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美國(guó)通脹壓力居高不下
　　美國(guó)通脹雖然出現(xiàn)下降，但主要是由于能源和食品價(jià)格下降，而非貨幣政策起作用；
　　只看到了服務(wù)業(yè)通脹回落的“早期跡象”，在核心PCE的下降方面沒(méi)有看到太多進(jìn)展?！U威爾
　　房地產(chǎn)價(jià)格、能源價(jià)格存變數(shù)
　　2022年開(kāi)始的房?jī)r(jià)下行趨勢(shì)進(jìn)入2023年以后出現(xiàn)弱化跡象。
　　能源價(jià)格下半年面臨基數(shù)回落，以及兩次季節(jié)性需求高峰、供給端收縮加劇的多重不確定性
　　居民超額儲(chǔ)蓄消耗較慢
　　需求的存量動(dòng)能來(lái)自居民超額儲(chǔ)蓄。2021年中達(dá)頂峰后逐漸消耗，但2023年以來(lái)消耗速度減緩至單月850億美元左右（2022年每月平均下降1000億美元左右）。
　　截至2023年一季度末，超額儲(chǔ)蓄余額約5000億美元。假設(shè)以過(guò)去3個(gè)月、6個(gè)月或12個(gè)月的平均速度消耗，超額儲(chǔ)蓄對(duì)家庭支出的支撐將持續(xù)至2023年第四季度。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　美聯(lián)儲(chǔ)緊縮超預(yù)期
　　美國(guó)衰退程度超預(yù)期
　　地緣政治沖突加劇
　　房地產(chǎn)下行超預(yù)期
　　政策落地執(zhí)行扭曲