>> 興業(yè)證券-鉑力特(688333)航空航天業(yè)務(wù)大幅增長(zhǎng)，盈利能力顯著提升-230626
| 上傳日期： |
2023/6/27 |
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pdf 共10頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
石康,李博彥,董昕瑞 |
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投資要點(diǎn)
公司發(fā)布 2022年報(bào)及2023年一季報(bào)：2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.18億元，同比增長(zhǎng)66.32%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7949.88萬元，上年同期為-5330.55萬元，同比增加1.33億元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈；扣非后歸母凈利潤(rùn)2975.34萬元，上年同期為-8914.83萬元，同比增加1.19億元。基本每股收益0.70元/股，上年同期為-0.67元/股，同比增加1.37元/股（業(yè)績(jī)預(yù)告歸母凈利潤(rùn)7600萬元，扣非后歸母凈利潤(rùn)2700萬元）；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率5.64%，同比增加10.02pct。若剔除股份支付費(fèi)用1.63億元的影響，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.42億元，同比增長(zhǎng)102.74%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.92萬元，同比增長(zhǎng)130.18%。2023Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.33億元，同比增長(zhǎng)48.12%；歸母凈利潤(rùn)-0.28億元，2022年同期為-0.32億元，同比增長(zhǎng)12.07%；扣非后歸母凈利潤(rùn)-0.32億元，2022年同期為-0.37億元，同比增長(zhǎng)13.15%；基本每股收益-0.25元/股，2022年同期為-0.40元/股，同比增長(zhǎng)37.50%。
航空航天業(yè)務(wù)爆發(fā)式增長(zhǎng)，3D打印技術(shù)服務(wù)毛利率提升。2022年，公司航空航天實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.38億元，同比增長(zhǎng)101.71%，占總營(yíng)收比69.46%，營(yíng)收占比同比增長(zhǎng)12.19pct；毛利率57.14%，同比增加3.66pct。工業(yè)機(jī)械實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.40億元，同比增長(zhǎng)35.61%，占總營(yíng)收比26.18%，營(yíng)收占比同比減少4.14pct；毛利率49.92%，同比增加11.71pct?？蒲性核鶎?shí)現(xiàn)營(yíng)收3177.67萬元，同比下降24.27%，占總營(yíng)收比3.46%，營(yíng)收占比同比減少4.14pct；毛利率43.39%，同比減少9.65pct。醫(yī)療研究實(shí)現(xiàn)營(yíng)收759.23萬元，同比下降53.87%，占總營(yíng)收比0.83%，營(yíng)收占比同比減少2.15pct；毛利率32.48%，同比減少10.63pct。分產(chǎn)品來看，3D打印技術(shù)服務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.68億元，同比增長(zhǎng)68.26%，占總營(yíng)收比50.94%，營(yíng)收占比同比增加0.59pct；毛利率58.64%，同比增加9.75pct。自研3D打印設(shè)備、配件及技術(shù)服務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收41.81億元，同比增長(zhǎng)91.71%，占總營(yíng)收比45.54%，營(yíng)收占比同比增加6.03pct；毛利率51.17%，同比減少2.04pct。3D打印原材料實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3225.82萬元，同比增長(zhǎng)96.67%，占總營(yíng)收比3.51%，營(yíng)收占比同比增加0.54pct；毛利率38.98%，同比減少1.56pct。
盈利能力提升，期間費(fèi)用率同比大幅下降。2022年，公司整體毛利率為54.55%，同比增加6.32pct；歸母凈利率為8.66%，同比增加18.32pct；加權(quán)平均ROE為5.64%，同比增加10.02pct。若剔除股份支付費(fèi)用影響，歸母凈利率為26.36%，同比增加4.74pct。期間費(fèi)用總額4.63億元，同比增長(zhǎng)23.20%，期間費(fèi)用占營(yíng)收比重50.45%，營(yíng)收占比同比減少17.66pct。其中，銷售費(fèi)用0.70億元，同比增長(zhǎng)78.51%，占營(yíng)業(yè)收入的7.58%，營(yíng)收占比同比增長(zhǎng)0.52pct；管理費(fèi)用2.21億元，同比增長(zhǎng)1.58%，占營(yíng)業(yè)收入的24.07%，營(yíng)收占比同比減少15.34pct；財(cái)務(wù)費(fèi)用0.10億元，同比增長(zhǎng)93.84%，占營(yíng)業(yè)收入的1.09%，營(yíng)收占比同比下降0.15pct；研發(fā)費(fèi)用1.63億元，同比增長(zhǎng)42.33%，占營(yíng)業(yè)收入的17.71%，營(yíng)收占比同比減少2.99pct。
經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流下降，應(yīng)收項(xiàng)目合計(jì)大幅增長(zhǎng)。2022年，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額-1.08億元，同比減少1.35億元；投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~-2.00億元，同比減少0.21億元，；籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~3.90億元，同比增長(zhǎng)379.99%。截至2022年末，公司應(yīng)收項(xiàng)目合計(jì)6.58億元，同比增長(zhǎng)76.74%，其中應(yīng)收賬款5.54億元，同比增長(zhǎng)96.69%；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率2.20次，同比增長(zhǎng)0.24次。存貨5.39億元，同比增長(zhǎng)38.03%；存貨周轉(zhuǎn)率0.90次，同比減少0.08次。
擬通過定增募資擴(kuò)大金屬增材定制化產(chǎn)品和原材料粉末產(chǎn)能。公司擬募集資金總額不超過人民幣31.09億元，其中25.09億元用于金屬增材制造大規(guī)模智能生產(chǎn)基地項(xiàng)目，6億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。通過本項(xiàng)目的建設(shè)，公司將進(jìn)一步鞏固行業(yè)龍頭的地位，實(shí)現(xiàn)公司業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)。
我們調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.20/4.05/6.52億元，EPS為1.38/2.53/4.08元/股，對(duì)應(yīng)PE為73.0/39.7/24.6倍（2023.06.20），維持“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：新品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期，軍品需求落地及業(yè)績(jī)釋放低于預(yù)期。
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