>> 海通證券-綜合金融服務(wù)行業(yè)周報：壽險負(fù)債端持續(xù)大幅改善-230620
| 上傳日期： |
2023/6/20 |
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| 1230KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
孫婷 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
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投資要點(diǎn)：6月日均股基交易額維持高位，兩融余額同比提升。全面注冊制制度規(guī)則發(fā)布實(shí)施，資本市場各項(xiàng)改革持續(xù)推進(jìn)，頭部券商優(yōu)勢顯著。保險行業(yè)2023年以來負(fù)債端持續(xù)大幅改善，中長期看好康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展；十年期國債收益率降至2.7%左右，如果后續(xù)經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善、長端利率上行，保險公司投資端壓力將顯著緩解。公司推薦：中國平安、新華保險、中國人壽、中國太保、中信證券、東方證券、興業(yè)證券、同花順等。
非銀行金融子行業(yè)近期表現(xiàn)：最近5個交易日（2023年6月12日-6月16日）券商行業(yè)、多元金融行業(yè)、保險行業(yè)均跑輸滬深300指數(shù)。券商行業(yè)上漲1.71%，多元金融行業(yè)上漲1.59%，保險行業(yè)上漲0.15%，非銀金融整體上漲1.16%，滬深300指數(shù)上漲3.30%。
證券：2023年6月交易量維持高位，國常會審議通過《私募投資基金監(jiān)督管理?xiàng)l例（草案）》。1）6月交易量維持高位。6月日均股基交易額為10400億元，同比下滑12.5%，環(huán)比5月提升3.2%。兩融余額16038億元，同比提升3.24%，較年初增加4.12%。2）國常會審議通過《私募投資基金監(jiān)督管理?xiàng)l例（草案）》，推動私募基金行業(yè)發(fā)展。國務(wù)院總理李強(qiáng)主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，審議通過《私募投資基金監(jiān)督管理?xiàng)l例(草案)》。會議指出，制定專門行政法規(guī)，將私募投資基金業(yè)務(wù)活動納入法治化、規(guī)范化軌道進(jìn)行監(jiān)管，有利于更好保護(hù)投資者合法權(quán)益，促進(jìn)行業(yè)規(guī)范健康發(fā)展。要加強(qiáng)監(jiān)督管理和發(fā)展政策的協(xié)同配合，對不同類別私募投資基金特別是創(chuàng)業(yè)投資基金實(shí)施差異化監(jiān)管，抓緊出臺促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資基金發(fā)展的具體政策。3）易會滿強(qiáng)調(diào)為居民資產(chǎn)配置創(chuàng)造相協(xié)調(diào)的市場環(huán)境和生態(tài)，滿足居民財富管理需要。易會滿主席強(qiáng)調(diào)，要切實(shí)踐行以人民為中心的發(fā)展思想，更好發(fā)揮資本市場功能，為居民資產(chǎn)配置創(chuàng)造相協(xié)調(diào)的市場環(huán)境和生態(tài)，更好滿足居民財富管理需要。要樹牢“大投保”理念，更大力度提升投資者保護(hù)工作質(zhì)效，堅決維護(hù)市場“三公”原則，不斷增強(qiáng)投資者對市場的信任和信心。4）2023年6月16日券商行業(yè)（未包含東方財富）平均估值1.2x 2023EP/B，推薦低估值優(yōu)質(zhì)龍頭和財富管理轉(zhuǎn)型領(lǐng)先標(biāo)的，如中信證券、東方證券、興業(yè)證券、同花順等。
保險：負(fù)債端持續(xù)改善。1）上市險企披露5月保費(fèi)，壽險保費(fèi)增速大幅提升，產(chǎn)險增速依然穩(wěn)健。上市壽險公司5月單月保費(fèi)收入同比+13.6%，預(yù)計新單保費(fèi)增速持續(xù)改善。其中，人保壽險首年期交保費(fèi)繼續(xù)高速增長，5月單月長險首年、期交首年保費(fèi)分別同比+89.4%、+192%。產(chǎn)險公司5月單月保費(fèi)合計同比+6.2%，其中人保車險單月保費(fèi)同比+3.9%，非車險增速繼續(xù)下滑。2）國家金融監(jiān)管總局發(fā)布關(guān)于2023年第一季度保險消費(fèi)投訴情況的通報。2023年第一季度，監(jiān)管部門接收并轉(zhuǎn)送保險消費(fèi)投訴26188件，同比下降1.3%。其中，涉及人身保險公司的消費(fèi)投訴14790件，占投訴總量的56.5%。3）保險業(yè)經(jīng)營具有顯著順周期特性，負(fù)債端近期大幅改善，雖然長端利率有所下行，但未來隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，投資端壓力也將顯著緩解。我們認(rèn)為，2023年全年NBV有望持續(xù)正增長，凈利潤預(yù)計仍將同比大幅增長。2023年6月16日保險板塊估值0.43- 0.84倍2023EP/EV，仍處于歷史低位，維持“優(yōu)于大市”評級。
多元金融：1）信托：2022年末信托資產(chǎn)規(guī)模為21萬億元，同比+2.9%；利潤總額362億元，同比-40%。2022Q4單季經(jīng)營收入環(huán)比-17.4%，單季虧損20.6億元。2）期貨：證監(jiān)會就《期貨從業(yè)人員管理辦法（征求意見稿）》公開征求意見，強(qiáng)化期貨從業(yè)人員的事中事后監(jiān)管。2023年5月全國期貨交易市場成交量為8.25億手,成交額為50萬億元，同比分別+75.16%、+25.60%。2023年4月全國期貨公司凈利潤5.99億元，同比增加22.44%。
行業(yè)排序及重點(diǎn)公司推薦：行業(yè)推薦排序?yàn)楸ｋU>證券>其他多元金融，重點(diǎn)推薦中國平安、新華保險、中國人壽、中國太保、中信證券、東方證券、興業(yè)證券、同花順等。
風(fēng)險提示：市場低迷導(dǎo)致業(yè)績和估值雙重下滑
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