>> 東方證券-新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈行業(yè)周報：新能源汽車免稅政策延長，華友鈷業(yè)落子匈牙利-230628
| 上傳日期： |
2023/6/28 |
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| 838KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
盧日鑫,李夢強,顧高臣 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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核心觀點
本周看點
新能源汽車免稅政策延長至2025年
滄州明珠（002108.SZ）：擬投資35億元建設濕法鋰電隔膜項目
華友鈷業(yè)（603799.SH）：投資12.78億歐元在匈牙利建設三元正極項目
鋰電材料價格
鈷產(chǎn)品：電解鈷（27.45萬元/噸，0.73%）；四氧化三鈷（16.0萬元/噸，1.91%）；硫酸鈷（4.0萬元/噸，1.26%）；
鋰產(chǎn)品：金屬鋰（169.0萬元/噸，6.96%）；碳酸鋰（31.4萬元/噸，0.16%），氫氧化鋰（30.3萬元/噸，0.83%）；
鎳產(chǎn)品：電解鎳（17.4萬元/噸，-0.80%），硫酸鎳（3.7萬元/噸，0.27%）；
中游材料：三元正極（523動力型23.6萬元/噸，0.00%；622單晶型25.3萬元/噸，0.00%；811單晶型28.8萬元/噸，0.00%）；磷酸鐵鋰（9.4萬元/噸，0.00%）；負極（人造石墨（低端產(chǎn)品）2.2萬元/噸，-7.53%；人造石墨（中端產(chǎn)品）3.5萬元/噸，-6.67%；人造石墨（高端產(chǎn)品）4.3萬元/噸，-3.68%）；隔膜（7+2μm涂覆1.9元/平，0.00%；9+3μm涂覆1.8元/平，0.00%）；電解液（鐵鋰型3.2萬元/噸，0.00%；三元型3.8萬元/噸，0.00%；六氟磷酸鋰16.8萬元/噸，3.08%）
投資建議與投資標的
電動車仍處于高速增長期，新能源長期趨勢不變。國內電動車市場2020年下半年至今經(jīng)歷高速增長，在滲透率近30%的情況下仍維持可觀增速，而歐洲/美國市場滲透率相較國內仍有較大提升空間，正處于政策推動與快速追趕過程中。疊加儲能市場方興未艾，電池行業(yè)將隨新能源車需求增長和儲能市場潛能釋放得到快速發(fā)展。
產(chǎn)業(yè)鏈去庫存基本結束，行業(yè)盈利拐點將至。產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展節(jié)奏受短期外部因素影響，一季度產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)疲軟，主要原因系：1）車廠和電池環(huán)節(jié)壓價，導致產(chǎn)業(yè)進入通縮周期；2）碳酸鋰疊加預期帶動產(chǎn)業(yè)進入去庫存和低庫存狀態(tài)；3 ）擔心一季報及其他板塊吸血，導致資金撤離或處于觀望狀態(tài)。當前各企業(yè)月度排產(chǎn)及一季報均反映出產(chǎn)業(yè)鏈去庫存走向尾聲。當前碳酸鋰價格也已止跌上漲，有望改變全產(chǎn)業(yè)鏈預期，部分環(huán)節(jié)反向進入成本推漲過程，如六氟磷酸鋰、磷酸鐵鋰已經(jīng)出現(xiàn)漲價，前期資產(chǎn)端受損的公司將迎來修復。產(chǎn)業(yè)鏈普遍排產(chǎn)下滑、持續(xù)降價的至暗時刻已經(jīng)過去，量價、經(jīng)營均進入穩(wěn)定趨好階段。
各環(huán)節(jié)盈利分化，頭部企業(yè)競爭優(yōu)勢顯現(xiàn)。在前期行業(yè)盈利底部區(qū)間，各環(huán)節(jié)內部出現(xiàn)明顯分化：二線廠商一方面自身供應與需求均不穩(wěn)定，量上受到的影響更大，另一方面降價對高成本產(chǎn)能形成的壓力更大，部分企業(yè)已面臨虧損；而頭部企業(yè)經(jīng)歷多輪產(chǎn)業(yè)周期淬煉，憑借成本優(yōu)勢展現(xiàn)出較強盈利韌性，龍頭地位進一步強化。
建議關注：在產(chǎn)業(yè)周期中脫穎而出、具備長期競爭力的公司，包括電池環(huán)節(jié)寧德時代(300750，未評級)、電解液龍頭天賜材料(002709，未評級)、隔膜環(huán)節(jié)恩捷股份(002812，未評級)和星源材質(300568，買入)、負極具備成本優(yōu)勢的尚太科技(001301，未評級)、正極一體化公司華友鈷業(yè)(603799，未評級)。
風險提示
政策變化風險；電動車銷量不達預期風險；原材料價格波動，盈利變化風險；產(chǎn)能投放加快，過剩引發(fā)行業(yè)競爭風險。
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