端衰退下行結(jié)束后在進(jìn)行增配。
黃金設(shè)為標(biāo)配，避險情緒回落，降息預(yù)期有待7月外盤數(shù)據(jù)和FOMC再確認(rèn)。
風(fēng)險提示
1.數(shù)據(jù)全部來自公開市場數(shù)據(jù)，市場環(huán)境出現(xiàn)巨大變化模型可能失效?；疬^往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，亦不構(gòu)成投資收益的保證或投資建議。
2.本報告內(nèi)模擬組合主要用于跟蹤華鑫金工組在基金配置策略上的組合表現(xiàn)，僅代表相應(yīng)報告研究成果，不代表投資建議，不保證投資收益。
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