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>> 中泰證券-固定收益周報(bào):利差全面走闊-230624
上傳日期:   2023/6/25 大小:   1538KB
格式:   pdf  共13頁 來源:   中泰證券
評級:   -- 作者:   肖雨
下載權(quán)限:   此報(bào)告為加密報(bào)告
城投債:本周各評級利差均小幅走闊。AAA、AA+和AA評級信用利差分別走闊1.5bp、2.7bp和2.8bp,分處27%、39%和30%歷史分位。多數(shù)省份本周利差有所走闊。分省區(qū)看,AAA級城投信用利差走闊幅度最大為云南,收窄幅度最大為天津;AA+級城投信用利差走闊幅度最大為山西,收窄幅度最大為江西;AA級城投信用利差走闊幅度最大為四川,收窄幅度最大為河南。行政級別利差方面,各行政級別AAA級利差均走闊,其中走闊幅度最大為地市級,走闊3.5bp;各行政級別AA+級利差均走闊,其中走闊幅度最大為省級,走闊4.2bp;各行政級別AA級利差走闊幅度最大為地市級,走闊2.8bp,收窄幅度最大為區(qū)縣級,收窄0.4bp。截至2023年6月21日,存量債余額較大的城投主體中,天津城投集團(tuán)、青島城投和深圳地鐵利差分別為559.0bp、108.6bp和38.5bp,相較上周天津城投集團(tuán)收窄4.3bp,青島城投和深圳地鐵分別走闊3.3bp和2.5bp。
  產(chǎn)業(yè)債:本周各評級利差均小幅走闊。AAA、AA+和AA評級信用利差分別走闊1.4bp、0.5bp和0.7bp,分處25%、17%和6%歷史分位。多數(shù)行業(yè)本周利差有所走闊。申萬一級行業(yè)中,AAA級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為電子,走闊8.5bp,收窄幅度最大為農(nóng)林牧漁,收窄1.0bp;AA+級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為電氣設(shè)備,走闊13.9bp,收窄幅度最大為非銀金融,收窄21.2bp;AA級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為建筑裝飾,走闊35.8bp,收窄幅度最大為商業(yè)貿(mào)易,收窄10.1bp。申萬二級行業(yè)中,AAA級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為鐵路運(yùn)輸,走闊11.4bp,收窄幅度最大為一般零售,收窄2.0bp;AA+級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為化學(xué)制品,走闊20.0bp,收窄幅度最大為多元金融,收窄24.2bp;AA級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為基礎(chǔ)建設(shè),走闊35.8bp,收窄幅度最大為飲料制造,收窄17.7bp。中央國企、地方國企和民營企業(yè)中,AAA級行業(yè)信用利差均走闊,其中走闊幅度最大為中央國有企業(yè),走闊1.9bp,走闊幅度最小的為民營企業(yè),走闊0.1bp;AA+級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為民營企業(yè),走闊3.1bp,收窄幅度最大為中央國有企業(yè),收窄2.1bp;AA級行業(yè)信用利差均走闊,其中走闊幅度最大為民營企業(yè),走闊49.3bp,走闊幅度最小的為中央國有企業(yè),走闊0.6bp。截至2023年6月21日,存量債只數(shù)較多的產(chǎn)業(yè)主體中,北汽集團(tuán)、河鋼集團(tuán)和北部灣港集團(tuán)利差分別為92.2bp、98.1bp和119.0bp,相較上周分別走闊2.6bp、0.7bp和0.6bp。
  金融債:本周商業(yè)銀行二級資本債、證券公司次級債、保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券利差均較上周有所走闊。其中,商業(yè)銀行二級資本債利差走闊8.24bp,證券公司次級債利差走闊4.55bp,保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券利差走闊34.58bp。分級別看,商業(yè)銀行二級資本債利差收窄8.1bp,證券公司次級債利差走闊4.7bp,保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券利差走闊50.8bp。分銀行類型看,本周國有商業(yè)銀行二級資本債利差收窄0.5bp,股份制商業(yè)銀行二級資本債利差收窄6.0bp,城市商業(yè)銀行二級資本債利差走闊7.0bp,農(nóng)商行二級資本債利差走闊10.4bp,外資銀行二級資本債利差走闊9.6bp。隱含評級方面,本周商業(yè)銀行二級資本債利差收窄3.2bp,證券公司次級債利差走闊5.4bp,保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券利差收窄2.0bp,商業(yè)銀行永續(xù)債利差走闊8.5bp,證券公司永續(xù)債利差走闊4.4bp。品種利差上,本周商業(yè)銀行二級資本債-商業(yè)銀行普通債利差收窄13.3bp,證券公司次級債-證券公司普通債利差走闊1.5bp,保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券-商業(yè)銀行二級資本債利差收窄15.6bp,保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券-證券公司次級債利差收窄41.6bp。收益率方面,本周商業(yè)銀行二級資本債收益率較上周有所收窄,證券公司次級債、保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券收益率較上周有所走闊。本周二級資本債成交量合計(jì)約1181.00億元,較上周減少137.91億元。從到期收益率角度來看,截至6月21日,3Y二級資本債中評級AAA-、AA+、AA級到期收益率均較上周有所走闊,三種評級的到期收益率漲跌幅分別為1.72bp、1.21bp、0.21bp。
  風(fēng)險(xiǎn)提示:數(shù)據(jù)更新不及時及提取失誤、數(shù)據(jù)口徑調(diào)整等。
 
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