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西安債務壓力怎么看？
　　債務分布：西安市債務壓力主要集中在八大開發(fā)區(qū)。西安市下轄八大國家級開發(fā)區(qū)，2021年八大開發(fā)區(qū)累計實現(xiàn)GDP規(guī)模5658億元，占全市比重約為52.6%，是當前西安市經(jīng)濟發(fā)展的重要增長極。財力方面，2022年西安高新區(qū)一般公共預算收入錄得138億元，位列各開發(fā)區(qū)之首，超過50億元的開發(fā)區(qū)還包括西咸新區(qū)與西安經(jīng)開區(qū)。債務率方面，高新區(qū)、經(jīng)開區(qū)與航天基地債務率相對較低，曲江新區(qū)與浐灞生態(tài)區(qū)相對較高。
　　債務結(jié)構(gòu)：非標融資比重較高，警惕債務接續(xù)壓力。2022年西安市城投有息債務總計11343億元，貸款/債券/非標的比重分別為52%/17%/32%，非標比重較高，推升了西安市的綜合融資成本，有息債務平均融資成本經(jīng)測算約為5.36%，在樣本觀測地市中位列第2。近年來對非標融資監(jiān)管的加強也給西安市帶來一定債務接續(xù)的壓力。2022年以來西安市定融產(chǎn)品發(fā)行明顯增加，同時西安市的部分區(qū)縣或園區(qū)內(nèi)多家城投平臺出現(xiàn)非標債務的違約或展期輿情，其中部分違約事件涉及發(fā)債城投。
　　債務化解：加強平臺公司治理，防范債務風險傳導。在化解債務壓力方面，西安市持續(xù)提高隱性債務化解的力度，嚴格落實政府舉債融資負面清單，2023年預算報告中則明確提出要加強融資平臺公司治理，防范平臺債務風險向政府傳導。從化債能力來看，西安市金融資源相對豐富，2021年末存貸款余額分別為28059億元與29124億元，在樣本地市中分列第8與第9位，有足夠的金融體量支撐區(qū)域進行債務接續(xù)與債務化解。
　　投資建議
　　近期由于負面事件的出現(xiàn)，市場對于陜西省關注度持續(xù)提升。從區(qū)域經(jīng)濟財力表現(xiàn)來看，西安市作為西北重鎮(zhèn)，其經(jīng)濟發(fā)展勢頭良好，區(qū)域內(nèi)存在一定分化，尾部區(qū)縣與園區(qū)確實存在邊際轉(zhuǎn)弱，頭部地區(qū)仍具發(fā)展?jié)摿Α?br>　　后續(xù)來看，西安市當前債務接續(xù)的難度有所提升，但從金融支持的角度來看，近期市場關注度較高的山東省部分地市已經(jīng)迎來金融機構(gòu)的支持，因此對于西安而言，當前仍可以且有理由進一步期待地方金融資源的騰挪以及全國性金融資源的支持，對緩解區(qū)域債務壓力帶來的幫助。
　　風險提示：信用債違約風險。