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板塊復(fù)盤(pán)：上半年景氣度回暖
　　市場(chǎng)回調(diào)指數(shù)走弱，交易景氣度修復(fù)
　　2023年上半年行業(yè)迎來(lái)多重利好，政策呵護(hù)市場(chǎng)。投資者情緒升溫，券商板塊呈現(xiàn)維持景氣度向上、基本面快速修復(fù)、股價(jià)和估值底部小幅改善。
　　1-5月，A股三大指數(shù)算術(shù)平均-1.56%，券商指數(shù)+3.04%，券商表現(xiàn)優(yōu)于市場(chǎng)。1-5月全市場(chǎng)日均股基交易額10529億，與一季度相比4月、5月日均股基交易額均有提升，交投活躍度回暖。4月日均融資融券余額16310億，同比+1%，環(huán)比+2%，5月日均融資融券余額16044億，同比+6%，環(huán)比-1%，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯上升。
　　投資建議
　　市場(chǎng)流動(dòng)性環(huán)境改善，貨幣政策穩(wěn)健寬松，板塊整體收益。國(guó)內(nèi)方面，6月降息釋放出政策端加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)和穩(wěn)定預(yù)期的信號(hào)；國(guó)際方面，美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息，后續(xù)市場(chǎng)預(yù)期可能相對(duì)穩(wěn)定。市場(chǎng)資金面改善有利于提振投資者信心、激發(fā)市場(chǎng)活力，利好證券版塊。
　　頭部券商持續(xù)受益于中特估體系。在中國(guó)特色估值體系下，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升和政策利好有望驅(qū)動(dòng)券商業(yè)績(jī)和估值修復(fù)，“中字”行業(yè)龍頭有望把握全面注冊(cè)制改革和A股機(jī)構(gòu)化帶來(lái)的歷史機(jī)遇，ROE水平有望進(jìn)一步提升。推薦中信證券、中金公司、中信建投。
　　財(cái)富管理轉(zhuǎn)型趨勢(shì)下高“含財(cái)率”互聯(lián)網(wǎng)券商大有可為。流動(dòng)性寬松背景下，資本市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容，財(cái)富配置持續(xù)向權(quán)益資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，財(cái)富管理賽道長(zhǎng)期看好。東財(cái)作為特色互聯(lián)網(wǎng)券商具備流量?jī)?yōu)勢(shì)和用戶(hù)高粘性，預(yù)計(jì)隨著市場(chǎng)回暖公司業(yè)績(jī)有望進(jìn)一步提升。推薦東方財(cái)富。
　　數(shù)字化轉(zhuǎn)型領(lǐng)先券商同樣受益。華泰科技投入大，助力發(fā)揮高質(zhì)量客群優(yōu)勢(shì)；華林聯(lián)手字節(jié)轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)券商，獲得流量加持；指南針收購(gòu)網(wǎng)信證券獲得券商牌照，形成第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)；同花順作為互聯(lián)網(wǎng)證券流量龍頭，先發(fā)優(yōu)勢(shì)顯著。推薦華泰證券，建議關(guān)注華林證券、指南針、同花順。
　　看好行業(yè)特色精品券商。國(guó)聯(lián)證券在機(jī)制、人才、戰(zhàn)略、業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)亮點(diǎn)紛呈，控股中融基金、參股民生證券，有望錄得超越市場(chǎng)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)和持續(xù)提升的ROE回報(bào)。東方證券持續(xù)深化財(cái)富管理轉(zhuǎn)型，旗下兩大基金東證資管和匯添富基金品牌優(yōu)勢(shì)突出。推薦國(guó)聯(lián)證券，建議關(guān)注東方證券。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　經(jīng)濟(jì)下行壓力加大：經(jīng)濟(jì)刺激政策不及預(yù)期，經(jīng)濟(jì)下行；
　　市場(chǎng)下跌：股票市場(chǎng)活躍度下滑，自營(yíng)業(yè)務(wù)收入下滑；
　　監(jiān)管引導(dǎo)行業(yè)降費(fèi)：監(jiān)管趨嚴(yán)，行業(yè)降費(fèi)讓利。