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事件
　　穩(wěn)增長政策利好兌現(xiàn)，國內經濟復蘇信心仍有待增強。板塊結構上，TMT板塊顯著回調，但其中光模塊板塊表現(xiàn)靚眼，帶動通信板塊微漲。市場則繼續(xù)成交量溫和放大。海外方面，美聯(lián)儲官員持續(xù)發(fā)表鷹派言論。假期期間，全球資產風險偏好或受俄羅斯內亂影響階段性下降，港股大跌，A股或有補跌。
　　簡評
　　上周市場回顧：上周A股弱勢下探，三天行情內，上證指數(shù)跌2.3%，創(chuàng)業(yè)板跌2.57%。但成交量繼續(xù)放大，日均成交額10759.63億元，較之前一周10133.44億元繼續(xù)放大，北向資金凈流出3.45億元。上周大部分行業(yè)下跌，僅軍工、汽車、通信公用事業(yè)上漲，建筑材料、傳媒、商貿零售跌幅靠后。
　　穩(wěn)增長政策利好開始兌現(xiàn)，A股探底信心仍有待恢復：5月經濟數(shù)據(jù)持續(xù)走弱，經濟弱現(xiàn)實逐漸兌現(xiàn)，政策預期不斷加強。隨著OMO、MLF降息開啟一籃子穩(wěn)增長政策落地，LPR 6/20如期下調，其中1年期LPR下調了10BP，5年期LPR也下調10bp。這將更大力度地降低居民貸款利率，進而促進消費。相關配套政策也已陸續(xù)出臺，如汽車促消費、綠色智能家電下鄉(xiāng)等。但在經濟慢復蘇的過程中，恢復的動能仍然較弱，市場整體的信心仍顯不足。上周正值端午小長假，根據(jù)文旅部的數(shù)據(jù)，可以看到居民出行意愿仍較高，但消費能力仍有待恢復。
　　從市場反應來看，A股再次探底回落，當前信心仍然不足。不過隨著政策逐漸落地，市場預期將逐步改善。充分反應弱現(xiàn)實后的A股當前無論從情緒還是估值均處于底部位置，當前不宜過度悲觀，應堅定信心，充分布局。
　　市場表現(xiàn)方面，節(jié)前避險效應明顯，市場全面回撤。AI+方向除了光模塊板塊全線回撤：目前A股還處在交易經濟弱現(xiàn)實轉向政策預期的過程中，整體還是信心不足，上周尤其是周三臨近端午小長假，避險效應明顯，前期熱門板塊全線回落。AI+方向的TMT板塊傳媒、計算機、電子等板塊均錄得較大跌幅，而通信板塊在光模塊板塊的帶領下一枝獨秀。后續(xù)來看，一方面，隨著前期熱門板塊的補跌，市場再次發(fā)出見底信號。另一方面，市對于弱勢的經濟數(shù)據(jù)，市場已交易的足夠充分。市場當前無論從估值還是情緒方面均已處于底部區(qū)域，此時應堅定信心充分布局。
　　海外方面，多國央行保持鷹派，人民幣匯率波動有所增大；俄羅斯發(fā)生內亂，全球資產風偏或階段性受到影響：美聯(lián)儲主席鮑威爾在周四晚間聽證會上發(fā)表鷹派講話，暗示或還有兩次加息。但當前無論美聯(lián)儲還有1次或2次加息，本輪加息周期均已接近尾聲，美股反應越來越鈍化。但需要注意的是，美聯(lián)儲堅持加息的底氣來自于經濟的韌性。美國經濟的超預期以及美聯(lián)儲對加息的堅持將對人民幣匯率產生一定的壓制。不過，隨著美聯(lián)儲加息接近尾聲，中國經濟在新一輪穩(wěn)增長政策刺激下的企穩(wěn)復蘇，下半年人民幣匯率有望企穩(wěn)回升。
　　假期期間，海外除了美聯(lián)儲以外，多國央行均有鷹派動作，如英國、挪威央行均加息50BP超出預期。在國內穩(wěn)增長降息的背景下，海外央行持續(xù)鷹派，使得人民幣匯率波動增大，近期人民幣跌破7.2關口，這并不利于人民幣資產的表現(xiàn)。假期期間港股受此影響，恒指下跌2%，節(jié)后本周A股或也將受此影響有所補跌。
　　另外，俄羅斯爆發(fā)內亂，雖然事件快速平息，但國際地緣政治風險邊際上升，或對市場風險偏好有階段性影響，需持續(xù)關注事件的后續(xù)發(fā)展。
　　總的來說，國內經濟延續(xù)慢復蘇，海外通脹下行、加息接近尾聲的大方向也沒有改變。盡管短期國內經濟走弱，弱現(xiàn)實兌現(xiàn)，但央行降息或意味著新一輪穩(wěn)增長的開始，經濟預期有望企穩(wěn)，同時A股估值已經重回高性價比，在慢復蘇格局下,后續(xù)政策有望陸續(xù)出臺，政策利好還未完全兌現(xiàn)，A股有望震蕩回升。更值得關注的是，海外股市風偏仍舊活躍，AI革命持續(xù)擴散，而A股市場整體流動性仍然充裕，泛AI、中特估、中報業(yè)績景氣等多個結構性機會仍然是市場主線。臨近年中，關注公募基金年中排名情況。
　　中期配置上，建議繼續(xù)關注政策預期+疫后復蘇兩大方向，整體均衡配置，與AI+相關度較高的TMT板塊、國央企改革為代表的低估值中字頭價值板塊、、疫后復蘇改善的醫(yī)藥、消費板塊，以及前期超跌的新能源賽道板塊。
　　風險因素：經濟政策不及預期、行業(yè)景氣低于預期、美聯(lián)儲緊縮超預期、中美局勢升級等。