>> 國盛證券-青達環(huán)保(688501)鋼渣處理項目從0到1，輔機火改外再創(chuàng)增長新曲線-230621
| 上傳日期： |
2023/6/21 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張津銘 |
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事件：6月20日晚間，公司披露關于子公司簽訂日常經(jīng)營重大合同的自愿性披露公告。全資子公司青達節(jié)能工程研究院（青島）有限公司近日與北京首鋼建設集團有限公司簽訂鋼渣產(chǎn)業(yè)化綜合利用設備購置合同，合同金額為1.04億人民幣。
公司掌握鋼渣處理核心先進技術，項目實現(xiàn)從0到1新突破，有望再創(chuàng)第二成長曲線。2022年中國粗鋼產(chǎn)量10.13億噸，鋼渣約占鋼產(chǎn)量12%-15%。目前鋼渣處理主要采用開放式工藝，存在熱量無法回收、煙塵污染、耗水量大及生產(chǎn)安全隱患等問題。公司主要采用機械破碎風冷工藝，能夠節(jié)水85%，余熱回收率達到30%～40%，且能處理轉爐渣等粘度大的鋼渣，同時具有重大的節(jié)能降碳意義。此次項目落地，表明公司已成功打開鋼渣處理市場，并將鋼渣處理作為重要新興業(yè)務方向大力拓展，有望為公司繼火電行業(yè)相關業(yè)務之外的新增長空間。
煤電新增提速，傳統(tǒng)輔機訂單有望高增。我國電力需求剛性增長。能源保供需求緊張再次凸顯火電能源保障基礎地位重要性。火電投資迎來拐點，一方面，我們預計十四五期間電力需求保持年均5%-5.6%增長，2025年全社會用電量月9.8萬億KWh，仍需火電發(fā)電量超6萬億KWh，火電裝機超14億KW。一方面，用電高峰負荷缺口明顯，電力系統(tǒng)安全性面臨挑戰(zhàn)，頂峰負荷仍需火電“壓艙”。據(jù)中電聯(lián)預測，2023年夏季全國最高用電負荷約為13.7億千瓦左右，水電出力尚未改善仍待火電“壓艙”。2022年1-11月我國新增煤電核準超65GW，超2021年三倍以上。公司傳統(tǒng)業(yè)務除渣設備和低溫省煤器屬于必備輔機，相關市場空間達35-83億元，有望直接受益于煤電新增迎來訂單高峰。
新型電力系統(tǒng)推進亟需調峰資源，推動火電靈活性改造持續(xù)快速增長。構建新型電力系統(tǒng)，靈活性調節(jié)資源至關重要，火電靈活性改造的市場需求持續(xù)提升。公司掌握火電靈活性改造核心技術，代表性業(yè)務全負荷脫硝2018年-2022年營收復合增速達60.54%，一直保持較高增速，并帶動公司總體營收大幅增長。隨著火電盈利改善，電廠改造意愿逐漸向好，同時新能源比例提升后多次帶來消納問題，靈活性改造需求將持續(xù)釋放，相關業(yè)務具備訂單彈性增長潛力。同時，公司重點研發(fā)布局清潔能源消納和脫硫廢水處理等尚未放量的新興業(yè)務支撐公司未來業(yè)績新增空間。
投資建議。公司簽訂1.04億鋼渣處理項目，完成項目落地新突破打開盈利新空間。同時公司作為火電靈活性改造細分龍頭，直接受益于煤電裝機新增和火電靈活性改造空間打開，一季度業(yè)績已實現(xiàn)翻倍，公司體量雖小但是業(yè)績增速顯著。我們預測公司2023-2025年歸母凈利分別為1.32億元、2.05億元、2.56億元，對應EPS分別為1.39/2.16/2.71元，PE分別為17.5/11.3/9.0倍，公司具有火電靈活性改造等核心優(yōu)勢和高速成長性，維持“買入”評級。
風險提示：1.火電建設不及預期。2.電力輔助服務市場政策不及預期。
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