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國內(nèi)量化CTA在前幾年發(fā)展迅速，已經(jīng)成為CTA策略的主流，在業(yè)績表現(xiàn)上也可圈可點(diǎn)。但是最近一年收益并不理想，關(guān)于量化CTA的配置價(jià)值和未來走勢，市場上有諸多討論。
　　在招商證券2023年中期策略會多元資產(chǎn)管理專場，我們邀請了上海千象資產(chǎn)合伙人呂成濤，帶來主題分享《CTA策略市場概況和后續(xù)配置價(jià)值》。我們對嘉賓的發(fā)言進(jìn)行整理，供投資者參詳。
　　國內(nèi)量化CTA在前幾年發(fā)展迅速，已經(jīng)成為CTA策略的主流，在業(yè)績表現(xiàn)上也可圈可點(diǎn)。但是過去一年多的時(shí)間，收益走弱。市場上關(guān)于量化CTA近期表現(xiàn)的討論也較為頻繁。不過，“沒有一個只漲不跌的策略，同時(shí)也沒有只跌不漲的策略，任何策略其實(shí)都是有周期性的”。
　　在招商證券2023年中期策略會多元資產(chǎn)管理專場，我們邀請了上海千象資產(chǎn)合伙人呂成濤，對CTA策略和未來展望進(jìn)行了主題分享。
　　千象認(rèn)為，CTA對于資產(chǎn)配置最大的意義就在于它跟我們傳統(tǒng)資產(chǎn)的相關(guān)性非常低，這是由它的盈利邏輯所決定的，趨勢跟蹤類的CTA策略具備“危機(jī)Alpha”屬性。另外，CTA的優(yōu)勢在于業(yè)績特征是明顯的正偏，本身的性價(jià)比就較高。結(jié)合以上兩個特點(diǎn)，CTA加入進(jìn)組合后，可以提升組合的收益風(fēng)險(xiǎn)比。
　　國內(nèi)CTA策略起步晚，且占比低。按照一級策略分類的話，國內(nèi)的CTA占比不到5%，而海外CTA策略占比長期維持在15%至20%。國內(nèi)CTA策略占比提升還有很長的路要走。
　　而期貨中權(quán)益容量的上升、新品種的持續(xù)推出、投資者結(jié)構(gòu)的優(yōu)化以及管理人持倉周期的改善都有利于CTA管理規(guī)模的提升。
　　展望CTA策略產(chǎn)品的未來，千象認(rèn)為“CTA+”這種模式前景廣闊。CTA是保證金交易，所以占用的資金比例低，添加其他類型的策略，會使得資金的使用效率得到很大的提升。
　　談到近期的回撤，千象認(rèn)為，CTA趨勢類策略賺的是波動率由低走高的這部分錢。而最近一年多時(shí)間里，波動率是一個由高走低的過程，對于趨勢類策略的收益率獲取是不利的。不過，沒有一個只漲不跌的策略，同時(shí)也沒有只跌不漲的策略，任何策略其實(shí)都是有周期性的。波動率走低已經(jīng)是在一個歷史的極端水平，當(dāng)下是布局CTA策略的較好時(shí)機(jī)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
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　　2、此文僅是與會嘉賓內(nèi)容的紀(jì)要和分享，僅代表嘉賓觀點(diǎn)。