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每日大市點(diǎn)評(píng)
　　上周港股連續(xù)四個(gè)交易天下跌，恒生指數(shù)全周下跌5.7%，收?qǐng)?bào)18,897點(diǎn)。恒生科指全周下跌8.4%，收?qǐng)?bào)3,879點(diǎn)。12個(gè)恒生綜合分類指數(shù)全線下跌，電訊、公用事業(yè)及金融行業(yè)指數(shù)全周下跌2.8%、3.3%及3.4%，是跌幅相對(duì)較少的行業(yè)；醫(yī)療保健下跌11.9%，是跌幅最大的行業(yè)，其中CXO領(lǐng)跌醫(yī)藥股。港股的走向更多取決于中國(guó)自生的內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力及政策的預(yù)期，當(dāng)恒生指數(shù)升近20,000點(diǎn)，進(jìn)一步上行需要更強(qiáng)的政策刺激及內(nèi)生增長(zhǎng)配合，預(yù)計(jì)恒生指數(shù)短期將回復(fù)波動(dòng)市。資金流上，離岸人民幣跌穿7.2的水平，削弱了投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好，持續(xù)偏弱的匯率可能再進(jìn)一步觸發(fā)盈利下修壓力。隨著恒生指數(shù)調(diào)整至約18,500點(diǎn)，給予消費(fèi)、科技、工業(yè)、醫(yī)療保健等股份低吸機(jī)會(huì)。能源及電訊股繼續(xù)看多，除國(guó)企改革概念外，最重要是這些行業(yè)能夠提供高現(xiàn)金流，高股息及穩(wěn)定回報(bào)，放諸全球高通脹及高利率的宏觀環(huán)境下，都是非常有價(jià)值的資產(chǎn)。
　　海外市場(chǎng)方面，美股于“四巫日”當(dāng)天已有機(jī)會(huì)出現(xiàn)了階段性頂部。CNN貪婪指數(shù)處于極端貪婪位置，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)偏低，加上上周美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)言，也成為調(diào)整的借口。美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面不差，人工智能進(jìn)一步提高美國(guó)全要素生產(chǎn)率，為經(jīng)濟(jì)輸入新的增長(zhǎng)動(dòng)力，美股短期調(diào)整過(guò)后繼續(xù)看漲。
　　當(dāng)前利率期貨預(yù)期聯(lián)儲(chǔ)于7月加息25個(gè)基點(diǎn)至5.5%便結(jié)束加息周期，與FOMC的SEP出現(xiàn)分歧。我們認(rèn)為加息周期已近尾聲，聯(lián)邦基金利率亦接近頂峰。盡管當(dāng)前美國(guó)通脹仍較聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)高，但實(shí)際利率已轉(zhuǎn)正，通脹回落趨勢(shì)亦十分明顯。經(jīng)歷前后10次加息，高利率對(duì)通脹的影響會(huì)逐漸反映出來(lái)，而額外加息25個(gè)基點(diǎn)對(duì)市場(chǎng)估值及心理的邊際影響亦愈來(lái)愈少。聯(lián)儲(chǔ)官員在重申打擊通脹的同時(shí)也提及銀行壓力與經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，除非通脹出現(xiàn)明顯反彈的勢(shì)頭，否則通過(guò)長(zhǎng)時(shí)間的高利率讓通脹下降是最佳的選擇。