>> 華金證券-國科恒泰(301370)新股覆蓋研究-230618
| 上傳日期： |
2023/6/19 |
大?。?/td>
| 642KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
李蕙 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
投資要點
下周三（6月21日）有一家創(chuàng)業(yè)板上市公司“國科恒泰”詢價。
國科恒泰（301370）：公司為中國領(lǐng)先的醫(yī)療器械領(lǐng)域的供應(yīng)鏈綜合服務(wù)商，主要從事醫(yī)療器械的分銷和直銷業(yè)務(wù)。公司2020-2022年分別實現(xiàn)營業(yè)收入48.62億元/58.47億元/63.60億元，YOY依次為14.50%/20.27%/8.76%,三年營業(yè)收入的年復(fù)合增速14.41%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.46億元/1.51億元/1.24億元，YOY依次為-2.27%/3.55%/-18.17%。最新報告期，2023Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入17.68億元，同比上升14.98%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.26億元，同比上升4.01%。根據(jù)初步預(yù)測，2023年上半年公司預(yù)計實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤0.58億元至0.63億元，較上年同期變動7.85%-16.22%。
投資亮點：1、公司開創(chuàng)的“一站式分銷平臺+院端服務(wù)平臺”模式在滿足對下游快速響應(yīng)的基礎(chǔ)上推動了高值醫(yī)用耗材流通鏈條的扁平化。在“兩票制”、帶量采購、DRGs付費等醫(yī)改政策背景下，醫(yī)療器械流通行業(yè)不改規(guī)?；?、專業(yè)化、信息化及合規(guī)化的長期趨勢；尤其是對于目前還普遍采取多級經(jīng)銷模式而導(dǎo)致產(chǎn)品價格虛高、行業(yè)流通效率低、監(jiān)管難度大的高值醫(yī)用耗材領(lǐng)域而言，縮短流通鏈條的必要性凸顯。公司實控人系中國科學(xué)院控股有限公司；背靠中科院，公司與中科院自動化所在大數(shù)據(jù)、云計算、AI和數(shù)字化供應(yīng)鏈方面展開合作，開創(chuàng)了“一站式分銷平臺+院端服務(wù)平臺”?？紤]到高值醫(yī)用耗材在鏈條流通端有別于藥品銷售，具備運輸貨值高、終端不備貨、雙向物流、出入庫頻次快、配送時限要求高等專業(yè)化特點，公司在全國31個省市建立起了122個物流分倉網(wǎng)絡(luò)，能在2小時運輸半徑內(nèi)對全國約80%三甲醫(yī)院進(jìn)行覆蓋，有效實現(xiàn)了對下游超過5,000家二級經(jīng)銷商的扁平化渠道管理和對超1,400家終端直銷醫(yī)院客戶的快速配貨響應(yīng)，是國內(nèi)為數(shù)不多的介入高值醫(yī)用耗材的全國性一體化醫(yī)療器械供應(yīng)鏈綜合服務(wù)商。2、公司所代理的高值醫(yī)用耗材生產(chǎn)商覆蓋眾多國內(nèi)外知名品牌。公司目前已與波士頓科學(xué)、美敦力、貝朗、雅培、捷邁、雅培、天津瑞奇、春立醫(yī)療等多家全球一線知名醫(yī)械供應(yīng)商合作，如負(fù)責(zé)波士頓科學(xué)在國內(nèi)的北方和廈門區(qū)域、美敦力和貝朗醫(yī)療的神經(jīng)外科產(chǎn)品線等。公司直接獲得生產(chǎn)廠商授權(quán)的品牌數(shù)量由2020年初的73個增長至2022年末的113個，目前可提供超過30萬個規(guī)格型號產(chǎn)品，相應(yīng)的授權(quán)產(chǎn)品線合計達(dá)176條，常用耗材的80%以上，跨越全科領(lǐng)域。2021年公司在中物聯(lián)醫(yī)療器械供應(yīng)鏈分會發(fā)布的“2020年度中國醫(yī)療器械供應(yīng)鏈企業(yè)百強(qiáng)”中排名第九位。
同行業(yè)上市公司對比：綜合考慮業(yè)務(wù)與產(chǎn)品類型等方面，選取國藥控股、嘉事堂、九州通、瑞康醫(yī)藥、海王生物、潤達(dá)醫(yī)療為國科恒泰的可比上市公司；從上述可比公司來看，2022年平均收入規(guī)模為1,299.10億元，剔除港股和負(fù)值的可比PE-TTM（算術(shù)平均）為15.06X，銷售毛利率為12.67%；相較而言，公司營收規(guī)模低于行業(yè)平均，毛利率水平高于行業(yè)平均。
風(fēng)險提示：已經(jīng)開啟詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書和其他公開資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準(zhǔn)確的風(fēng)險、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風(fēng)險在正文內(nèi)容中展示。
|
|
