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核心觀點(diǎn)：
　　本期跟蹤：區(qū)間：20230610-20230616。漲幅方面，本期wind銀行指數(shù)下跌2.12%，跑輸萬得全A（剔除金融石油石化）5.68個(gè)百分點(diǎn)，本周A股表現(xiàn)較好的主要是復(fù)蘇相關(guān)的股份行，漲幅居前的個(gè)股有招商銀行（上漲0.56%，排名第1）、平安銀行（上漲0.28%，排名第2）。估值方面：銀行板塊最新市盈率（TTM）4.92X，最新市凈率0.56X。相對(duì)估值方面（銀行/ Wind全A（除金融、石油石化）指數(shù)），最新相對(duì)市盈率（TTM）為0.17，最新相對(duì)市凈率為0.24，均處在歷史較低水平；換手率方面：本周銀行（中信一級(jí)行業(yè)）板塊周換手率0.96%，在30個(gè)中信一級(jí)行業(yè)中排第30，較前一周回升0.07個(gè)百分點(diǎn)；北向資金方面：北向資金銀行業(yè)持股占比為2.46%，較上期減值9.3bp，主要受郵儲(chǔ)銀行558億股限售股解禁影響；銀行轉(zhuǎn)債方面：所有銀行轉(zhuǎn)債價(jià)格下跌。本周銀行轉(zhuǎn)債平均價(jià)格下跌0.79%，中證可轉(zhuǎn)換債券指數(shù)上漲0.78%，銀行轉(zhuǎn)債跑輸中證可轉(zhuǎn)換債券指數(shù)約1.57個(gè)百分點(diǎn)。正股方面，本周銀行板塊下跌2.12%，大部分銀行轉(zhuǎn)債對(duì)應(yīng)正股價(jià)格依然下跌。詳細(xì)數(shù)據(jù)圖表見第二章本期跟蹤。
　　投資建議：銀行強(qiáng)相對(duì)收益將繼續(xù)。我們?cè)?月16日銀行投資觀察《二季度銀行進(jìn)入強(qiáng)相對(duì)收益階段》提示銀行板塊4月中到6月底的強(qiáng)相對(duì)收益機(jī)會(huì)。截止6月13日央行意外降息，4月17日至6月12日區(qū)間內(nèi)，wind銀行指數(shù)上漲3.2%（期間國(guó)有大行上漲10.2%），wind全A跌5.2%，wind全A（除金融、石油石化）跌6.1%，銀行板塊跑贏市場(chǎng)近10個(gè)百分點(diǎn)，板塊尤其是國(guó)有大行既獲得了強(qiáng)相對(duì)收益也獲得了絕對(duì)收益。往后看，節(jié)奏上，央行意外降息可能導(dǎo)致銀行相對(duì)收益階段性收斂（見6月13日降息點(diǎn)評(píng)《如何理解OMO降息及對(duì)銀行的影響》），目前貨幣發(fā)力預(yù)期已兌現(xiàn)，后續(xù)市場(chǎng)可以提高對(duì)財(cái)政、信用等政策的期待，經(jīng)濟(jì)預(yù)期和市場(chǎng)信心在政策托底下有望逐步改善，并隨著市場(chǎng)流動(dòng)季節(jié)性緊張結(jié)束，3季度銀行將進(jìn)入跟隨市場(chǎng)上漲的強(qiáng)相對(duì)收益階段。板塊內(nèi)來看，看一個(gè)季度，市場(chǎng)可能再次進(jìn)入弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期格局，復(fù)蘇相關(guān)品種會(huì)再次占優(yōu)，招商、平安、寧波有望再次跑出超額收益。趨勢(shì)上，目前銀行估值仍在低位，股息率仍在高位，結(jié)合基本面、資金面、政策面和社會(huì)預(yù)期面趨勢(shì)，銀行板塊系統(tǒng)性估值修復(fù)趨勢(shì)沒有結(jié)束，國(guó)有大行仍有較大估值修復(fù)空間。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不及預(yù)期；（2）金融風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期等。