>> 浙商證券-建筑裝飾行業(yè)專題報告：關(guān)注“一帶一路”外事進程，看好中特估背景下建筑央企的價值修復(fù)-230619
| 上傳日期： |
2023/6/19 |
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| 3339KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
匡培欽 |
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投資要點
重點關(guān)注“中特估”+“一帶一路”配置價值
1）今年系一帶一路十周年，近期中國-中亞峰會及中阿企業(yè)家峰會等重要外事會議召開，持續(xù)看好國際工程領(lǐng)域龍頭企業(yè)經(jīng)營發(fā)展。根據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計顯示，今年1-5月，我國對“一帶一路”沿線國家進出口5.78萬億元，同比增長13.2%。2023年為“一帶一路”倡議提出十周年，中國-中亞峰會于5月18日至19日在陜西省西安市舉行、“中阿企業(yè)家峰會”于6月11日在利雅得舉行，近期“一帶一路”主題外事活動頻繁，國際工程企業(yè)有望進一步拓寬海外市場規(guī)模。隨著我國和平對外事務(wù)不斷推進，國際工程貿(mào)易簽約和履約的不確定性因素持續(xù)消散，我們看好后續(xù)國際工程龍頭經(jīng)營復(fù)蘇以及中長期業(yè)務(wù)拓展。
2）長期投資和價值投資是實現(xiàn)中國特色估值體系的必備條件。6月8日，中國證監(jiān)會主席易會滿在第十四屆陸家嘴論壇上發(fā)表主題演講時指出：下一步將認(rèn)真抓好新一輪推動提高上市公司質(zhì)量三年行動方案的實施，推動上市公司提升治理能力、競爭能力、創(chuàng)新能力、抗風(fēng)險能力、回報能力，夯實中國特色估值體系的內(nèi)在基礎(chǔ)。同時，證監(jiān)會將采取多種措施促進長期投資和價值投資，引導(dǎo)投資機構(gòu)和投資者注重公司基本面和長期價值，指出長期投資和價值投資是實現(xiàn)中國特色估值體系的必備條件。去年11月起中國特色估值體系正式提出，隨后12月國資委對央企的考核標(biāo)準(zhǔn)將“兩利四率”調(diào)整為“一利五率”，并提出“一增一穩(wěn)四提升”后，建筑央企的利潤率及現(xiàn)金流表現(xiàn)持續(xù)向好。在中特估背景下，建筑央企有望獲得經(jīng)營質(zhì)量提升+價值重估雙重催化，行情有望持續(xù)演繹，當(dāng)前建筑央企股價回調(diào)，PB性價比顯著，建議重點關(guān)注其配置機會。
3）“AI+設(shè)計浪潮襲來”，人工智能技術(shù)有望通堵點、提效率、賦能工程設(shè)計行業(yè)變革。2023年5月習(xí)近平總書記主持召開二十屆中央財經(jīng)委員會第一次會議，會議強調(diào)：要把握人工智能等新科技革命浪潮，保持并增強產(chǎn)業(yè)體系完備和配套能力強的優(yōu)勢，高效集聚全球創(chuàng)新要素，推進產(chǎn)業(yè)智能化、綠色化、融合化，建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系。AI已在設(shè)計行業(yè)中得到了初步應(yīng)用，可以有效提高設(shè)計師的工作效率，減少重復(fù)機械性的工作負(fù)擔(dān)。目前，我國工程設(shè)計龍頭企業(yè)已經(jīng)率先布局并實現(xiàn)了產(chǎn)品化。我們認(rèn)為，具備技術(shù)和市場積淀行業(yè)先行者將率先獲益。
4）下半年鋼結(jié)構(gòu)需求側(cè)有望獲得支持，裝配率提升保障龍頭中長期發(fā)展
2023年初至今經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期，預(yù)計下半年將進入政策呵護階段，鋼結(jié)構(gòu)的上游為基建和制造業(yè)，預(yù)計下半年有望獲得利好政策重點傾斜，鋼結(jié)構(gòu)板塊基本面或?qū)⒂瓉沓掷m(xù)修復(fù)。同時當(dāng)前各省市持續(xù)出臺政策推進裝配式建筑發(fā)展，部分地區(qū)還出臺相關(guān)裝配式項目補助補貼支持裝配式建筑發(fā)展，隨著新建裝配式建筑滲透率目標(biāo)不斷提升，鋼結(jié)構(gòu)材料將獲得大力推廣，疊加“雙碳”戰(zhàn)略驅(qū)動，建筑鋼結(jié)構(gòu)滲透率有望加速提升，鋼結(jié)構(gòu)板塊中長期成長性有保障。
投資建議：推薦低估值建筑央企中國鐵建（23年4.7×PE）/中國中鐵（23年5.4×PE）/中國建筑（23年4.5×PE）;推薦新能源基建央企-中國能建（23年10.9×PE）/中國電建（23年7.7×PE）。推薦冶金基建龍頭-中國中冶（23年7.2×PE）。推薦發(fā)力老舊小區(qū)改造及市政新基建業(yè)務(wù)的德才股份（23年8.9×PE）；推薦鋼結(jié)構(gòu)制造龍頭-鴻路鋼構(gòu)（23年13.6×PE）/精工鋼構(gòu)（23年8.9×PE）。
下游：1-5月基建投資同比+7.5%，5月建筑業(yè)PMI環(huán)比回落
資金端：2023年5月社融增量為15600億元，較上年同期減少12815億元。專項債方面，截至6月12日全年累計發(fā)行19611億元，較去年同期減少8.3%，其中5月發(fā)行2755億元，去年同期5月發(fā)行規(guī)模為6320億元，發(fā)行節(jié)奏同比放緩。城投債方面，1-5月全國累計發(fā)行25417億元，同比增加25.8%，其中5月發(fā)行2897億元，同比增加34.2%。
投資端：1-5月固投累計同比+4.0%，基建投資累計同比+7.5%
1）基建：1-5月，狹義基建（不含電力）、廣義基建累計同比分別+7.5%、+10.1%，5月單月狹義基建、廣義基建當(dāng)月同比分別+4.9%、+10.7%。
2）地產(chǎn)：1-5月房地產(chǎn)開發(fā)投資累計同比-7.2%，新開工/施工端仍較低迷，銷售端復(fù)蘇放緩。銷售具體看：1-5月商品房/住宅累計銷售面積4.64/4.07億平方米，同比-0.9%/+2.3%，銷售金額同比+8.4%/+11.9%。
3）工業(yè)：1-5月制造業(yè)/采礦業(yè)固定資產(chǎn)投資累計同比+6.0%/+1.5%，1-4月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額累計同比-20.6%。
需求端：5月建筑業(yè)PMI為58.2%，環(huán)比下降5.7pct；新訂單指數(shù)環(huán)比降低4.0pct。
上游：6月水泥價格繼續(xù)走低，鋼材價格有所回升，挖機銷量仍處低位
1）建材：截至6月16日，全國水泥價格指數(shù)120.81點，單月環(huán)比-8.0%，較去年同期降低19.5%。截至6月10日，全國浮法平板玻璃市場價2061.3元/噸，月環(huán)比-8.7%，同比+10.9%，水泥價格繼續(xù)承壓，玻璃價格回調(diào)。
2）鋼材：截至6月16日，螺紋鋼、中板、高線、圓鋼單價月環(huán)比分別+1.6%、-1.7%、+1.8%、-2.0%，鋼價有所回升。
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