>> 長江證券-衛(wèi)星化學(002648)新項目落地，開啟第二成長曲線-230619
| 上傳日期： |
2023/6/19 |
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| 1346KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
魏凱,侯彥飛 |
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事件描述
2023年6月17日，公司與連云港徐圩新區(qū)管委會簽署《徐圩新區(qū)投資項目合作協(xié)議書》，公司擬在徐圩新區(qū)投資新建α-烯烴綜合利用高端新材料產(chǎn)業(yè)園項目。
事件評論
新項目落地，開啟第二成長曲線。公司擬在徐圩新區(qū)投資新建α-烯烴綜合利用高端新材料產(chǎn)業(yè)園項目，該項目總投資約257億元，其中，固定資產(chǎn)投資約208億元，建設內(nèi)容主要包括250萬噸/年α-烯烴輕烴配套原料裝置、5套10萬噸/年α-烯烴裝置、3套20萬噸/年POE裝置、2套50萬噸/年高端聚乙烯（茂金屬）、2套40萬噸/年PVC綜合利用及配套裝置、1.5萬噸/年聚α-烯烴裝置、5萬噸/年超高分子量聚乙烯裝置、副產(chǎn)氫氣降碳資源化利用裝置、LNG儲罐（以項目備案為準）。公司布局乙烯下游新材料產(chǎn)業(yè)鏈，以輕烴一體化為核心，打造低碳化學新材料科技公司，依托徐圩新區(qū)作為國家七大石化產(chǎn)業(yè)基地的資源優(yōu)勢和區(qū)位優(yōu)勢，在現(xiàn)有公司連云港石化生產(chǎn)基地的基礎上進行的戰(zhàn)略布局，積極響應國家碳達峰、碳中和政策，鼓勵石化原料多元化，推動石化原料輕質(zhì)化與綠色低碳發(fā)展，拓展富氫原料進口等政策。
布局乙烯下游新材料產(chǎn)業(yè)鏈，競爭優(yōu)勢進一步顯現(xiàn)。公司下游布局POE、α-烯烴、高端聚乙烯（茂金屬）、聚α-烯烴、超高分子量聚乙烯均為乙烯下游具有極高附加值、對外依賴度較高的產(chǎn)品。公司子公司連云港石化年產(chǎn)1,000噸α-烯烴工業(yè)試驗裝置已實現(xiàn)穩(wěn)定運行，達到工業(yè)試驗裝置預定目標，其中，1-己烯產(chǎn)品質(zhì)量達到國內(nèi)行業(yè)標準；1-辛烯為國內(nèi)首創(chuàng)，國內(nèi)尚無生產(chǎn)裝置，全部依賴進口，本次對標進口樣品質(zhì)量均已達標，標志著公司自主研發(fā)的α-烯烴工業(yè)試驗裝置開車成功。公司采用自主研發(fā)的高碳α-烯烴的技術，向下游延伸高端聚烯烴（mPE）、POE、潤滑油基礎油（PAO）、超高分子量聚乙烯等新材料，同時將副產(chǎn)氫氣進行資源化利用，達到項目降碳的目標，進一步夯實公司功能化學品、高端新材料和新能源材料的發(fā)展基礎。
以輕質(zhì)化原料為核心，綠色低碳項目確定性強，規(guī)模擴張疊加新材料建設將引領公司成長，打造低碳化學新材料科技公司。公司C3產(chǎn)業(yè)鏈下游配套丙烯酸及酯等，公司丙烯酸產(chǎn)能66萬噸/年，位居國內(nèi)首位。此外，（1）公司C2鏈二階段項目已全面投產(chǎn)；（2）公司在C3產(chǎn)業(yè)鏈將繼續(xù)擴產(chǎn)，未來規(guī)劃建設80萬噸PDH、80萬噸丁辛醇、12萬噸新戊二醇及配套裝置，規(guī)模擴張疊加新材料建設將持續(xù)引領公司成長；（3）公司構建綠色氫能的利用生產(chǎn)電子級雙氧水等新能源材料，目前在華東市場G1、G2的預電子級化學品、光伏領域已得到廣泛應用公司新材料深加工布局進一步推進，未來成長空間廣闊。
在不考慮未來股本變動的情況下，預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為45.5億元90.8億元和114.0億元，對應2023年6月16日收盤價PE分別為11.0X、5.5X和4.4X，維持"買入"評級。
風險提示
1、原料價格大幅上漲；
2、項目投產(chǎn)進度不及預期
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