>> 國盛證券-青達環(huán)保(688501)Q1業(yè)績高增，需求景氣度顯現(xiàn)-230501
| 上傳日期： |
2023/5/1 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張津銘 |
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公司發(fā)布2023年一季報。2023年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入7668.1萬元，同比上升178.8%；實現(xiàn)歸母凈利潤105.01萬元，同比上升117.94%；基本每股收益0.01元。
一季度業(yè)績高增，盈利能力大幅提升。公司一季度主營收入7668.1萬元，同比上升178.8%；歸母凈利潤105.01萬元，同比上升117.94%；扣非凈利潤68.76萬元，同比上升110.13%。主要系煤電新增擴建輔機需求逐漸釋放，公司訂單增長較快。
輔機業(yè)務(wù)具備市場競爭力，需求景氣度提升。煤電新增擴建顯著提速，直接催化煤電輔機需求，市場空間廣闊。2022年火電基本投資完成額909億元同比增長35.27%。2022年1-11月我國新增煤電核準超65GW，超2021年三倍以上。公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)除渣設(shè)備和低溫省煤器屬于必備輔機，招標進度晚于主機鍋爐招標，有望于2023年迎來招標高峰。同時，公司制定了2023年產(chǎn)能擴充計劃，推進打造智能化、自動化生產(chǎn)線，以應(yīng)對市場需求爆發(fā)，擴大公司經(jīng)營規(guī)模，增強公司盈利能力。
靈活性改造持續(xù)快速增長，新興業(yè)務(wù)多元布局。構(gòu)建新型電力系統(tǒng)，靈活性調(diào)節(jié)資源至關(guān)重要，火電靈活性改造的市場需求持續(xù)提升。公司掌握火電靈活性改造核心技術(shù)，代表性業(yè)務(wù)全負荷脫硝2018年-2022年營收復合增速達65.54%，一直保持較高增速，并帶動公司總體營收大幅增長。隨著火電盈利改善，電廠改造意愿逐漸向好，在“十四五”期間2億千瓦存量+1.5億千瓦制造改造目標的約束下，靈活性改造需求將持續(xù)釋放，相關(guān)業(yè)務(wù)具備訂單彈性增長潛力。同時，公司重點研發(fā)布局清潔能源消納和脫硫廢水處理等尚未放量的新興業(yè)務(wù)，提前布局鋼鐵等非電行業(yè)節(jié)能改造，支撐公司未來業(yè)績新增空間。
投資建議。公司2023年一季度盈利能力大幅提升，業(yè)績翻倍超預期。作為火電靈活性改造細分龍頭，直接受益于煤電裝機新增和火電靈活性改造空間打開，在未來兩年市場需求快速釋放支持公司盈利，同時高成長、高毛利業(yè)務(wù)占比提升，公司體量雖小但是業(yè)績增速顯著。我們預測公司2023-2025年歸母凈利分別為1.25億元、1.96億元、2.48億元，對應(yīng)EPS分別為1.32/2.07/2.62元，PE分別為18.2/11.6/9.2倍，公司具有火電靈活性改造核心優(yōu)勢和高速成長性，維持“買入”評級。
風險提示：1.火電建設(shè)不及預期。2.電力輔助服務(wù)市場政策不及預期。
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