>> 廣發(fā)證券-建筑材料行業(yè)：5月數(shù)據(jù)走弱，可能進入政策窗口期-230618
| 上傳日期： |
2023/6/19 |
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| 1443KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄒戈,謝璐,苗蒙 |
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地產(chǎn)高頻數(shù)據(jù)顯示地產(chǎn)銷售端弱復蘇，新開工在底部收斂，投資端仍在筑底；水泥高頻數(shù)據(jù)顯示行業(yè)需求從3月下旬持續(xù)邊際走弱，水泥價格預計7月見底；廣發(fā)宏觀判斷5-6月有較大概率形成本輪PPI底部。結(jié)合基本面、估值、政策，2022年10月底是行業(yè)左側(cè)拐點。2023年地產(chǎn)銷售弱復蘇、地產(chǎn)投資疲弱使得建材行業(yè)整體需求處于筑底狀態(tài)，需求疲弱可能會打開對政策的預期空間；目前行業(yè)估值在底部，但好公司基本面有底（而且底部基本面比以往周期底部要好）、中期成長邏輯沒變，行業(yè)里基本面扎實、估值便宜的好公司又到了好的“擊球區(qū)”。
消費建材：消費建材長期需求穩(wěn)定性好（受益存量房需求）、行業(yè)集中度持續(xù)提升、競爭格局好的優(yōu)質(zhì)細分龍頭中長期成長空間仍然很大。2022年11月地產(chǎn)政策已出現(xiàn)拐點，2023年地產(chǎn)銷售弱復蘇、新開工和地產(chǎn)投資仍在筑底，對應為C端好于B端；22Q3開始大部分公司毛利率同比環(huán)比企穩(wěn)改善，目前大部分原材料價格同比持續(xù)下跌將帶來盈利彈性；核心龍頭公司盈利將持續(xù)有韌性復蘇?？春脰|方雨虹、三棵樹、兔寶寶、科順股份、偉星新材，重點關(guān)注堅朗五金、箭牌家居、志特新材、蒙娜麗莎、北新建材。
玻璃：據(jù)卓創(chuàng)資訊，截至2023年6月16日，浮法玻璃均價2028元/噸，環(huán)比-1.2%，同比+12.3%；庫存天數(shù)約25.16天，較上周減少0.6天。3.2mm鍍膜玻璃25.5元/平，環(huán)比持平，同比-10.5%。純堿價格環(huán)比持平，同比-29.1%；天然氣價格環(huán)比+4.0%，同比-45.2%。浮法玻璃盈利底部已現(xiàn)，光伏玻璃政策邊際有收緊?？春闷鞛I集團、福萊特、福萊特玻璃、山東藥玻、信義玻璃、信義光能，重點關(guān)注金晶科技。
水泥：據(jù)數(shù)字水泥網(wǎng)，截至2023年6月16日，全國省會城市水泥均價393元/噸，環(huán)比-5.83元/噸，同比去年-51.5元/噸；動力煤價795元/噸，環(huán)比+2.6%，同比-34.0%；全國水泥出貨率59.2%，環(huán)比+4.2pct，同比-1.6pct；全國水泥開工率49.3%，環(huán)比+0.9pct，同比-2.2pct；3月中旬以來價格持續(xù)走弱，預計7月見底；目前行業(yè)盈利和估值都在歷史底部，核心公司盈利表現(xiàn)好于過往周期；看好低估值、盈利能力領(lǐng)先的海螺水泥（A、H）、內(nèi)生增速快的華新水泥（A、H）。
玻纖：據(jù)卓創(chuàng)資訊，截至2023年6月16日，國內(nèi)2400tex纏繞直接紗主流報價3800-4100元/噸，同比-31%；電子紗主流報價7400-8000元/噸，同比-17.5%。粗紗、電子紗景氣度已到底部，1季度玻纖公司盈利進入底部；看好中國巨石、長海股份，重點關(guān)注魯陽節(jié)能、中材科技。
風險提示：宏觀經(jīng)濟繼續(xù)下行風險，貨幣房地產(chǎn)等政策大幅波動風險，行業(yè)新投產(chǎn)能超預期風險，原材料成本上漲過快風險等
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