>> 華金證券-盤古智能(301456)新股覆蓋研究-230619
| 上傳日期： |
2023/6/20 |
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| 746KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
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作者： |
李蕙 |
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投資要點
下周三（6月28日）有一家創(chuàng)業(yè)板上市公司“盤古智能”詢價。
盤古智能（301456）：公司是一家主要從事集中潤滑系統(tǒng)及其核心部件研發(fā)、生產與銷售的國家級高新技術企業(yè)；生產的集中潤滑系統(tǒng)可廣泛應用于風力發(fā)電、工程機械、軌道交通等領域。公司2020-2022年分別實現(xiàn)營業(yè)收入3.48億元/3.27億元/3.43億元，YOY依次為83.37%/-6.18%/5.14%,三年營業(yè)收入的年復合增速21.84%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.58億元/1.37億元/1.08億元，YOY依次為221.01%/-13.04%/-21.11%，三年歸母凈利潤的年復合增速30.10%。最新報告期，2023Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入0.88億元，同比增長41.41%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.29億元，同比增長41.97%。根據初步預測，2023年1-6月公司預計實現(xiàn)歸母凈利潤5,356.81萬元至6,331.81萬元，較上年同期變動21.92%至44.11%。
投資亮點：1、公司是我國風電行業(yè)集中潤滑系統(tǒng)領域龍頭，產品基本覆蓋了國內前十大風機制造廠商，并在報告期間積極開拓海外風電市場，為業(yè)務的可持續(xù)性發(fā)展奠定良好的客戶基礎。公司憑借著優(yōu)異的產品性價比以及高效的產品交付能力，自2015年起即打破了斯凱孚、貝卡等國際品牌的市場壟斷，先后覆蓋了金風科技、遠景能源、三一重能等國內前十大風機制造廠商客戶，且合作關系持續(xù)深化；據中國可再生能源學會風能專業(yè)委員會統(tǒng)計，2020年公司在我國風力發(fā)電類集中潤滑系統(tǒng)領域的市占率約達54.8%，在國內風電市場明顯占據著領先優(yōu)勢。為進一步鞏固其行業(yè)地位，公司又積極深入國際知名風機廠的海外市場，2021年與維斯塔斯、通用電氣實現(xiàn)批量供貨，西門子歌美颯、德國Nordex等海外風電客戶也進入了產品導入期；截至2022年末，公司成功實現(xiàn)了3800萬以上的海外收入。2、基于現(xiàn)有的技術儲備，公司新開發(fā)了液壓裝置系統(tǒng)產品，并有望依托豐富的客戶資源較快實現(xiàn)市場導入。集中潤滑系統(tǒng)從其產品結構和運作原理屬于液壓系統(tǒng)的一種，因此公司在進入液壓裝置系統(tǒng)研發(fā)前，已具備一定的相關技術儲備，有利于公司加快液壓系統(tǒng)的研發(fā)；目前，公司主要開發(fā)風電領域的液壓站及其零配件，用于為風電機組提供制動剎車和機械剎車的壓力、以及控制機械與啟動剎車的開啟。從前五大客戶的銷售內容來看，公司液壓系統(tǒng)產品自2021年面世以來，已較快的進入到金風科技、上海電氣等核心客戶供應鏈，并于2022年實現(xiàn)了4000萬以上的銷售收入，成為公司業(yè)務領域拓展的核心突破點。
同行業(yè)上市公司對比：公司專注于集中潤滑系統(tǒng)領域，目前國內尚未有與公司產品完全相同的上市公司，因此選取制造工藝環(huán)節(jié)與公司產品類似的艾迪精密、長齡液壓為盤古智能的可比上市公司；然而由于產品類型差異較大，公司與上述企業(yè)的可比性或相對有限。從上述可比公司來看，2022年可比公司的平均收入規(guī)模為14.61億元，銷售毛利率為26.67%；相較而言，公司營收規(guī)模未及同業(yè)可比公司，但銷售毛利率高于同業(yè)可比公司。
風險提示：已經開啟詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內容主要基于招股書和其他公開資料內容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準確的風險、內容數(shù)據截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風險在正文內容中展示。
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