>> 申港證券-輕紡美妝行業(yè)周報(bào)：終端需求恢復(fù)，推薦關(guān)注科思股份-230618
| 上傳日期： |
2023/6/19 |
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來(lái)源： |
申港證券 |
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增持 |
作者： |
孔天祎 |
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投資摘要：
每周一談：終端需求恢復(fù)推薦關(guān)注科思股份
終端市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)迅速，我國(guó)防曬品近十年復(fù)合增速達(dá)10.5%。我國(guó)防曬化妝品的市場(chǎng)規(guī)模從2012年的68億元穩(wěn)步增長(zhǎng)值2021年的167億元，CAGR達(dá)10.50%，遠(yuǎn)高于全球防曬化妝品市場(chǎng)的復(fù)合年均增長(zhǎng)率0.92%，正處于高速發(fā)展階段。在2020年，防曬化妝品市場(chǎng)受公共衛(wèi)生事件影響短期承壓，2021年已經(jīng)逐步修復(fù)。我國(guó)防曬化妝品市場(chǎng)呈快速發(fā)展趨勢(shì)。
我國(guó)防曬化妝品市場(chǎng)的滲透率有較大提升空間。全球防曬品的滲透率一直不高，2020年以來(lái)的公共衛(wèi)生事件也限制了部分地區(qū)的終端消費(fèi)場(chǎng)景，故影響了整個(gè)行業(yè)的發(fā)展速度，但今年起消費(fèi)場(chǎng)景復(fù)蘇，預(yù)計(jì)該行業(yè)的發(fā)展速度將得到釋放。我國(guó)防曬化妝品市場(chǎng)起步較晚，目前仍處于發(fā)展初期階段。2015年以來(lái)，我國(guó)防曬化妝品的滲透率穩(wěn)定在5.5%左右。2020年，我國(guó)防曬化妝品的滲透率為5.5%，低于全球平均8.8%，與成熟市場(chǎng)仍有較大差距。
我國(guó)人均防曬品消費(fèi)額較低，隨著人均可支配收入的提升有望持續(xù)增長(zhǎng)。2020年，我國(guó)人均防曬化妝品消費(fèi)額為1.49美元，而日本、美國(guó)、韓國(guó)的人均防曬化妝品消費(fèi)額分別為3.85、6.35、11.58美元。我國(guó)防曬化妝品人均消費(fèi)額不及韓國(guó)市場(chǎng)的七分之一，仍有較大的發(fā)展空間。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和人居可支配收入的提升，以及化妝品消費(fèi)習(xí)慣和消費(fèi)理念的培養(yǎng)，該市場(chǎng)與發(fā)達(dá)國(guó)家之間的差距有望不斷縮小。
防曬產(chǎn)品從專(zhuān)注防御UVB向抗UVA、藍(lán)光乃至全波段轉(zhuǎn)變。不同波長(zhǎng)的紫外線對(duì)皮膚具有不同程度的威脅。傳統(tǒng)防曬主要專(zhuān)注太陽(yáng)光照的直曬（UVB），而長(zhǎng)波紫外線UVA可抵達(dá)皮膚真皮層，會(huì)導(dǎo)致人的皮膚變黑、老化甚至受到一定程度的損傷。隨著消費(fèi)者對(duì)UVA認(rèn)知程度的不斷提升，同時(shí)具備防御UVA、UVB功能的新型化學(xué)防曬產(chǎn)品更受消費(fèi)者青睞。該消費(fèi)趨勢(shì)傳導(dǎo)至上游防曬原材料表現(xiàn)為利好阿伏苯宗、奧克立林、二苯酮、水楊酸乙基己酯、P-S等化學(xué)防曬原料。
防曬劑的應(yīng)用場(chǎng)景不斷拓展。除常規(guī)的防曬霜、防曬乳之外，其他類(lèi)型的化妝品也開(kāi)始注重防曬功能，防曬劑的應(yīng)用領(lǐng)域也越發(fā)廣泛，在唇膏、面霜、眼霜中都有應(yīng)用。
預(yù)測(cè)防曬劑消耗量仍有大幅上漲趨勢(shì)。根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2025年全球防曬劑消耗量預(yù)計(jì)可達(dá)6.6萬(wàn)噸；2015-2020年全球防曬劑消耗量由3.8萬(wàn)噸增長(zhǎng)至5.4萬(wàn)噸，其中，中國(guó)防曬劑消耗量由0.6萬(wàn)噸增長(zhǎng)至1.2萬(wàn)噸，翻了一倍，增速較高。預(yù)計(jì)2025年全球防曬劑消耗量可達(dá)6.6萬(wàn)噸，其中中國(guó)將達(dá)到1.6萬(wàn)噸，2020-2025年復(fù)合增速約為7%，但由于2020-2022年受公共安全衛(wèi)生事件的影響，戶外場(chǎng)景受限導(dǎo)致的防曬行業(yè)增速放緩，預(yù)期在2023-2025年行業(yè)發(fā)展得到快速修復(fù)。從消費(fèi)者端的角度來(lái)看，防曬品類(lèi)在2023年的升溫趨勢(shì)明顯，根據(jù)用戶說(shuō)《2023年中國(guó)化妝品行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)報(bào)告》，消費(fèi)者對(duì)防曬的關(guān)注度和討論度也正增強(qiáng)，防曬品類(lèi)備受關(guān)注，熱議聲量實(shí)現(xiàn)了43.8%增長(zhǎng)。
防曬劑的市場(chǎng)集中度較高。全球防曬劑的銷(xiāo)售額主要集中在巴斯夫、德之馨等大型跨國(guó)公司，其在規(guī)模、技術(shù)、市場(chǎng)等方面均具有傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)。隨著中國(guó)化工行業(yè)的發(fā)展和國(guó)內(nèi)化妝品行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模的快速增加，質(zhì)量?jī)?yōu)異并且擁有成本優(yōu)勢(shì)的國(guó)內(nèi)防曬劑企業(yè)開(kāi)始納入國(guó)際化妝品原料供應(yīng)體系，擁有了更廣闊的發(fā)展空間。國(guó)內(nèi)以科思股份為代表的少數(shù)優(yōu)勢(shì)企業(yè)經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期研發(fā)積累和市場(chǎng)培育，不斷改進(jìn)生產(chǎn)技術(shù)、提升產(chǎn)品品質(zhì)、降低成本，優(yōu)化市場(chǎng)渠道，已經(jīng)占有了可觀的市場(chǎng)份額并持續(xù)擴(kuò)大，形成了良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)。
科思是中國(guó)龍頭，市場(chǎng)份額不斷提升，建議關(guān)注。公司與眾多優(yōu)質(zhì)客戶長(zhǎng)期合作，市場(chǎng)占有率快速提高。根據(jù)Euromonitor預(yù)計(jì)，2016年至2021年，全球防曬劑消耗量將由約44,000噸增長(zhǎng)至約52,000噸，年均復(fù)合增長(zhǎng)率約4%。假設(shè)2017年、2018年、2019年全球防曬劑消耗量均較上年復(fù)合增長(zhǎng)4%。公司2017-2019年防曬劑市場(chǎng)銷(xiāo)量占全球市場(chǎng)份額比例分別為20.65%、25.67%和27.88%。公司防曬劑產(chǎn)品的總銷(xiāo)售量位居同行業(yè)前列，市場(chǎng)份額保持較快增長(zhǎng)。
市場(chǎng)回顧（6月12日-6月16日）：在申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，輕工制造行業(yè)上漲2.44%，在申萬(wàn)31個(gè)一級(jí)行業(yè)中排名第14，跑輸大盤(pán)，在各子板塊中，家居用品板塊表現(xiàn)較好，上漲3.65%，包裝印刷板塊表現(xiàn)相對(duì)較差，上漲0.64%；紡織服飾行業(yè)本周上漲0.90%，在申萬(wàn)31個(gè)一級(jí)行業(yè)中排名第20，跑輸大盤(pán)，飾品板塊表現(xiàn)較好，上漲2.14%，服裝家紡板塊表現(xiàn)相對(duì)較差，上漲0.60%；美容護(hù)理行業(yè)本周上漲4.91%，在申萬(wàn)31個(gè)一級(jí)行業(yè)中排名第8，跑贏大盤(pán)，子板塊中，化妝品板塊表現(xiàn)較好，上漲4.94%，個(gè)護(hù)用品板塊表現(xiàn)相對(duì)較差，上漲1.20%。
行業(yè)數(shù)據(jù)追蹤：家具：本周TDI價(jià)格較上周上升，MDI價(jià)格較上周有所上升。紡織服裝：6月16日，棉花價(jià)格為17,473元/噸，較上周上漲0.77%；滌綸POY和DTY的價(jià)格以及滌綸短纖的價(jià)格均有所下降。
投資策略：美容護(hù)理行業(yè)23Q1整體表現(xiàn)佳，建議持續(xù)關(guān)注護(hù)膚龍頭【珀萊雅】、【巨子生物】、【丸美股份】及醫(yī)美龍頭【愛(ài)美客】。
風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)
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