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家居：618表現(xiàn)結(jié)構(gòu)分化，智能化、套系化趨勢突出。線上家居消費智能化趨勢凸顯，根據(jù)京東居家數(shù)據(jù)，智能馬桶、智能鎖成交額均實現(xiàn)翻倍以上增長；龍頭積極布局直播引流，喜臨門首次位列抖音、快手床墊類目銷售額TOP1，芝華仕位列抖音、快手家具類目TOP1；此外龍頭重視多品類、套系化融合銷售，預計客單值水平進一步提升。當前家居需求弱勢穩(wěn)定、估值底部，政策預期疊加Q2較好業(yè)績或成為板塊新一輪震蕩上行催化。推薦顧家家居、歐派家居、志邦家居、金牌廚柜、好太太、喜臨門、慕思股份、索菲亞、箭牌家居、尚品宅配、敏華控股、江山歐派、皮阿諾、王力安防等。
　　大宗紙：漿價底部盤整，文化紙盈利環(huán)比修復，廢紙系價格磨底。根據(jù)中紙聯(lián)，Suzano 7月外盤報價上調(diào)30美元/噸，闊葉漿報價觸底后小幅反彈，然而未來1-2個季度紙漿供需矛盾將進一步放大，我們預計漿價年內(nèi)維持低位盤整。漿紙系方面，當前國內(nèi)木片價格高位下跌25%，預計文化紙、白卡紙均存價格壓力，但文化紙格局優(yōu)異、需求穩(wěn)定，盈利有望修復，白卡紙供需矛盾突出，盈利壓力較大。廢紙系方面，假期部分紙廠讓利下游，當前價格底部企穩(wěn)、供需矛盾仍存。當前優(yōu)選底層利潤夯實、Q2起盈利穩(wěn)步修復的太陽紙業(yè)，關(guān)注山鷹國際、玖龍紙業(yè)、博匯紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)等，林業(yè)碳匯開放可期、關(guān)注岳陽林紙。
　　特種紙：五洲特紙發(fā)布股權(quán)激勵、控股股東全額認購定增，行業(yè)拐點已至，公司信心顯現(xiàn)。1）股權(quán)激勵：公司發(fā)布限制性股票激勵計劃，擬向激勵對象授予352.30萬股，考核目標為2023/2024/2025年扣非歸母凈利潤達2.5/5.5/7.0億元。2）定增：公司擬向控股股東、實際控制人定向增發(fā)不超過0.73億股，認購價格為11.64元/股，總金額不超過8.5億元。本次股票激勵、全額定增認購同時發(fā)布顯現(xiàn)公司后續(xù)經(jīng)營信心。行業(yè)逐步度過逆行期，低價漿快速進入成本，Q3盈利快速顯現(xiàn)，持續(xù)推薦仙鶴股份、華旺科技、五洲特紙、冠豪高新。
　　新型煙草：全球市場規(guī)模穩(wěn)增，海內(nèi)外合規(guī)市場邊際復蘇。1）霧化：2022年全球霧化電子煙銷售額236.5億美元（同比+20.0%），其中一次性電子煙同比增長近100%。2）加熱卷煙：2022年加熱卷煙全球銷售額為333.8億美元（同比+15.8%），其中菲莫國際市占率為71.4%。3）國內(nèi)：預計國內(nèi)市場Q2修復至6-8億元，且頭部品牌和其供應商份額提升。4）海外：6月22日FDA敦促全美180+經(jīng)銷商下架Elf Bar（全美最流行一次性小煙品牌）和Esco Bar，F(xiàn)DA執(zhí)法逐步趨嚴，美國電子煙格局有望重塑，思摩爾下游客戶Vuse、Njoy等已過審品牌最為受益。推薦思摩爾國際，盈趣科技。
　　出口：本周更新出口5月數(shù)據(jù)，延續(xù)弱勢、去庫見底有望驅(qū)動訂單回暖。5月輕工出口多賽道同比、環(huán)比均轉(zhuǎn)負；預計Q3出口壓力仍存，Q4低基數(shù)影響下有望企穩(wěn)回正。目前海外通脹已高位回落，且美國零售/批發(fā)商庫存增速已逐步回歸常態(tài)，海外客戶下單節(jié)奏受益于去庫見底有望邊際修復。推薦盈趣科技、浙江自然、共創(chuàng)草坪、匠心家居、久祺股份等；關(guān)注夢百合、樂歌股份、永藝股份、恒林股份、哈爾斯、麒盛科技、家聯(lián)科技等。
　　包裝：下游需求復蘇有望，龍頭份額提升。5月主要下游社零受基數(shù)回升影響，同比增幅普遍略降，其中糧油食品/飲料類同比為負，環(huán)比來看各細分賽道均已回正。伴隨下半年政策組合拳有望陸續(xù)出臺，下游需求預計逐步回暖，其中環(huán)保紙塑需求有望維系高增、煙包需求集中釋放、3C/酒包旺季來臨驅(qū)動增長。推薦裕同科技、永新股份、新巨豐、上海艾錄，關(guān)注昇興股份、寶鋼包裝、奧瑞金、勁嘉股份。
　　風險提示：消費復蘇不及預期，地產(chǎn)低于預期，漿價波動低于預期。