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核心觀點(diǎn)：
　　回顧及展望：基建投資延續(xù)高增，中特估帶動(dòng)建筑央企估值修復(fù)。自2023年1月至今，近半年SW建筑裝飾板塊上漲8.50%，跑贏滬深300。從數(shù)據(jù)上看，前5個(gè)月廣義基建投資同比增長(zhǎng)9.94%，狹義基建投資同比增長(zhǎng)7.50%，與年初增幅水平相當(dāng)，地產(chǎn)延續(xù)低景氣。從上市公司近期業(yè)績(jī)情況看，SW建筑板塊23Q1收入/利潤(rùn)增速分別為9.42%/12.26%，總體來(lái)說(shuō)23年Q1收入穩(wěn)定增長(zhǎng)、業(yè)績(jī)提速，其中基建、專業(yè)工程穩(wěn)健向好，地產(chǎn)鏈相關(guān)板塊業(yè)績(jī)承壓。
　　中特估：基建投資發(fā)力，一帶一路催化，建筑央企價(jià)值重估。今年以來(lái)，中特估關(guān)注度提升，從國(guó)企改革方面看，國(guó)企改革加速，建筑央企正在加快重組整合，提升專業(yè)化程度和核心競(jìng)爭(zhēng)力，ROE、現(xiàn)金流納入考核；從一帶一路方面看，對(duì)外直接投資穩(wěn)步提升，相關(guān)建筑企業(yè)海外業(yè)務(wù)好轉(zhuǎn)，目前國(guó)內(nèi)建筑央企及海外工程公司，海外業(yè)務(wù)比重仍有廣闊提升空間；從央企數(shù)據(jù)上看，建筑央企增速并未受基建投資下滑影響，長(zhǎng)期維持穩(wěn)定增長(zhǎng)，資產(chǎn)質(zhì)量方面也在不斷優(yōu)化，負(fù)債率降低而周轉(zhuǎn)率持續(xù)提升，現(xiàn)金流長(zhǎng)期趨勢(shì)將更加穩(wěn)定，在國(guó)企改革加速背景下，建筑央企的資產(chǎn)質(zhì)量有望得到進(jìn)一步改善。
　　順周期：電力、光伏、鋼結(jié)構(gòu)、建筑租賃成為新增長(zhǎng)點(diǎn)。在新型建筑及綠色建筑領(lǐng)域，我們建議關(guān)注以下幾個(gè)方向：①電力建設(shè)：2023年電力建設(shè)投資繼續(xù)高增，而配網(wǎng)相關(guān)建設(shè)成為重點(diǎn)，相關(guān)EPC公司需求有望持續(xù)高增；②光伏建筑：2025年公共機(jī)構(gòu)新建建筑屋頂光伏覆蓋率力爭(zhēng)達(dá)到50%，組件價(jià)格下降有利于滲透率提升，各家公司BIPV產(chǎn)品將依靠性能及經(jīng)濟(jì)性優(yōu)勢(shì)逐漸提高滲透率，先進(jìn)入者有望建立行業(yè)壁壘；③建筑租賃：2022年受疫情影響高空車租賃市場(chǎng)整體出租率有所下滑，2023年高空車出租率及租金均有望回升，長(zhǎng)期高空車的滲透率以及頭部公司市占率也將不斷提升；④鋼結(jié)構(gòu)：工業(yè)企業(yè)投資減少導(dǎo)致22年鋼結(jié)構(gòu)需求端放緩，23年需求端有望回暖整體增長(zhǎng)提速。
　　投資建議：公司方面，建議關(guān)注中特估與順周期兩條主線：（1）中特估：低估值的基建龍頭中國(guó)中鐵、中國(guó)鐵建等；新能源相關(guān)訂單高增且轉(zhuǎn)型綠電運(yùn)營(yíng)的中國(guó)電建；ROE及股息率較高的建筑藍(lán)籌中國(guó)建筑；海外業(yè)務(wù)占比高且轉(zhuǎn)型化工實(shí)業(yè)的中國(guó)化學(xué)以及國(guó)際工程龍頭中材國(guó)際，關(guān)注中鋼國(guó)際；（2）順周期：配網(wǎng)建設(shè)EPCO龍頭蘇文電能；轉(zhuǎn)型光伏建筑（BIPV）的幕墻龍頭江河集團(tuán)；建筑安全設(shè)備租賃龍頭華鐵應(yīng)急；產(chǎn)量高增且自身逐漸從經(jīng)營(yíng)底部走出的鋼構(gòu)龍頭鴻路鋼構(gòu)；建筑建材檢測(cè)龍頭國(guó)檢集團(tuán)；關(guān)注潔凈室龍頭柏誠(chéng)股份、圣暉集成等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)景氣度下降；應(yīng)收賬款回款風(fēng)險(xiǎn)；綠色建筑不及預(yù)期。