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坐擁國內(nèi)最大紡織面料市場(chǎng)，歷史業(yè)績穩(wěn)健
　　公司所轄柯橋輕紡城市場(chǎng)為全球規(guī)模最大、經(jīng)營品種最多的紡織品集散中心之一。2022年柯橋輕紡城成交額超3300億/同比+9%，柯橋區(qū)紡織品出口1040億元/同比+20.6%。公司立足柯橋紡織業(yè)千億規(guī)模，歷史業(yè)績穩(wěn)健，主要以商鋪?zhàn)赓U收入為主。2011-2019年，受益于公司市場(chǎng)升級(jí)擴(kuò)容和國資注入，公司營收由3.5億元增長至9.8億元，CAGR達(dá)14%。2022年公司實(shí)現(xiàn)營收8.2億元/同比-12%，主要因免物業(yè)費(fèi)及公司服務(wù)費(fèi)收入統(tǒng)計(jì)口徑轉(zhuǎn)為凈額法所致。
　　核心變化：從傳統(tǒng)專業(yè)市場(chǎng)租賃向平臺(tái)型公司轉(zhuǎn)型
　　公司立足柯橋紡織業(yè)千億規(guī)模，聚焦數(shù)字化服務(wù)、倉儲(chǔ)物流、電商平臺(tái)三大業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)從傳統(tǒng)市場(chǎng)租賃業(yè)務(wù)向數(shù)字化貿(mào)易綜合服務(wù)轉(zhuǎn)型。（1）數(shù)字化服務(wù)：公司目前已推出“金蠶寶寶”門店管理系統(tǒng)和“小哥找布”數(shù)字化服務(wù)，并加快推進(jìn)輕紡智谷數(shù)字工業(yè)園建設(shè)；（2）物流&供應(yīng)鏈服務(wù)：公司通過利可達(dá)物流平臺(tái)和輕紡數(shù)字物流港，構(gòu)建智慧共配物流體系，同時(shí)憑借公司已形成的紡織面料產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)，積極探索供應(yīng)鏈金融服務(wù)；（3）電商服務(wù)：公司在B端推出全球紡織網(wǎng)”、“網(wǎng)上輕紡城”兩大網(wǎng)站平臺(tái)，并積極布局C端電商平臺(tái)，未來變現(xiàn)空間可觀。
　　公司估值的判斷與評(píng)級(jí)說明
　　公司依托柯橋紡織業(yè)產(chǎn)業(yè)集群優(yōu)勢(shì)，整合信息流、物流、資金流，未來定位為數(shù)字化的貿(mào)易產(chǎn)業(yè)綜合服務(wù)商?？紤]增量項(xiàng)目貢獻(xiàn)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤分別3.6/4.8/6.2億元，對(duì)應(yīng)PE 18/14/10x。首次覆蓋，給予“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新項(xiàng)目建設(shè)及爬坡進(jìn)展不及預(yù)期；參股公司分紅收益存在不確定性。