>> 國盛證券-青達(dá)環(huán)保(688501)2022年業(yè)績節(jié)節(jié)攀升，需求釋放駛?cè)肟燔嚨?230413
| 上傳日期： |
2023/4/13 |
大小： |
297KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張津銘 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：公司發(fā)布2022年年報。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.62億元，同比增長21.38%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.59億元，同比增長4.82%；實現(xiàn)歸母扣非凈利潤0.52億元，同比增長17.5%；基本每股收益為0.62元。
公司業(yè)績增長亮眼，盈利能力持續(xù)提升。隨著行業(yè)進(jìn)入景氣周期，公司各項業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，毛利水平不斷提升。2022年公司實現(xiàn)營收同比增長21.38%，整體毛利率為33.78%，同比+1.89pcts，其中干式除渣系統(tǒng)、濕式除渣系統(tǒng)、低溫?zé)煔庥酂嵘疃然厥障到y(tǒng)、全負(fù)荷脫硝工程各項毛利率分別為35.02%/38.44%/21.69%/36.68%，同比+3.25/+6.12/-6.74/+0.83pcts。公司盈利能力持續(xù)深化，業(yè)績穩(wěn)健增長。
受益煤電新增提速，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長亮眼。能源保供背景下，煤電建設(shè)顯著提速，2022年火電基本投資完成額909億元同比增長35.27%。我們預(yù)計“十四五”期間電力需求保持年均5%-5.6%增長，2025年全社會用電量月9.8萬億KWh，仍需火電發(fā)電量超6萬億KWh，火電裝機超14億KW。而據(jù)國家能源局預(yù)計，2023年全國最大電力負(fù)荷或超13.6億千瓦，頂峰負(fù)荷仍需火電“壓艙”。公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)除渣設(shè)備和低溫省煤器屬于必備輔機，具備較強市場競爭力，2022年干渣/濕渣/低溫省煤器營收分別同比+12.43%/11.42%/16.33%，且除渣業(yè)務(wù)毛利水平同比+4.5pcts，2023年傳統(tǒng)業(yè)務(wù)板塊有望直接受益于煤電新建高增并于2023年迎來訂單高峰。
全負(fù)荷脫硝穩(wěn)健增長，靈活性改造需求持續(xù)提升。風(fēng)光發(fā)電量占比持續(xù)提升，電力靈活性資源短缺，火電靈活性改造的市場需求持續(xù)提升。2022年公司全負(fù)荷脫硝業(yè)務(wù)營收同比增長36.8%，毛利率同比+0.83pcts，相關(guān)產(chǎn)品銷售量20臺，同比+33.33%，帶動公司總體營收大幅增長。隨著火電盈利改善，電廠改造意愿逐漸向好，在“十四五”期間2億千瓦存量+1.5億千瓦制造改造目標(biāo)的約束下，靈活性改造需求將持續(xù)釋放，相關(guān)業(yè)務(wù)具備訂單彈性增長潛力。
新興業(yè)務(wù)前瞻布局，齊頭并進(jìn)支持長遠(yuǎn)發(fā)展。公司前瞻布局清潔能源消納、脫硫廢水、鋼渣粗粒等尚未放量的新興業(yè)務(wù)，同時關(guān)注到非電行業(yè)的節(jié)能改造需求，將爐渣處理和煙氣處理系統(tǒng)向冶金、垃圾處理等行業(yè)領(lǐng)域拓展。未來公司將重點發(fā)展脫硫廢水等新業(yè)務(wù)，支撐公司未來業(yè)績新增空間。
投資建議。公司2022年業(yè)績節(jié)節(jié)攀升，需求釋放駛?cè)肟燔嚨?。作為火電靈活性改造細(xì)分龍頭，直接受益于煤電裝機新增和火電靈活性改造空間打開，在未來兩年市場需求快速釋放支持公司盈利，同時高成長、高毛利業(yè)務(wù)占比提升，公司體量雖小但是業(yè)績增速顯著。我們預(yù)測公司2023-2025年歸母凈利分別為1.25億元、1.96億元、2.48億元，對應(yīng)EPS分別為1.32/2.07/2.62元，PE分別為17.8/11.3/8.9倍，公司具有火電靈活性改造核心優(yōu)勢和高速成長性，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：1.火電建設(shè)不及預(yù)期。2.電力輔助服務(wù)市場政策不及預(yù)期。3.本報告中有關(guān)市場空間的測算存在局限性。
|
|
